Wichtige Daten zur Starbucks-Aktie
- Performance der letzten Woche: -6,4%
- 52-Wochen-Spanne: $76 bis $105
- Bewertungsmodell Kursziel: $108
- Implizites Aufwärtspotenzial: 24,5% über 2,5 Jahre
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Was ist passiert?
Starbucks Corporation (SBUX) fiel in der vergangenen Woche um 6,4 %, da die Anleger neue Schlagzeilen über die Arbeitsbedingungen und die Unternehmensführung gegen die ohnehin schwache Margenentwicklung abwägten. Die Jahreshauptversammlung des Unternehmens fiel mitten in diese Debatte, und der Markt schien sich mehr auf die ungelösten Risiken zu konzentrieren als auf die längerfristige Turnaround-Botschaft des Unternehmens. Dies erklärt, warum die Aktie auch ohne einen neuen Gewinnbericht schwächelte.
Ein Druckpunkt war das Thema Arbeit. Reuters berichtete am 30. März, dass die Investoren von Starbucks den gesamten Vorstand wiedergewählt und damit eine von den Arbeitnehmern unterstützte Anfechtung der Entscheidung des Vorstands, seinen Arbeitsaufsichtsausschuss aufzulösen, zurückgewiesen haben. Reuters hatte Anfang März auch berichtet, dass ISS und Glass Lewis die Aktionäre vor finanziellen und Reputationsrisiken im Zusammenhang mit den Arbeitskämpfen des Unternehmens gewarnt hatten, während Starbucks mitteilte, dass gewerkschaftlich organisierte Filialen 6 % seiner US-Fläche ausmachen.
Ein weiterer Druckpunkt waren die Margenaussichten. RBC stufte Starbucks von "outperform" auf "sector perform" herab und begründete dies mit den anhaltenden Arbeitskosten und dem zukünftigen Investitionsbedarf, die das Risiko-Rendite-Verhältnis ausgewogener machten. In der gleichen Notiz hieß es, dass sich die Umsätze in Nordamerika verbessern könnten, dass aber die erforderlichen Investitionen größer und dauerhafter seien und dass die Margenentwicklung unklar bleibe.
Am Ende der Woche erhielten die Anleger eine weitere Schlagzeile über Umstrukturierungen. In einer Reuters-Meldung hieß es, dass Starbucks 69 Mitarbeiter in Seattle im Rahmen einer WARN-Kündigung entlassen wird, was den Eindruck verstärkt, dass das Management das Unternehmen im Rahmen seines Turnarounds immer noch umgestaltet. Der wöchentliche Rückgang der Aktie schien also weniger mit einem Einbruch der Nachfrage als vielmehr damit zusammenzuhängen, dass die Anleger neu abwägen, wie teuer diese Erholung sein könnte.
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Ist die SBUX-Aktie unterbewertet?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert wurden, wird die Aktie wie folgt modelliert:
- Umsatzwachstum (CAGR): 4,4%
- Operative Margen: 12.8%
- Exit P/E Multiple: 28,7x
Auf der Grundlage dieser Eingaben schätzt das Modell ein Kursziel von 108 $, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von 24,5 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von 9,1 % über die nächsten 2,5 Jahre bedeutet.
Die Bewertung erscheint eher ausgewogen als offensichtlich billig. Eine annualisierte Rendite von 9,1 % ist anständig, liegt aber unter den Schwellenwerten für höhere Renditen in Ihrem Rahmen, so dass die Aktie nicht als stark unterbewertet eingestuft wird. Das macht die Ausführung besonders wichtig, da das Modell nur von einem Umsatzwachstum im mittleren einstelligen Bereich und einer bescheidenen Margenerholung ausgeht.
Diese Annahmen beruhen auf einem Geschäft, das immer noch profitabel ist, aber weniger effizient als früher. Der LTM-Umsatz betrug 37,7 Mrd. USD, aber die Bruttomarge fiel auf 22,2 % und die EBIT-Marge auf 9,4 %. Das ist insofern von Bedeutung, als Starbucks mehr für Personal, Filialbetrieb und Umstrukturierung ausgibt und gleichzeitig mit erhöhten Kaffeekosten und Zöllen zu kämpfen hat.
Auch die Bilanz erklärt einen Teil der Vorsicht des Marktes. Starbucks hat eine LTM-Nettoverschuldung von etwa 21,9 Mrd. USD, und die Ausschüttungsquote liegt bei über 200 %, während der freie Cashflow auf LTM-Basis auf etwa 2,3 Mrd. USD gesunken ist. Das bedeutet nicht, dass das Unternehmen kaputt ist, aber es bedeutet, dass die Anleger einen klareren Beweis dafür erwarten, dass Umsatzsteigerungen wieder zu einer stärkeren Cash-Generierung führen können.
Dennoch hat das Unternehmen eine bedeutende Größe und Markenstärke. Starbucks beendete das erste Quartal des Geschäftsjahres 2026 mit 41.118 Filialen, und der weltweite vergleichbare Umsatz stieg im ersten Quartal um 4 %, davon 4 % in den USA und 7 % in China. Die Bewertung hängt also davon ab, ob das Management die Margen wiederherstellen kann, ohne die Erholung der Besucherzahlen abzuwürgen.
Was treibt die SBUX Aktie in der Zukunft?
Der nächste große Katalysator sind die Erträge. Starbucks wird voraussichtlich am 28. April die Ergebnisse für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 vorlegen, und die Anleger werden darauf achten, ob die Verkehrszunahme anhält und ob der Margendruck nachlässt. Da die Aktie in der letzten Woche aufgrund von Margenproblemen abverkauft wurde, könnte dieser Bericht wichtiger als sonst sein.
Die Unternehmensleitung konzentriert sich bei der Berichterstattung auf operative Verbesserungen. In der Q1-Veröffentlichung sagte CEO Brian Niccol: "Unsere Q1-Ergebnisse zeigen, dass unsere 'Back to Starbucks'-Strategie funktioniert, und wir glauben, dass wir dem Zeitplan voraus sind." Cathy Smith, CFO, fügte hinzu, dass das Unternehmen einen klaren Weg sieht, um die Umsatzstärke in ein nachhaltiges Ertragswachstum zu verwandeln, was genau das ist, was die Investoren jetzt in den Zahlen sehen wollen.
Die Hauptfaktoren sind eindeutig. Starbucks gab bekannt, dass der konsolidierte Nettoumsatz im ersten Quartal um 6 % auf 9,9 Mrd. USD gestiegen ist, was auf einen Anstieg der weltweiten vergleichbaren Umsätze um 4 % zurückzuführen ist, aber die GAAP-Betriebsmarge ist dennoch um 290 Basispunkte auf 9,0 % gesunken.
Die Anleger sollten auch die Produktivität der Filialen und die Initiativen zur Verbesserung der Kundenzufriedenheit im Auge behalten. Starbucks sagte, dass der Green Apron Service die Geschwindigkeit und den Durchsatz verbessert hat, und das Unternehmen erwartet, dass es bis Ende des Geschäftsjahres 2026 mehr als 25.000 Café-Sitze in den USA hinzufügen wird.
Wenn diese Änderungen die Zahl der wiederholten Besuche und den durchschnittlichen Umsatz in den Geschäften erhöhen, ohne dass die Margen dauerhaft sinken, könnte die aktuelle Bewertung der Aktie im Laufe der Zeit angemessener erscheinen.
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