Die wichtigsten Erkenntnisse
- Das Management von Uber sagte im Anruf zum dritten Quartal, dass KI-Agenten etwa 500 Uber-Eats-Bestellungen und 4 Fahrten vermittelt hätten, verglichen mit etwa 320 Millionen Fahrten in der Halloween-Woche.
- CEO Dara Khosrowshahi sagte, er wolle nicht, dass Uber wieder von einem externen Gatekeeper abhängig sei, und MercadoLibre und JPMorgan halten externe Agenten ebenfalls von ihren Beständen und Konten fern.
- Mitglieder generieren mehr als die Hälfte der Buchungen von Uber, und der freie Cashflow erreichte 2025 9,8 Milliarden US-Dollar, sodass Uber seine eigenen Bedingungen mit den Assistenten aushandeln kann, die sein Geschäft wollen.
- Uber notiert mit etwa dem 17-fachen der zukünftigen Gewinne, dem niedrigsten Wert seit drei Jahren, obwohl KI-Agenten sein Geschäft bisher kaum berührt haben.
Uber Technologies (UBER) hat gerade eine Zahl für die Bedrohung seines Geschäfts durch KI-Agenten genannt. Es ist die 4.
Im Anruf zum dritten Quartal von Uber am Mittwoch sagte CFO Balaji Krishnamurthy, die Halloween-Woche sei eine der größten für Uber gewesen, mit etwa 320 Millionen Fahrten über Rides und Uber Eats. Agenten hätten "insgesamt etwa 500 Bestellungen" für Uber Eats vermittelt.
Und bei den Fahrten: "Es waren insgesamt 4 Fahrten, die wir von Agenten erhalten haben."
Die Zahlen von DoorDash waren genauso dünn: KI-Agenten platzierten nur einige hundert seiner 993 Millionen Bestellungen.
CEO Dara Khosrowshahi leitete Expedia, bevor er zu Uber kam, und er erklärte im Anruf, warum Uber möchte, dass Kunden direkt zu seiner App kommen: "Ich habe früher im Reisegeschäft gearbeitet, wo wir von den Googles dieser Welt abhängig waren. Ich möchte nicht dorthin zurückkehren."
MercadoLibre (MELI) ging am selben Tag in seinem eigenen Anruf noch weiter. CEO Ariel Szarfsztejn sagte, das Unternehmen habe "beschlossen, unseren Bestand keiner externen Plattform zur Verfügung zu stellen." Und Steve Eisman, der Investor, der durch The Big Short berühmt wurde, sagte in der Montagsfolge von The Real Eisman Playbook, dass JPMorgan Chase (JPM) "eine Ankündigung gemacht hat, in der es hieß, wir werden keinen agentischen KI, keinen externen agentischen KI, in unsere Bank lassen."
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Uber besitzt die Haustür
Uber kann so reden, weil seine Kunden bereits direkt zu ihm kommen. Khosrowshahi sagte, Mitglieder machten inzwischen mehr als die Hälfte der Buchungen aus. Die durchschnittliche Fahrt benötige 50 Sekunden zur Buchung, und 75 % der Fahrten erforderten nur einen einzigen Klick.
Uber baut auch seine eigenen Assistenten. Mit seinem neuen Cart Assistant erstellte Warenkörbe seien "etwa doppelt so groß wie der Durchschnitt", sagte er.
Analysten erwarten, dass dieses direkte Geschäft weiter wächst, wobei der Umsatz von 52,0 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 76,4 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028 steigen soll:
Da Agenten 4 Fahrten buchen, gibt es in diesem Anruf keinen Grund für Analysten, diese Schätzungen aufgrund des Agentenrisikos zu kürzen.
Das Geschäft generiert auch viel Cashflow. Der freie Cashflow stieg von negativ im Jahr 2021 auf 9,8 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025:
Und er steigt weiter. Der freie Cashflow im dritten Quartal betrug 2,5 Milliarden US-Dollar, gegenüber 2,2 Milliarden US-Dollar im Vorjahreszeitraum.
Acht Assistenten wollen rein
Agenten auszusperren, würde echte Kosten verursachen, wenn Menschen beginnen, über einen Assistenten zu bestellen und Uber dort nicht gebucht werden kann. Uber spricht jedoch immer noch mit ihnen. Khosrowshahi sagte, "jedes einzelne KI-Assistenten-Unternehmen spricht mit uns", und Uber "verhandelt jetzt die Handelsbedingungen".
Er mag Ubers Position in diesen Gesprächen. Die meisten Märkte hätten zwei große Fahrtenanbieter und zwei große Lieferanbieter, sagte er, und er habe bisher acht Assistenten gezählt. Er erwartet, dass es mehr als 10 geben wird.
Seine Expedia-Jahre liefen andersherum: Viele Reise-Websites brauchten eine Suchmaschine. Hier braucht eine Vielzahl von Assistenten eine der wenigen Apps, die tatsächlich ein Auto vor die Tür bringen kann. Wenn ein Assistent einen zu großen Anteil will, kann Uber weggehen, und dieser Assistent hat keine Fahrten anzubieten.
MercadoLibre setzt auf denselben Vorteil. Sein eigener Agent basiere auf "27 Jahren First-Party-Daten" und sei bereits für einen kleinen Teil der Nutzer in seinen drei größten Märkten live. JPMorgan hat noch mehr Grund, seine Tür geschlossen zu halten. Wie Eisman über die großen Banken sagte: "Man hat nicht den Luxus, sein Franchise zu zerstören."
Bewertet, als wäre die Bedrohung bereits da
Doch Investoren bewerten Uber mit seinem niedrigsten zukunftsgerichteten KGV seit drei Jahren:
Bei etwa dem 17-fachen der zukünftigen Gewinne, gegenüber einem Dreijahresdurchschnitt von 25x und einem Höchststand nahe 40x Anfang 2024, zahlen Investoren wenig für ein Unternehmen, das weiter wächst. Roboter-Taxis machen den größten Teil dieser Angst aus, und Agenten geben den Bären einen weiteren Grund, daran zu zweifeln, dass Uber seine Kunden halten kann.
Letztendlich denke ich, dass die Bedrohung durch Agenten Jahre entfernt ist. Uber besitzt seine Nachfrage und hat das Geld, sie zu halten, und bei diesem KGV denke ich, dass die Aktie es wert ist, gehalten zu werden.
Natürlich ist es, wie Khosrowshahi selbst sagte, noch sehr früh, und Assistenten werden schnell besser. Beobachten Sie, ob die Agentenvolumina von Uber zu steigen beginnen und unter welchen Bedingungen es diese Verträge abschließt.
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