Die wichtigsten Punkte
- Eli Lilly wird Hims & Hers erlauben, seine Zepbound- und Foundayo-Adipositas-Medikamente direkt auf seiner Plattform zu verkaufen, und die Hims-Aktie stieg heute um 4%.
- Die Medikamente von Novo Nordisk sind bereits auf der Plattform, sodass Hims nun Markenmedikamente von beiden führenden GLP-1-Herstellern verkauft. Das ist wichtiger für die Nachhaltigkeit seiner Gewichtsverlust-Umsätze als für die Ergebnisse eines einzelnen Quartals.
- Die finanziellen Bedingungen sind nicht öffentlich, und Marken-Gewichtsverlustprodukte haben bereits dazu beigetragen, die Bruttomarge von Hims im zweiten Quartal auf 63,8% zu drücken.
- Hims veröffentlicht die Ergebnisse des dritten Quartals nach Börsenschluss am Montag, den 9. November. Die zu beobachtende Kennzahl ist das bereinigte EBITDA im Vergleich zur Prognose von 75 bis 95 Millionen Dollar.
Eli Lilly (LLY) hat gerade Hims & Hers Health (HIMS) als Verkaufsplattform für seine Adipositas-Medikamente ausgewählt. Die Hims-Aktie stieg heute um 4%, nachdem die beiden Unternehmen mitgeteilt hatten, dass Patienten, denen Zepbound oder Foundayo auf Hims verschrieben wird, diese nun direkt auf der Website kaufen können. Die Nachricht kam drei Tage vor der Veröffentlichung der Quartalszahlen von Hims.
Das Abkommen stellt Lilly auf die gleiche Stufe wie Novo Nordisk (NVO), das seit März Wegovy und Ozempic über Hims verkauft. Das bedeutet, dass Hims nun Markenmedikamente von beiden großen GLP-1-Herstellern führt. Der Analyst Michael Cherny von Leerink Partners bezeichnete die Vereinbarung als "eindeutig positiv".
Ich stimme zu und denke, dass dies für die Nachhaltigkeit der Umsätze von Hims viel wichtiger ist als für alles, was der Bericht am Montag zeigen wird.
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Was genau geschah
Lilly und Hims legten die Bedingungen in ihrer gemeinsamen Pressemitteilung dar:
- Patienten, die ein Rezept von einem Anbieter auf Hims erhalten, können nun Zepbound oder Foundayo dort kaufen und sich nach Hause liefern lassen. Zuvor mussten sie zu LillyDirect, Lillys eigener Cash-Pay-Website, wechseln.
- Die Selbstzahlerpreise beginnen bei 149 Dollar pro Monat für Foundayo, Lillys tägliche Tablette, und 299 Dollar pro Monat für Zepbound, seine wöchentliche Injektion. Dies sind die gleichen Preise wie auf LillyDirect.
- Hims verpflichtete sich, keine zusammengesetzten Nachahmerprodukte von Lillys GLP-1-Medikamenten anzubieten. Das Unternehmen gibt an, diese noch nie verkauft zu haben.
- Keines der Unternehmen hat die finanziellen Bedingungen offengelegt.
Ilya Yuffa, Präsident von Lilly USA, sagte gegenüber Reuters, dass "die Einfachheit und Möglichkeit für jemanden auf der Hims & Hers Plattform heute, Lilly-Medikamente zu erhalten, nicht völlig unkompliziert ist." Er fügte hinzu, dass jede Hürde die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass ein Patient aufgibt.
Mit anderen Worten: Lilly möchte lieber keinen Patienten zwischen zwei Websites verlieren.
Hims hat endlich beide Arzneimittelhersteller an Bord
Hims baute sein US-Gewichtsverlustgeschäft auf zusammengesetzten GLP-1-Medikamenten auf und musste dieses Geschäft in diesem Jahr neu aufbauen. Im Februar sagte die FDA, dass sie beabsichtige, die in zusammengesetzten Medikamenten verwendeten GLP-1-Wirkstoffe einzuschränken, die als Alternativen zu zugelassenen Medikamenten massenhaft vermarktet werden, und nannte dabei Hims. Im März verlagerte Hims sein US-Gewichtsverlustgeschäft auf Novos Markenmedikamente und stellte die Werbung für zusammengesetzte GLP-1-Medikamente ein.
Jetzt hat sich auch der Marktführer angeschlossen. Hims verfügt über eine Versorgungskette, die beide Arzneimittelhersteller unterstützen, was es nie hatte, während es zusammengesetzte Medikamente verkaufte.
