Puntos Clave
- ServiceNow cotiza un 42% por debajo de su máximo de hace un año tras una débil previsión de cartera de pedidos del cuarto trimestre, y Argus reiteró su calificación de Compra y su objetivo de $170 el 3 de noviembre, un 61% por encima \1.
- Para que los $170 sean alcanzables, el argumento de la dirección de que la débil previsión de cRPO se debe a un tema de calendario debe sostenerse.
- El objetivo de Argus equivale a 37 veces las ganancias de los próximos doce meses, por debajo del promedio de cinco años de ServiceNow de 53x. Sin embargo, los analistas han recortado sus estimaciones de BPA para 2026 y 2027 en el último mes.
- ServiceNow parece lo suficientemente barata para comprar a 23x las ganancias futuras, pero esperaría que alcance el objetivo promedio de la calle de $155 antes que los $170 de Argus.
ServiceNow (NOW) cotiza un 42% por debajo de su máximo de cierre de hace un año, y su informe del tercer trimestre del 28 de octubre la hizo caer aún más. El 3 de noviembre, Argus reiteró su calificación de Compra y su objetivo de precio de $170, un 61% por encima \1.
Temor a la IA, deuda y una previsión débil
En febrero, las acciones de software cayeron hasta un 17% en seis sesiones por el temor de que los agentes de IA reemplazaran las licencias de usuario por las que ServiceNow cobra.
ServiceNow gastó $8.800 millones en Armis y Veza este año, transformando los $8.600 millones de efectivo neto al cierre de 2025 en $810 millones de deuda neta al 30 de junio.
El 28 de octubre, ServiceNow elevó su perspectiva para el año completo, pero previó un crecimiento del cRPO del cuarto trimestre del 18,5% en moneda constante, por debajo del aproximadamente 19,8% que esperaban los analistas.
Argus mantuvo su posición
Argus elevó su objetivo a $170 desde $134 el 7 de octubre y lo mantuvo allí tras los resultados.
Para que los $170 sean alcanzables, la previsión de cRPO tiene que tratarse de un tema de calendario, como dice la dirección. La presidenta y directora financiera Gina Mastantuono dijo que las renovaciones anticipadas adelantadas al tercer trimestre representaron aproximadamente la mitad del superávit de cRPO, lo que deja al cuarto trimestre corto. "El cRPO es una métrica contable muy matizada y no capta necesariamente todo el impulso del negocio", dijo en la llamada.
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¿Tienen sentido los $170?
El objetivo promedio de los analistas era de $231 hace un año, tocó fondo en $139 a finales de julio y ahora se sitúa en $155.
Los $170 de Argus están un 10% por encima de eso, y los objetivos van desde $72 hasta $266.
Los analistas esperan que el BPA aumente desde $3,51 en 2025 hasta $5,89 en 2028.
Pero esas cifras se están moviendo en la dirección equivocada. En los últimos 30 días, los analistas recortaron su estimación para 2026 a $3,95 desde $4,07, y su estimación para 2027 a $4,80 desde $5,01.
La acción cotiza a 23x las ganancias futuras, cerca de su mínimo de cinco años.
Los $170 de Argus equivalen a 37x los $4,54 por acción que los analistas esperan en los próximos doce meses. Eso está muy por debajo del promedio de cinco años de 53x, aunque el pico de 104x de 2021 eleva ese promedio.
Cómprela, pero cuente con $155
Si los agentes de IA reducen las licencias más rápido de lo que crece el consumo de IA, las estimaciones seguirán cayendo, y la nueva deuda deja menos margen de error.
A 23x, ServiceNow es barata para un negocio que crece los ingresos por suscripción un 21%, y la compraría en esta caída. Pero con las estimaciones aún cayendo, esperaría que la acción alcance los $155 de la calle mucho antes que los $170 de Argus.
ServiceNow dará su primera previsión para 2027 con su informe del cuarto trimestre a finales de enero. Si el crecimiento de las suscripciones en moneda constante se sitúa en el 20% o más, los $170 parecen mucho más alcanzables.
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