Wichtige Erkenntnisse
- Rivians Umsatz stieg um 38 % auf 2,155 Milliarden US-Dollar und übertraf damit die Konsenserwartung von 1,984 Milliarden US-Dollar, da die Auslieferungen mit 19.248 einen Rekord erreichten.
- Der R2 wurde im Quartal zum meistverkauften Modell von Rivian, und der Bruttogewinn stieg von 24 Millionen US-Dollar auf 176 Millionen US-Dollar.
- Volkswagens Darlehen in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar und die von Uber erwarteten 250 Millionen US-Dollar schaffen zusätzliche Finanzierung, während die Ausgaben in Georgia 2027 steigen werden.
- Rivian muss im vierten Quartal mindestens 25.193 Fahrzeuge ausliefern, um die angehobene Spanne von 67.000 bis 70.000 zu erreichen.
Rivian Automotive (RIVN) hat einen Hit am Start. Jetzt muss das Unternehmen zeigen, was die Herstellung eines jeden kostet.
Der R2, der erst im Juni Kunden erreichte, übertraf im dritten Quartal sowohl den R1 als auch den Lieferwagen von Rivian. Der Umsatz übertraf die Schätzungen, die Auslieferungen stellten einen Rekord auf, und das Management erhöhte seine Prognose für 2026 in allen Bereichen.
Zwei Partner helfen bei der Finanzierung des Hochlaufs. Volkswagen (VWAGY) finanzierte im Oktober zusätzlich zum Joint Venture, das die beiden betreiben, ein Darlehen in Höhe von 1 Milliarde US-Dollar mit einer Laufzeit von 10 Jahren. Rivian gibt außerdem an, dass es auf Kurs ist, bis Jahresende 250 Millionen US-Dollar von Uber (UBER) zu erhalten, was Teil einer Investition von bis zu 1,25 Milliarden US-Dollar bis 2031 ist.
„Das Feedback von Kunden und Medien zum R2 war außergewöhnlich“, sagte CEO RJ Scaringe in der Pressemitteilung.
Die Aktie schloss am Freitag bei 14 US-Dollar. Sie hat sich von einem Tief Ende Oktober stark erholt, ist aber über drei Monate immer noch um etwa 12 % gefallen.
Der R2 übernahm in einem Quartal die Führung
Das dritte Quartal in Zahlen:
- Der Umsatz stieg um 38 % auf 2,155 Milliarden US-Dollar und übertraf den Konsens von 1,984 Milliarden US-Dollar.
- Die Auslieferungen sprangen um 46 % auf 19.248, ein Unternehmensrekord.
- Der Nettoverlust verringerte sich auf 913 Millionen US-Dollar bzw. 0,63 US-Dollar pro Aktie von 1,17 Milliarden US-Dollar.
Rivian erhöhte die Untergrenze seiner Auslieferungsprognose auf 67.000 und beließ die Obergrenze bei 70.000. Das Unternehmen verringerte außerdem seine Prognose für den bereinigten EBITDA-Verlust auf 1,75 bis 1,85 Milliarden US-Dollar und reduzierte die geplanten Investitionsausgaben (Capex) um 300 Millionen US-Dollar im Mittelpunkt.
Die Nachfrage scheint real. Probefahrten erreichten im Quartal über 103.000, gegenüber etwa 30.000 im Vorjahr.
Hier ist, was das für die Umsatzentwicklung bedeutete…
Die Skalierung bleibt jedoch die Lücke. Tesla lieferte im gleichen Quartal 486.532 Fahrzeuge aus, etwa das 25-fache von Rivians Gesamtzahl.
Bruttogewinn zeigt sich endlich
Der Bruttogewinn stieg auf 176 Millionen US-Dollar von 24 Millionen US-Dollar im Vorjahr, was einer Bruttomarge von 8 % entspricht. Software und Dienstleistungen trugen wesentlich dazu bei.
Diese Zahl beinhaltete auch etwa 120 Millionen US-Dollar an zusätzlichen Kosten für den Hochlauf des R2. Würde man diese addieren, läge die Marge des Quartals näher bei 14 %.
Wie weit hat sich die Marge tatsächlich entwickelt?
Der Haken ist die Produktmischung. Rivian verkauft bis Ende 2026 nur die teurere R2 Performance, während günstigere Ausstattungsvarianten bis 2027 auf den Markt kommen. Die heutige Marge profitiert also von der Spitze der Modellpalette.
Das Management strebt einen positiven Bruttogewinn im Automobilgeschäft beim Ausstieg aus dem vierten Quartal an. Dies ist ein engeres Ziel als ein profitables volles Quartal, und Investoren sollten es so verstehen.
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Die Rechnung für die Liquidität kommt als Nächstes
Rivian beendete den September mit 5,5 Milliarden US-Dollar an Bargeld und kurzfristigen Anlagen. Unter Einbeziehung des Volkswagen-Darlehens beläuft sich die Pro-Forma-Liquidität auf 7,1 Milliarden US-Dollar.
Das ist ein solider Puffer gegen den prognostizierten EBITDA-Verlust und die Investitionsausgaben (Capex) in diesem Jahr. Aber Rivian erwartet, dass die Ausgaben 2027 deutlich steigen werden, wenn der Bau seines Werks in Georgia hochgefahren wird, und all dies geschieht unter einem interimistischen CFO, Derek Mulvey, nachdem Claire McDonough im August ausgeschieden ist.
Die Schätzungen von Wall Street zum freien Cashflow zeigen, wie lange der Verbrauch anhält:
Aktionäre haben den Hochlauf auch direkt bezahlt. Rivian platzierte im Juli 75 Millionen Aktien zu einem Preis von 15,50 US-Dollar, und die Aktie liegt nun unter diesem Preis.
Meine Einschätzung: Der R2-Start läuft besser als erwartet, und die Prognoseerhöhung scheint verdient. Dennoch spiegelt die Aktie bei 14 US-Dollar echte Zweifel an den Margen wider, sobald die günstigeren R2-Varianten auf den Markt kommen und die Investitionsausgaben (Capex) in Georgia anlaufen. Ich würde gerne sehen, dass der Bruttogewinntrend während dieser Produktmischungsverschiebung anhält, bevor ich dies als Wende bezeichne.
Der nächste Meilenstein ist die Lieferupdate Anfang Januar. Rivian muss im vierten Quartal mindestens 25.193 Fahrzeuge ausliefern, um die Untergrenze seiner Spanne zu erreichen, und die Jahresergebnisse folgen im Februar.
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