Analysten erwarten, dass sich der Umsatz von Hims von 2025 bis 2028 nahezu verdoppeln wird:
Da nun beide führenden GLP-1-Hersteller über Hims verkaufen, finde ich diese späteren Jahre deutlich glaubwürdiger.
Warum Lilly dabei sein will
Lilly zieht daraus ebenfalls einen Nutzen. Das Unternehmen gibt an, dass 40% bis 45% der Zepbound-Verkäufe über Selbstzahlerkanäle laufen, den Cash-Pay-Markt, in den Hims verkauft.
Lilly ist auch der Marktführer in diesem Segment. Der Investor Hari Ramachandra sagte in einer kürzlichen Folge des We Study Billionaires Podcasts: "Eli Lilly hat 60% des Marktanteils übernommen." Letzte Woche erhöhte Lilly seine Umsatzprognose für das Gesamtjahr um 5 Milliarden Dollar.
Analysten erwarten, dass Lillys Umsatz in diesem Jahr 91,7 Milliarden Dollar erreichen wird, eine völlig andere Größenordnung als bei Hims:
Für Hims wäre selbst ein kleiner Anteil der Selbstzahler-Nachfrage von Lilly ein großer Erfolg.
Novo hat jetzt Gesellschaft
Für Novo können Hims-Patienten nun auf derselben Website zwischen Zepbound oder Foundayo und Wegovy wählen. Novo handelte schnell auf der Plattform: Das Management von Hims sagte im Telefonat zum ersten Quartal, dass es innerhalb von sechs Wochen nach der Aufnahme von Novos Medikamenten mehr als 125.000 Wegovy-Sendungen ausgeführt habe.
Novo ist bei der Injektion immer noch günstiger, mit 199 Dollar pro Monat für den Wegovy-Pen gegenüber 299 Dollar für Zepbound. Beide Tabletten beginnen bei 149 Dollar, und Novo hatte etwa einen dreimonatigen Vorsprung, da Foundayo im April auf den Markt kam. Novo hat in den USA auch Millionen mehr Adipositas-Tabletten verkauft.
Die Frage für Novos nächsten Bericht ist, ob es seinen Anteil an den Gewichtsverlust-Patienten von Hims halten kann, jetzt da Lillys Medikamente auf derselben Website verfügbar sind.
Der Haken ist die Marge
Die Bruttomarge von Hims erreichte 2023 mit 82,0% ihren Höchststand und fiel bis 2025 auf 73,8%:
Sie fiel in diesem Jahr weiter, im zweiten Quartal auf 63,8% gegenüber 76,4% im Vorjahresquartal. Das Management führte den Rückgang darauf zurück, dass Marken-Gewichtsverlustprodukte und internationale Verkäufe einen größeren Anteil am Geschäft ausmachen. Der Bruttogewinn wuchs in diesem Quartal dennoch um 16%, während der Umsatz um 38% wuchs.
Ich erwarte, dass Lillys Medikamente dem gleichen Muster folgen werden. Hims verkauft sie zu den LillyDirect-Preisen, kann also nicht über den Preis konkurrieren, und keines der Unternehmen hat gesagt, was Hims von jedem Verkauf behält. Meine Einschätzung: Zepbound und Foundayo werden Umsatz und Abonnenten mit einer dünneren Marge hinzufügen, genau wie es Novos Medikamente taten.
Was der Montag zeigen muss
Hims veröffentlicht die Zahlen nach Börsenschluss am Montag, den 9. November. Das Lilly-Geschäft ist zu neu, um in den Zahlen des dritten Quartals aufzutauchen, daher wird der Bericht hauptsächlich zeigen, was das Novo-Geschäft mit den Gewinnen macht.
Hims prognostizierte für das Quartal einen Umsatz von 880 bis 900 Millionen Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 75 bis 95 Millionen Dollar. Das Unternehmen hat seine EBITDA-Prognose für das Gesamtjahr in diesem Jahr bereits zweimal gesenkt, während es seine Umsatzprognose erhöhte. Wenn die Bruttomarge nahe dem Niveau des zweiten Quartals bleibt, würde ich das als Zeichen werten, dass Hims den größten Teil des Markeneffekts absorbiert hat.
Fazit: Im Februar verklagte Novo Hims, und im November verkauft Hims sowohl Novos als auch Lillys Medikamente. Ich denke, das ist für die Aktie in den nächsten Jahren mehr wert als die Marge eines einzelnen Quartals.
Natürlich, wenn das bereinigte EBITDA am unteren Ende der Prognose landet oder Hims seine Jahresprognose erneut senkt, werden Investoren wissen wollen, was Lillys Medikamente einbringen, bevor sie Hims für das Geschäft Anerkennung zollen.
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