Conclusiones clave
- Trece grandes fondos tenían menos acciones de Applied Materials el 30 de junio que al final de marzo, y cuatro de ellos vendieron todas sus acciones, según sus últimos formularios 13F.
- Varios de los vendedores añadieron Lam Research, KLA o Teradyne en el mismo trimestre. Las tres acciones han caído aproximadamente lo mismo que Applied desde el 30 de junio.
- La acción de Applied ha caído un 48% desde el 30 de junio, mientras que los analistas han elevado sus estimaciones de ganancias para el año fiscal 2027. Así que su PER forward ha bajado de 49x a 21x, justo en su promedio de cinco años.
- Vender Applied es mucho más difícil de justificar a 21x que a 49x, y yo mantendría la acción hasta su informe del 12 de noviembre.
Applied Materials (AMAT) reportará su cuarto trimestre fiscal el 12 de noviembre, y 13 grandes fondos ya han reducido su exposición. Cada uno tenía menos acciones el 30 de junio que al final de marzo, según sus 13F para el trimestre finalizado el 30 de junio. Presentaron esos formularios el 13 y 14 de agosto, y son los más recientes que cada fondo ha presentado.
Cuatro vendieron todo y algunos rotaron
Cuatro fondos vendieron todas sus acciones en el trimestre: XN LP, Palestra Capital Management, Contour Asset Management y Junto Capital Management. XN tenía la mayor participación de los cuatro al 31 de marzo, con 483,240 acciones, o el 6.1% de sus acciones en el 13F. Maverick Capital de Lee Ainslie vendió casi toda su participación, y Tairen Capital también lo hizo.
Otros redujeron pero mantuvieron una cantidad considerable. Abrams Bison Investments recortó su participación un 22% y aún mantenía 552,000 acciones, lo que representaba el 19.5% de sus acciones en el 13F y era su segunda mayor tenencia. Analog Century Management recortó un 21%, y Applied seguía siendo su posición más grande.
Sin embargo, varios vendedores se mantuvieron en el sector de equipos para semiconductores. Anther Capital redujo Applied un 38% pero más que duplicó sus participaciones en Lam Research (LRCX), ahora el 13.9% de sus acciones en el 13F, y en Teradyne (TER), ahora el 8.3%. Palestra abrió una nueva posición en Lam por valor del 5.7% de sus acciones en el 13F. Kinetic Partners Management redujo Applied un 47% y aumentó su participación en KLA (KLAC) un 468%.
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Los rivales de Applied cayeron igual de fuerte
Desde el 30 de junio, Lam, KLA y Teradyne han caído cada uno un 49%, y Applied ha bajado un 48%. (Estos movimientos van desde el cierre del 30 de junio de cada acción hasta su último cierre. Los formularios no muestran lo que pagaron los fondos ni si aún poseen las acciones, por lo que estos no son los rendimientos de los fondos). Todo el grupo se vendió conjuntamente, más recientemente en una liquidación de acciones de semiconductores tras las elecciones de medio término.
Applied es la última de las cuatro en reportar, y los resultados de las otras tres muestran que la demanda sigue aumentando. KLA guió los ingresos del trimestre de diciembre a $4.7 mil millones, frente a $4.14 mil millones en septiembre. Los ingresos del tercer trimestre de Teradyne crecieron un 70%, con récord de ingresos por pruebas de memoria que atribuye a la IA. Lam guió a $8.6 mil millones de ingresos en el trimestre de diciembre y sigue esperando que el gasto en equipos de la industria supere los $200 mil millones en 2027.
Applied también es la más barata de las cuatro, a 21x ganancias forward. Lam cotiza a aproximadamente 22x, Teradyne a 23x y KLA a 25x.
Applied se abarató mientras sus estimaciones subían
Los analistas esperan que el EPS normalizado de Applied casi se duplique, de $9.42 en el año fiscal 2025 a $18.56 en el año fiscal 2027:
A finales de junio, el consenso para el año fiscal 2027 era de $16.40. Así que los analistas subieron sus números mientras la acción se reducía a la mitad. Eso llevó el PER forward de Applied de 49x el 30 de junio, su máximo de los últimos cinco años, a 21x, justo en su promedio de cinco años:
No puedo saber por qué vendió alguno de estos fondos. Pero el 30 de junio, la fecha que capturan sus formularios, Applied cotizaba a más del doble de su múltiplo habitual. Hoy cotiza justo en línea con él.
Yo mantendría Applied hasta el informe
Wall Street tampoco se ha retirado mucho. El precio objetivo de consenso es $621, un poco por debajo de su máximo de septiembre de $641 y por encima de los $223 de hace un año:
El objetivo promedio está un 67% por encima del último cierre. Incluso el más bajo de los objetivos de los 41 analistas, $358, está apenas por debajo del último cierre. Sin embargo, no todos los alcistas se mantienen firmes: B. Riley recortó su objetivo a $475 desde $700 el 9 de noviembre, pero mantuvo su calificación de Compra.
El riesgo es que estas sean ganancias en el pico del ciclo. Applied cotizó a 9.6x ganancias forward tan recientemente como en octubre de 2022. Una guía débil para el primer trimestre de 14 semanas del año fiscal 2027 podría hacer bajar las estimaciones junto con la acción.
Aún así, una acción a 49x ganancias forward es fácil de reducir. A 21x, con estimaciones subiendo y tres rivales reportando más demanda, yo no seguiría a estos fondos por la puerta de salida. Yo mantendría Applied hasta el 12 de noviembre.
Cambiaría de opinión si los ingresos del cuarto trimestre quedan muy por debajo del punto medio de $10.25 mil millones que Applied dio en su comunicado del tercer trimestre, o si la guía del primer trimestre muestra que las ventas de equipos se estancan. Los 13F de los fondos para el trimestre finalizado el 30 de septiembre, que deben presentarse antes del 16 de noviembre, también nos mostrarán si siguieron vendiendo después de junio.
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