Die wichtigsten Punkte
- Brent-Rohöl fiel am 2. November um 8 %, nachdem Iran signalisierte, dass er zu Friedensgesprächen bereit sei, und Präsident Trump postete, dass Iran eine Einigung wolle.
- PIMCO-CEO Manny Roman sagt, ein vollständiger Friedensvertrag mit Iran würde die Ölpreise um 40 % senken, was Brent unter seinen Durchschnitt von 2025 drücken würde.
- Analysten erwarten, dass ExxonMobil 2026 fast doppelt so viel pro Aktie verdienen wird wie 2025, und Chevrons vierteljährlicher Free Cash Flow ist weit über alles hinausgesprungen, was das Unternehmen 2024 oder 2025 erwirtschaftete.
- ExxonMobil notiert nahe seinem üblichen KGV, obwohl seine Gewinne durch den Krieg aufgebläht sind, daher sieht keine der beiden Aktien wie ein Kauf aus, bis der Weg des Öls klarer ist.
Der durch den Iran-Krieg ausgelöste Ölpreisanstieg war gut für die Aktionäre von ExxonMobil (XOM) und Chevron (CVX). Beide Aktien sind seit Jahresbeginn um 45 % gestiegen.
Jetzt sagt das Weiße Haus, der Krieg könnte zu Ende gehen.
Am 2. November (gestern) postete Präsident Donald Trump, dass die Ölpreise "WIE EIN STEIN FALLEN", weil "die Leute das Gefühl haben, dass es keinen Krieg mit Iran geben wird. Iran will eine Einigung, so schnell wie möglich. Es könnte passieren!"
Brent-Rohöl schloss gestern mit einem Minus von 8 % bei 104,77 $ pro Barrel. (Heute ist es etwa unverändert.) Der Rückgang erfolgte, nachdem der iranische Präsident Masoud Pezeshkian sagte, der oberste Führer des Landes habe seiner Regierung die Vollmacht erteilt, Friedensgespräche zu führen. Zwei Tage zuvor hatte Finanzminister Scott Bessent gepostet: "Die Transitmengen in der Straße von Hormuz sind wieder auf Vorkonfliktniveau minus iranische Barrel."
PIMCO-CEO Manny Roman setzte dann eine Zahl darauf, was ein echter Deal bedeuten würde. In Bloomberg Talks wurde er gefragt, ob das nächste Jahr das Jahr des Bondmarktes sein könnte. Roman sagte: "Wenn wir morgen früh einen vollständigen und substanziellen Friedensvertrag mit Iran ankündigen, in dem nach drei Monaten freier Gasverkehr herrscht, wird Öl 40 % billiger sein."
Für zwei Aktien, die auf 100-Plus-Öl reiten, ist das eine große Zahl.
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Analysten erwarten Jahre mit fetten Gewinnen
Analysten erwarten, dass Exxon 2026 auf normalisierter Basis 13,69 $ pro Aktie verdienen wird. Das ist fast das Doppelte der 6,99 $, die es 2025 verdiente, als Brent im Durchschnitt 69,06 $ pro Barrel kostete. Ihre Schätzungen gehen nach 2026 zurück, bleiben aber deutlich über dem Niveau von 2025:
Selbst die 10,23 $ für 2028 sind 46 % mehr, als Exxon letztes Jahr verdiente.
Nun setzen Sie Romans Zahl dagegen. Vierzig Prozent vom Schlusskurs von Brent am 2. November sind etwa 63 $ pro Barrel, unter dem Durchschnitt von 2025. Exxons Jahresbericht schätzt, dass jede Änderung von 10 $ bei Brent etwa 7 Mrd. $ an jährlichen Gewinnen oder etwa 1,70 $ pro Aktie wert ist.
Exxons Wachstum im Permian-Becken und in Guyana würde einen Teil davon zurückgewinnen. Aber bei einem Ölpreis von 63 $ fällt es mir schwer, mir vorzustellen, dass Exxon die 12,01 $ pro Aktie verdient, die Analysten für 2027 erwarten.
Chevrons Cashflow zeigt, wie schnell diese Geschäfte mit dem Ölpreis gehen. Sein Free Cash Flow bewegte sich zwischen 1,26 Mrd. $ und 5,62 Mrd. $ pro Quartal in den Jahren 2024 und 2025. Er erreichte dann 18,1 Mrd. $ im Juni-Quartal 2026 und 12,0 Mrd. $ im September-Quartal:
Brent kostete im dritten Quartal durchschnittlich 97 $, gegenüber 69 $ vor einem Jahr. In diesem Quartal vor einem Jahr betrug Chevrons Free Cash Flow 4,94 Mrd. $.
Anleger zahlen ein normales KGV
Exxon notiert mit dem 12,6-fachen der zukünftigen Gewinne, knapp unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 12,8:
Das ist ein gewöhnliches KGV für Gewinne, von denen Analysten bereits erwarten, dass sie schrumpfen. Beim letzten Ölpreisschub waren Anleger weit weniger großzügig: Im Juli 2022 erreichte Exxons Forward-KGV mit 6,6 sein Fünfjahrestief.
Nichts ist unterschrieben, und Exxon kann es sich leisten zu warten
Eine Einigung ist jedoch nicht sicher. Brent steht immer noch über 100 $ (wenn auch nur knapp), und Raymond-James-Analyst Pavel Molchanov sagte gegenüber Reuters, Skepsis sei nach vielen "falschen Morgendämmerungen" in den letzten Monaten angebracht.
Auch Exxons Ausschüttungen an die Aktionäre hängen nicht von Kriegspreisen ab. Der Plan, den es letzten Dezember vorlegte, sieht vor, dass es mit Brent bei 65 $ bis 2030 145 Mrd. $ an Überschuss-Cash generiert, und es plant 2027 Aktienrückkäufe in Höhe von 20 Mrd. $. In seiner Telefonkonferenz am 30. Oktober wurde CEO Darren Woods nach einem Ölpreis von 60 $ gefragt. Er sagte, das Unternehmen werde "niemals unsere Dividende kürzen."
Fazit: Exxons Dividende scheint sicher, aber ich würde keine der beiden Aktien nach einem solchen Lauf kaufen. Exxon und Chevron sind für Kriegsölpreise bewertet, und das Weiße Haus drängt offen auf einen Deal, von dem Roman glaubt, dass er die Ölpreise um 40 % drücken würde.
Solche Gespräche sind schon zuvor ins Stocken geraten, also beobachten Sie die Vermittlung Katars. Beobachten Sie auch Exxons Ausblick für 2027: Das Unternehmen plant, ihn in einer Pressemitteilung später in diesem Quartal zu bekräftigen und auf seiner Telefonkonferenz im vierten Quartal Ende Januar mehr Details zu geben.
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