Die wichtigsten Punkte
- Tower Semiconductor verlor in der vergangenen Woche 14 %, größtenteils im Rahmen eines Chip-Verkaufs nach der schwachen Prognose von Intel, die auch Lumentum und Coherent traf.
- Tower legte dann einen Rekordumsatz im dritten Quartal vor, ein Plus von 33 %, und eine Prognose, die über den Schätzungen lag.
- Tower strebt im vierten Quartal eine jährliche Run-Rate von 1,1 Mrd. USD aus Silicon Photonics an, das Fünffache seines Umsatzes aus diesem Bereich für 2025.
- Bei einem KGV von 26 für die nächsten zwölf Monate, etwa seinem Fünfjahresdurchschnitt, sieht die Aktie wie ein Kauf aus.
Tower Semiconductor (TSEM) verlor in der vergangenen Woche 14 %. Der größte Teil des Rückgangs kam durch einen Chip-Verkauf zustande, der mit einer schwachen Prognose von Intel (INTC) begann.
Intel verursachte den größten Schaden
Der schlechteste Tag war der 30. Oktober, ohne Neuigkeiten von Tower. Am Abend zuvor prognostizierte Intel einen Umsatz im vierten Quartal von 15,0 bis 16,0 Mrd. USD, unter den Erwartungen. Sein CFO erwartet eine Verlangsamung des PC-Marktes mindestens bis zur ersten Hälfte des nächsten Jahres. Intel fiel in der Woche um 35 %. Die ebenfalls auf optische Chips spezialisierten Aktien Lumentum (LITE) und Coherent (COHR) fielen um 22 % bzw. 12 %.
Intels Problem sind PCs. Tower-CEO Russell Ellwanger sagt, das Wachstum von Tower komme aus der Infrastruktur für Rechenzentren.
Ein Rekordquartal half nicht
Vor Börsenbeginn am Montag meldete Tower einen Umsatz im dritten Quartal von 526 Mio. USD, ein Plus von 33 %. Tower prognostizierte für das vierte Quartal einen Umsatz von 600 Mio. USD, über dem Konsens von 579,7 Mio. USD.
"Wir treten in die stärkste Wachstumsphase unserer Geschichte ein", sagte Ellwanger in der Mitteilung.
Analysten erwarteten bereits, dass der normalisierte Gewinn je Aktie (EPS) von Tower von 2025 bis 2027 fast verdreifachen würde:
Da die Prognose über dem Konsens liegt, sehe ich keinen Grund für Analysten, ihre Schätzungen zu senken.
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Silicon Photonics ist die ganze Geschichte
Ellwanger strebt im vierten Quartal allein aus Silicon Photonics eine jährliche Run-Rate von 1,1 Mrd. USD an. Kunden verlängern zudem ihre Verträge bis 2029.
Lumentum und Coherent sehen die gleiche Nachfrage. Am 26. Oktober nahm StoneX die Coverage beider mit einer Kaufempfehlung auf und sagte, ihre Laser-Kapazität sei bis 2029 ausverkauft. Drei KI-Optiklieferanten sind also Jahre im Voraus ausgebucht, und alle drei wurden trotzdem zusammen mit Intel verkauft.
Die Investitionsausgaben (Capex) von Tower im dritten Quartal beliefen sich auf 191 Mio. USD und lagen damit leicht über dem operativen Cashflow von 185 Mio. USD.
Ist Tower bei der Hälfte seines Juni-Hochs ein Kauf?
Zum Schlusskurs am Montag notierte Tower bei einem KGV von 26 für die nächsten zwölf Monate. Das entspricht genau seinem Fünfjahresdurchschnitt und liegt weit unter dem KGV von 84, das es im Juni erreichte:
Ehrlich gesagt, ein durchschnittliches KGV für ein so schnelles Wachstum sieht nach einem Schnäppchen aus, und ich würde hier kaufen.
Als nächstes: Ergebnisse für das vierte Quartal Anfang nächsten Jahres, bei denen Tower 600 Mio. USD erreichen und, wie Ellwanger anstrebt, 2027 ohne den üblichen Rückgang im ersten Quartal starten muss.
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