Wichtigste Erkenntnisse
- Palo Alto Networks veröffentlicht die Ergebnisse für das erste Geschäftsquartal am 18. November, die Umsatzprognose liegt bei 3,30 bis 3,31 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 33 % bis 34 %.
- Das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) wird auf 0,96 bis 0,98 US-Dollar prognostiziert, nur etwa 4 % über dem Vorjahreswert von 0,93 US-Dollar, weil der CyberArk-Deal die Aktienanzahl aufgebläht hat.
- Fortinet fiel um mehr als 25 %, nachdem sein Produktwachstum auf 37 % abgebremst war, was zeigt, wie wenig Spielraum Premium-Sicherheitsaktien haben.
- Bei einem KGV von 75 für die nächsten zwölf Monate benötigt Palo Alto einen NGS-ARR von etwa 9,55 Milliarden US-Dollar und eine Bestätigung der Prognose für das Geschäftsjahr 2027.
Palo Alto Networks (PANW) veröffentlicht die Ergebnisse für das erste Geschäftsquartal nach Börsenschluss am Mittwoch, dem 18. November. Die Ausgangslage ist ungewöhnlich: Der Umsatz wird um etwa ein Drittel prognostiziert, das bereinigte Ergebnis je Aktie jedoch nur um etwa 4 %.
Diese Lücke ist der Preis für CyberArk. Palo Alto bezahlte den 25-Milliarden-Dollar-Deal im Bereich Identitätsmanagement größtenteils mit Aktien, und seine Aktienanzahl stieg von etwa 668 Millionen im Juli 2025 auf etwa 818 Millionen.
Die Aktie schloss am Freitag bei 314 US-Dollar, ein Minus von 11 % für die Woche und 27 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch.
Fortinet (FTNT) zeigt, was eine überbewertete Sicherheitsaktie riskiert. Es übertraf die Schätzungen am 29. Oktober und fiel dennoch um mehr als 25 %, als das Produktumsatzwachstum von 52 % auf 37 % abgebremst war.
Die Latte für den 18. November
Palo Alto prognostizierte für das Quartal:
- Umsatz von 3,30 bis 3,31 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 33 % bis 34 %
- NGS-ARR von 9,54 bis 9,56 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 63 %
- Bereinigtes Ergebnis je Aktie (EPS) von 0,96 bis 0,98 US-Dollar
Der Konsens liegt genau in diesem Bereich, bei 3,31 Milliarden US-Dollar und 0,97 US-Dollar.
Das letzte Quartal gab ihm eine starke Basis. Der Umsatz im vierten Geschäftsquartal stieg um 34 % auf 3,41 Milliarden US-Dollar, und Palo Alto fügte in einem einzigen Quartal fast 1 Milliarde US-Dollar an neuem NGS-ARR hinzu.
Ein großer Teil dieses Sprungs kam mit CyberArk, das im Februar abgeschlossen wurde. Die Wachstumsraten in der Überschrift werden daher ganz anders aussehen, sobald dieser Deal aus der Vergleichsbasis herausfällt.
Mit Aktien bezahltes Wachstum
Die Prognose für das Geschäftsjahr 2027 zeigt bereits die Verlangsamung. Palo Alto prognostiziert einen Umsatz von 14,1 bis 14,2 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 23 % bis 24 %, und ein NGS-ARR-Wachstum von 22 % bis 23 %, gegenüber 63 %.
Pro Aktie ist die Rechnung enger. Das bereinigte Ergebnis je Aktie für das Gesamtjahr wird auf 4,16 bis 4,19 US-Dollar prognostiziert, bei bis zu 847 Millionen Aktien. So schnell ist diese Anzahl gestiegen…
CEO Nikesh Arora argumentiert, die Nachfrage werde anhalten. In der Veröffentlichung zum vierten Geschäftsquartal sagte er, Fortschritte bei KI "erhöhen Cybersicherheit auf die oberste Prioritätenliste des CIO".
Palo Alto kauft auch weiterhin zu. Laut The Information befindet es sich in Gesprächen über den Kauf des KI-Sicherheits-Startups Clutch Security für 500 Millionen US-Dollar.
Die Margen sind das andere, was zu beobachten ist. Die bereinigte Bruttomarge verengte sich im letzten Quartal um etwa einen Prozentpunkt auf 74,8 %, und CFO Dipak Golechha sagte, die Cloud-Hosting-Kosten würden in diesem Geschäftsjahr schneller steigen als der Umsatz.
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Fortinets Rückgang kam von einer Aktie, die ihren Umsatz immer noch um 20 % steigerte und ein Wachstum von 15 % für das vierte Quartal prognostizierte. Investoren zahlten für mehr. Wo steht also das KGV von Palo Alto im Vergleich?
Mit einem KGV von 75 für die nächsten zwölf Monate trägt Palo Alto weit mehr Erwartungen als Fortinet vor seinem Bericht.
Insider haben während des Rallys verkauft. Präsident William Jenkins meldete diesen Monat zwei Verkäufe im Gesamtwert von etwa 71 Millionen US-Dollar.
Das durchschnittliche Kursziel von Wall Street von 400 US-Dollar impliziert immer noch ein Aufwärtspotenzial von 27 %. Diese Argumentation stützt sich auf das Geschäftsjahr 2028, sobald CyberArk vollständig in der Vergleichsbasis enthalten ist und Palo Alto seine Zielmarge für den bereinigten freien Cashflow von 40 % erreicht.
Meine Einschätzung: Das Geschäft läuft gut, und die von Arora beschriebene Nachfrage nach KI-Sicherheit sieht real aus. Aber eine Aktie mit einem KGV von 75, die für dieses Quartal ein EPS-Wachstum von 4 % prognostiziert, benötigt jede Zahl. Ich würde den Bericht abwarten, bevor ich kaufe.
Der 18. November ist der Kontrollpunkt. Ein NGS-ARR von mindestens 9,56 Milliarden US-Dollar zusammen mit einer Bestätigung der Umsatzprognose für das Geschäftsjahr 2027 würde zeigen, dass die CyberArk-Integration hält.
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