Wichtige Erkenntnisse
- CoreWeave legte heute um 5% zu, als KI-Aktien sich erholten, und Nebius stieg ohne eigene Nachrichten.
- CoreWeaves Wayve-Deal wurde ohne Dollarbetrag bekanntgegeben, daher geht es bei der Bewegung um die KI-Stimmung.
- CoreWeave gab eine Prognose für Zinsaufwendungen im dritten Quartal von bis zu 940 Millionen US-Dollar ab, gegenüber höchstens 260 Millionen US-Dollar bereinigten Betriebsergebnisses.
- Der Bericht am Dienstag ist auch für IREN relevant, das einen Teil seines Ausbaus mit Vorauszahlungen von Kunden finanziert.
CoreWeave (CRWV) legte heute um 5% zu, als KI-Aktien sich vom Verkauf der vergangenen Woche erholten, und Nebius (NBIS) stieg um 7%, ohne dass es überhaupt Unternehmensnachrichten gab.
Beide Unternehmen berichten diese Woche, und beide werden, wie IREN (IREN), danach bewertet, was die Finanzierung des KI-Ausbaus kostet.
Eine Erholung mit wenig Nachrichten dahinter
Der Nasdaq 100 ETF stieg um 3%. CoreWeaves mehrjähriger Deal zum Training der Modelle des selbstfahrenden Unternehmens Wayve wurde ohne Dollarbetrag bekanntgegeben. Da Nebius ohne eigene Nachrichten mitzog, würde ich den Sektor dafür verantwortlich machen.
Viel Wachstum, mit einem deutlichen Abschlag
Der NYU-Stern-Professor Scott Galloway brachte es am Montag in Prof G Markets auf den Punkt: "Die Neocloud- oder Compute-Leute sind im Grunde gehebelte Wetten auf KI."
Analysten erwarten, dass sich CoreWeaves Umsatz in diesem Jahr mehr als verdoppeln wird, auf 12,9 Milliarden US-Dollar, und bis 2028 43,7 Milliarden US-Dollar erreichen wird:
Dennoch notierte die Aktie zum Schlusskurs am Freitag mit dem 1,3-fachen des zukünftigen Umsatzes, gegenüber einem Durchschnitt von 3,5x im vergangenen Jahr:
(Zum heutigen Kurs ist es nur geringfügig höher.)
Das liegt an den Schulden. Die Gesamtverschuldung, einschließlich Leasingverpflichtungen, stieg bis zum 30. Juni auf 51,6 Milliarden US-Dollar von 6,28 Milliarden US-Dollar im September 2024:
Das Management prognostizierte Zinsaufwendungen im dritten Quartal von 860 Millionen bis 940 Millionen US-Dollar, gegenüber einem bereinigten Betriebsergebnis von 200 Millionen bis 260 Millionen US-Dollar.
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Dienstag ist der eigentliche Test
Nebius, das am Donnerstag berichtet, stieß auf die gleiche Wand und entschied sich gegen eine Hochzinsanleihe zugunsten einer 3,5 Milliarden US-Dollar schweren, besicherten Kreditfazilität von Citigroup. IREN umging sie, indem es nach seinem Quartal zum 30. September einen Fünfjahresvertrag abschloss, bei dem der Kunde 90 % der GPU-Investitionsausgaben vorauszahlt. Kann CoreWeave seine Kunden dazu bringen, mehr von seinem Ausbau auf diese Weise zu finanzieren?
Applied Digital (APLD), das heute um 4% stieg, ist CoreWeaves Vermieter in North Dakota. Im Oktober unterzeichnete es eine Absichtserklärung, den Mietvertrag für ein Gebäude an eine CoreWeave-Tochtergesellschaft zu übertragen, falls diese eine Investment-Grade-Bonitätsbewertung erhält.
Ich würde der heutigen Erholung nicht zu viel Bedeutung beimessen. Bei 1,3x des zukünftigen Umsatzes ist im Kurs bereits viel Risiko eingepreist, und wenn das bereinigte Betriebsergebnis die obere Grenze der Prognose erreicht, könnte die Aktie deutlich höher steigen. Wenn die Zinsen jedoch die Prognose übersteigen, würde ich erwarten, dass der heutige Gewinn wieder verschwindet.
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