Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Teradyne fiel innerhalb einer Woche um 17 %, obwohl das dritte Quartal die Schätzungen übertraf und der Umsatz um 70 % auf 1,31 Milliarden US-Dollar stieg.
- Die Prognose für das vierte Quartal sieht einen unveränderten Umsatz von etwa 1,3 Milliarden US-Dollar vor, und Anleger scheinen dies als Höhepunkt der KI-Testnachfrage interpretiert zu haben.
- UBS senkte sein Kursziel von 485 auf 430 US-Dollar und behielt seine Kaufempfehlung bei.
- Der Verkaufsdruck wirkt übertrieben, aber für das Kursziel von UBS ist ein höheres KGV erforderlich, als Teradyne üblicherweise erzielt.
Die Aktie von Teradyne (TER) ist in der vergangenen Woche um 17 % gefallen, und das ohne einen konkreten Anlass. Das dritte Quartal übertraf die Schätzungen von Wall Street, ebenso wie die Prognose für das vierte Quartal.
UBS hält den Kursrutsch dennoch für überzogen. Sein Kursziel von 430 US-Dollar liegt 65 % über dem Schlusskurs vom Montag.
Eine Überraschung und eine flache Prognose
Der Umsatz im dritten Quartal stieg im Vergleich zum Vorjahr um 70 % auf 1,306 Milliarden US-Dollar, und das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) von 2,29 US-Dollar übertraf die von Analysten erwarteten 2,06 US-Dollar.
Teradyne prognostizierte für das vierte Quartal einen Umsatz von 1,25 bis 1,35 Milliarden US-Dollar, was über dem Konsens von 1,27 Milliarden US-Dollar liegt. Der Mittelpunkt dieser Spanne entspricht jedoch dem dritten Quartal, das unter dem Umsatz des zweiten Quartals von 1,329 Milliarden US-Dollar lag.
Meine Einschätzung: Anleger, die KI-Zulieferer nach dem Wachstum des nächsten Quartals bewerten, sahen den Umsatz bei etwa 1,3 Milliarden US-Dollar stagnieren und interpretierten dies als Höhepunkt.
Wall Street hat nachjustiert und ist größtenteils bullish geblieben
Vier Häuser senkten nach dem Bericht ihre Kursziele, darunter Goldman Sachs auf 440 US-Dollar (von 465 US-Dollar) und Timothy Arcuri von UBS auf 430 US-Dollar (von 485 US-Dollar). Beide behielten ihre Kaufempfehlungen bei.
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Ist die Aktie zu diesem Preis ein Kauf?
Die Prognose für das vierte Quartal entspricht einem Wachstum von etwa 20 % gegenüber dem Vorjahr. Vor der Veröffentlichung der Zahlen rechneten Analysten damit, dass das normalisierte EPS von 3,96 US-Dollar im Jahr 2025 auf 9,44 US-Dollar in diesem Jahr und 11,99 US-Dollar im Jahr 2027 steigen würde:
Das entspricht einem Wachstum von 27 % im Jahr 2027 für ein Unternehmen, dessen Prognose für das bereinigte EPS im vierten Quartal von 1,95 bis 2,25 US-Dollar unter dem Wert des dritten Quartals von 2,29 US-Dollar liegt.
Zum Schlusskurs vom Montag wurde Teradyne mit dem 25-fachen des erwarteten Gewinns gehandelt. Das liegt unter dem Fünfjahresdurchschnitt von 32x und weit entfernt von dem 70-fachen, das Ende Juni erreicht wurde:
Das Kursziel von UBS in Höhe von 430 US-Dollar entspricht etwa dem 41-fachen des Gewinns, den Analysten für die nächsten 12 Monate erwarten. Bei seinem Durchschnittskurs von 32x wäre Teradyne etwa 340 US-Dollar wert, was immer noch etwa 30 % über dem Schlusskurs vom Montag liegt.
Meiner Ansicht nach ist der Kursrutsch für ein Unternehmen, das so schnell wächst, überzogen. Aber 340 US-Dollar erscheinen mir wahrscheinlicher als 430 US-Dollar, was erfordern würde, dass Teradyne die heutigen Schätzungen übertrifft oder deutlich über seinem üblichen KGV gehandelt wird.
Der Bericht für das vierte Quartal, der Ende Januar fällig ist, muss zeigen, dass der Umsatz von Quartal zu Quartal wieder wächst. Wenn die Prognose erneut flach bleibt, werden Analysten diese Schätzungen für 2027 wahrscheinlich nach unten korrigieren.
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