Wichtigste Erkenntnisse
- Vistra stieg heute um 8 %, nachdem das bereinigte EBITDA im dritten Quartal um mehr als 50 % gestiegen war und das Unternehmen für 2027 eine Prognose von 7,7 bis 8,5 Milliarden US-Dollar abgab.
- Etwa 98 % der erwarteten Vistra-Produktion für 2027 sind abgesichert (gehedged), sodass ein neuer Gouverneur von Texas den Großteil davon nicht neu bewerten kann.
- Talen Energy prognostiziert ein schnelleres Wachstum mit weniger Absicherung, und NRG Energy sieht sich mit denselben Fragen in Texas konfrontiert.
- Selbst nach dem Sprung notiert Vistra unter seinem üblichen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Vorjahresbasis.
Vistra (VST) stieg heute um 8 %, nachdem sein Quartalsbericht den Anlegern das gab, was sie diese Woche am meisten wollten: einen ersten Ausblick auf 2027.
Anleger in Talen Energy (TLN), das am Dienstag ein schnelleres Wachstum für 2027 prognostizierte, und in NRG Energy (NRG), das selbst einen Texas-Datenzentrumsdeal in Arbeit hat, haben nun ebenfalls einen neuen Maßstab.
Genau auf Kurs für 2027
Das bereinigte EBITDA aus laufenden Geschäften stieg im dritten Quartal auf 2,38 Milliarden US-Dollar von 1,58 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum.
Der Mittelwert des Prognosebereichs für 2027 von 8,1 Milliarden US-Dollar liegt etwas über dem, was Analysten erwartet hatten:
Das ist auch der Bereich, auf den das Management bereits im August hingewiesen hatte.
Nächstes Jahr ist bereits verkauft
Die Aktie fiel innerhalb einer Woche um 16 %, nachdem Gina Hinojosa, die mit einem Moratorium für neue Rechenzentren Wahlkampf gemacht hatte, die Gouverneurswahl in Texas gewann.
Aber Vistra hatte bis zum 30. Oktober bereits etwa 98 % seiner erwarteten Produktion für 2027 abgesichert (gehedged), und ein Gouverneur, der im Januar sein Amt antritt, kann Strom, der bereits verkauft ist, nicht neu bewerten.
CEO Jim Burke kündigte einen neuen 20-Jahres-Deal für Vistras Gaskraftwerk in Odessa, Texas, an und sagte: "Während sich die Energielandschaft weiterentwickelt, sehen wir weiterhin mehr solcher Möglichkeiten."
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Was das für Talen und NRG bedeutet
Talen prognostiziert für 2027 ein bereinigtes EBITDA, das im Mittelwert etwa 26 % über dem von 2026 liegt, verglichen mit etwa 11 % für Vistra. Aber Talen hatte bis zum 30. September nur etwa 70 % für 2027 abgesichert. Beide Aktien notierten zum letzten Schlusskurs bei etwa dem 13-fachen des erwarteten Gewinns (Forward-KGV), und ich würde das abgesicherte Wachstum von Vistra bevorzugen.
Der Texas-Segment von NRG erwirtschaftete im zweiten Quartal ein bereinigtes EBITDA von 381 Millionen US-Dollar, gegenüber 512 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum. NRG schließt noch einen Deal für ein 1,2-GW-Gaskraftwerk in Texas für einen Hyperscaler ab. Bei einem Forward-KGV von 9,5 ist NRG auf Schwierigkeiten eingepreist. Sein Bericht nächste Woche sollte zeigen, ob der Hyperscaler-Deal nach der Wahl weiterhin geplant ist.
Nach dem Sprung immer noch günstig
Vor dem heutigen Sprung notierte Vistra mit einem Forward-KGV von 13, unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 15:
Zum heutigen Kurs liegt es bei etwa dem 14-fachen, und der Vorstand stockte das Aktienrückkaufprogramm um 1,5 Milliarden US-Dollar auf.
So wie ich es sehe, haben Anleger Vistra wegen eines Risikos verkauft, das seine Absicherungen größtenteils abdecken. Natürlich hat Comanche Peak noch nukleare Kapazitäten zu verkaufen, und ein Texas-Deal dort unter dem neuen Gouverneur wäre der eigentliche Test.
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