Conclusiones clave
- Un fondo que gestiona $13.62 mil millones aumentó sus posiciones en JPMorgan Chase (JPM), Advanced Micro Devices (AMD) y First Solar (FSLR) en el T3, según su último formulario 13F.
- Los objetivos promedio de los analistas apuntan a un potencial alcista del 9% para JPMorgan, del 19% para AMD y del 43% para First Solar.
- First Solar es la más barata de las tres con aproximadamente 8x las ganancias futuras, pero acaba de recortar sus previsiones de ventas para 2026 y su cartera de pedidos se está reduciendo.
- AMD tiene el caso de inversión más sólido, con sus estimaciones de ganancias aún en aumento y la acción cotizando por debajo de su múltiplo promedio del último año.
Un fondo que gestiona $13.62 mil millones acaba de mostrar lo que compró el trimestre pasado, y apostó fuerte por JPMorgan Chase mientras aumentaba sus posiciones en Advanced Micro Devices y First Solar.
El fondo es Mirova US, y su formulario 13F para el trimestre finalizado el 30 de septiembre, presentado el 5 de noviembre, muestra esas como sus tres mayores posiciones nuevas o aumentadas.
Un 13F solo muestra lo que un fondo poseía el último día del trimestre, por lo que no puede indicar cuándo compró el fondo o a qué precio pagó.
JPMorgan está ganando muy por encima de su objetivo
El fondo poseía 685,563 acciones de JPMorgan por valor de $227 millones al 30 de septiembre, o el 2.5% de sus tenencias del 13F, después de aumentar su número de acciones un 2,066% en el trimestre. La acción ha subido un 4% desde su precio del 30 de septiembre.
El rendimiento sobre el capital tangible común del banco fue del 20% en el T3, frente al 17% que se fija como objetivo a lo largo del ciclo.
El 13 de octubre, volvió a elevar su perspectiva de ingresos netos por intereses para 2026, a aproximadamente $97.2 mil millones excluyendo Markets.
Pero los gastos aumentaron un 12% a $27.3 mil millones, y las ganancias por acción de $5.57 no alcanzaron los aproximadamente $5.91 que esperaban los analistas. Fue la primera vez que el banco no cumplió con las expectativas en casi tres años.
Los analistas aún han elevado su objetivo promedio en el último año, de $328 a $373.
A aproximadamente 14x las ganancias futuras, JPMorgan cotiza justo en su promedio del último año y por encima de su promedio de cinco años de 12x.
Ese es un precio justo para un banco que obtiene un 20% de rendimiento sobre su capital tangible, con un 9% de potencial alcista hasta el objetivo promedio de Wall Street.
Sin embargo, no todos los fondos están comprando: MKP Capital Management vendió toda su posición en JPMorgan en el mismo trimestre.
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Las estimaciones de AMD siguen subiendo
JPMorgan tiene el precio de la empresa generadora de ganancias estable que es, mientras que AMD tiene el precio de lo que viene después.
El fondo aumentó su participación un 46% a 363,655 acciones, con un valor de $222 millones al 30 de septiembre, o el 2.4% de sus tenencias del 13F. AMD ha bajado un 10% desde su precio del 30 de septiembre y está un 16% por debajo de su máximo de 52 semanas.
El negocio no se ha ralentizado con la acción. AMD superó las estimaciones del T3 el 3 de noviembre y dio previsiones para el T4 por encima del consenso.
La CEO Lisa Su dijo en la llamada que "la demanda es mayor que la oferta". Los analistas ahora esperan un BPA normalizado de $17.69 para 2027, frente a los $16.01 del 3 de noviembre.
Su objetivo promedio se ha más que duplicado en un año, de $272 a $659.
A aproximadamente 37x las ganancias futuras, AMD cotiza por debajo de su promedio de 45x del último año y un poco por encima de su promedio de cinco años de 35x.
El crecimiento tiene un costo. AMD otorgó warrants a OpenAI y Meta por hasta 320 millones de acciones, el 19.6% de sus acciones en circulación.
En el T3, registró un primer cargo por warrants de $1.1 mil millones, y la dirección espera que ese cargo aumente.
First Solar es barata y se está contrayendo
First Solar es una posición más pequeña que las otras dos, y una acción mucho más barata.
El fondo aumentó su participación un 37% a 897,172 acciones, con un valor de $157 millones al 30 de septiembre, o el 2% de sus tenencias del 13F. La acción ha bajado un 2% desde entonces, pero aún está un 43% por debajo de su máximo de 52 semanas.
Su informe del T3 del 29 de octubre fue mixto. Las ganancias por acción aumentaron un 25% a $5.30, y la junta aprobó una recompra de acciones por $500 millones.
Pero las ventas netas cayeron un 23% a $1.23 mil millones debido a menores volúmenes de módulos, y la empresa recortó sus previsiones de ventas para 2026 a $4.6-$4.9 mil millones desde $4.9-$5.2 mil millones. Su cartera de pedidos contratados cayó a 44.0 GW al 30 de septiembre desde 47.9 GW al 31 de marzo.
Los analistas han recortado su objetivo promedio en el último año, de $272 a $254, incluso con Guggenheim elevando el suyo propio a $299 justo antes del informe.
Ese promedio aún apunta a un potencial alcista del 43%, y a aproximadamente 8x las ganancias futuras, la acción tiene un precio que anticipa que muchas cosas salgan mal. Pero el más bajo de los objetivos de los 37 analistas, $169, está por debajo del último cierre.
Yo seguiría al fondo hacia AMD
Si solo pudiera comprar una de las tres en este momento, sería AMD.
Sus estimaciones para 2027 siguen subiendo, y la acción cotiza por debajo de su múltiplo promedio del último año. JPMorgan es un buen banco a un precio justo, con menos margen de subida.
First Solar tiene el mayor potencial alcista sobre el papel, pero me gustaría ver que su cartera de pedidos deje de contraerse antes de comprar.
El riesgo con AMD es que esas estimaciones cuentan con que Helios, su sistema de IA a escala de rack, se envíe a tiempo y en volumen a OpenAI, Meta y Anthropic. Cualquier retraso afectaría a números que acaban de ser elevados.
El informe del T4 de AMD, previsto para principios de febrero, será el primero con un volumen significativo de Helios. Y el próximo 13F del fondo, que debe presentarse a mediados de febrero, mostrará si mantuvo las tres posiciones.
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