Wichtige Daten zur ASML-Aktie
- Performance der letzten Woche: -2,4%
- 52-Wochen-Spanne: €508 bis €1.313
- Bewertungsmodell Kursziel: $1541
- Implizites Aufwärtspotenzial: 34,4% über 2,8 Jahre
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Was ist passiert?
ASML Holding N.V. (ASML) Aktien fielen letzte Woche um 2,4%, und die Bewegung kam nach einer gemischten Woche für den Chip-Ausrüstungskonzern. Das Unternehmen erhielt am 24. März ein starkes Nachfragesignal, als SK Hynix einen Auftrag über 7,97 Mrd. USD für ASML EUV-Tools bis 2027 bekannt gab. Laut Reuters handelte es sich um den größten Einzelauftrag, der jemals von einem ASML-Kunden öffentlich bekannt gegeben wurde, und die ASML-Aktien stiegen an diesem Tag in Amsterdam um 0,9 %.
Diese positiven Nachrichten hielten jedoch nicht die ganze Woche über an. Am 26. März berichtete Reuters, dass die europäischen Halbleiteraktien unter Druck gerieten, nachdem Google TurboQuant vorgestellt hatte, einen Komprimierungsalgorithmus, der nach eigenen Angaben den KI-Speicherverbrauch ohne Leistungseinbußen reduzieren kann. Dies setzte die Chips unter Druck, und auch ASML wurde am Freitag in einem schwächeren europäischen Marktumfeld gehandelt.
Die Anleger verfolgten auch die unternehmensspezifischen Schlagzeilen. Mehr als 1.000 Mitarbeiter schlossen sich am 24. März einer Arbeitsniederlegung in der ASML-Zentrale in Veldhoven an, um gegen den Plan des Unternehmens zu protestieren, 1.700 Arbeitsplätze bzw. etwa 3,8 % der Belegschaft abzubauen. Gleichzeitig kaufte ASML in dieser Woche weiterhin Aktien zurück und erwarb im Rahmen seines laufenden Rückkaufprogramms vom 23. bis 27. März Aktien im Wert von rund 125 Millionen Euro.
Der wöchentliche Rückgang der Aktie sah also weniger nach einer Änderung der langfristigen Strategie von ASML aus, sondern eher nach einem kurzfristigen Stimmungsumschwung. Die Anleger sahen einen neuen Beweis dafür, dass die Nachfrage nach KI-Chips weiterhin stark ist, aber sie mussten auch die Volatilität des Sektors, Arbeitsunruhen und ein schwierigeres makroökonomisches Umfeld verdauen. Der nächste wichtige Prüfpunkt sind nun die Ergebnisse von ASML für Q1 2026 am 15. April.
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Ist die ASML-Aktie unterbewertet?
Unter den Annahmen des Bewertungsmodells, die bis zum 31.12.28 realisiert wurden, wird die Aktie wie folgt modelliert:
- Umsatzwachstum (CAGR): 14,6%
- Operative Margen: 34.6%
- Exit P/E Multiple: 33x
Basierend auf diesen Eingaben schätzt das Modell ein Kursziel von 1.540,98 €, was ein Gesamtaufwärtspotenzial von 34,4 % gegenüber dem aktuellen Aktienkurs und eine annualisierte Rendite von 11,3 % über die nächsten 2,8 Jahre bedeutet.
ASML ist auf Basis der aktuellen Multiplikatoren nicht offensichtlich billig. Die Aktie wird mit dem 46,4-fachen LTM-Gewinn und dem 13,3-fachen LTM-EV/Umsatz gehandelt, während das Bewertungsmodell ein 33,0-faches Exit-P/E-Multiple verwendet. Das ist wichtig, weil das Modell davon ausgeht, dass ASML weiter wachsen kann, aber es geht auch von einer gewissen Bewertungsnormalisierung gegenüber dem heutigen Aufschlag aus.
Diese Prämie gibt es aus einem bestimmten Grund. ASML ist das einzige Unternehmen, das EUV-Lithografiewerkzeuge herstellt, und diese Maschinen sind für die Herstellung der modernsten KI- und Speicherchips unerlässlich. Reuters berichtete auch, dass es weltweit weniger als ein Dutzend High NA EUV-Anlagen gibt, was unterstreicht, wie schwer die Technologie von ASML zu kopieren ist.
Die Fundamentaldaten des Unternehmens sprechen nach wie vor für eine hohe Bewertung. Im Jahr 2025 erwirtschaftete ASML einen Umsatz von 32,7 Mrd. €, einen Bruttogewinn von 17,3 Mrd. € und einen Nettogewinn von 9,6 Mrd. €, während die Bruttomarge 52,8 % und die operative Marge 34,6 % erreichte. Das Unternehmen erwirtschaftete außerdem einen freien Cashflow in Höhe von 11,1 Milliarden Euro und beendete das Jahr mit einer Nettoliquidität von etwa 8,6 Milliarden Euro, was ihm mehr Flexibilität verleiht als vielen anderen Industrieunternehmen.
Die Bewertung hängt also weniger von der Bilanzbelastung als vielmehr von der Umsetzung ab. Wenn sich der Umsatz bei 14,6 % einpendelt und die Gewinnspannen im mittleren 30er-Bereich bleiben, deutet das Modell auf solide Renditen hin. Da die Aktie jedoch bereits hohe Erwartungen in Bezug auf die KI-Nachfrage widerspiegelt, kann sie immer noch wackeln, wenn die Anleger das Tempo der Kundenausgaben in Frage stellen.
Was treibt die ASML Aktie in der Zukunft?
Der nächste klare Katalysator sind die Erträge. ASML wird voraussichtlich am 15. April die Ergebnisse für das erste Quartal 2026 vorlegen, gefolgt von der Jahreshauptversammlung am 22. April und einer Bardividende von 2,70 € am 24. April. Diese Termine sind wichtig, da die Anleger auf die Buchungen, den Umsatzmix und die Kommentare des Managements zu den Kundenausgaben achten werden.
KI bleibt der größte langfristige Treiber. ASML sagte in seinem Jahresbericht 2025, dass es die KI-Nachfrage als langfristigen Wachstumstreiber sieht, und die jüngsten Nachrichten aus der Branche unterstützen diese Ansicht. Der Auftrag von SK Hynix in Höhe von 7,97 Mrd. USD für die Herstellung von Werkzeugen und die Installation einer seltenen 400 Mio. USD teuren High NA EUV-Maschine durch imec deuten darauf hin, dass weiterhin in Spitzenchips für KI und Speicher mit hoher Bandbreite investiert wird.
Der Ausblick des Managements für 2026 ist ebenfalls wichtig. CEO Christophe Fouquet sagte, dass ASML für 2026 einen Gesamtnettoumsatz von 34 bis 39 Milliarden Euro und eine Bruttomarge von 51 bis 53 Prozent erwartet. Das Unternehmen beendete das Jahr 2025 mit einem Auftragsbestand von 38,8 Milliarden Euro. Die Frage ist also nicht, ob es eine Nachfrage gibt, sondern wie schnell sich dieser Auftragsbestand in ausgelieferte Systeme und realisierte Umsätze umwandelt.
Anleger sollten auch auf die Ausführung der High-NA-EUV-Anlagen und das Geschäft mit der installierten Basis achten. Es wird erwartet, dass die High-NA-Tools ab 2027 in die kommerzielle Produktion gehen werden, was einen weiteren Upgrade-Zyklus bei fortschrittlicher Logik und Speicher unterstützen kann. In der Zwischenzeit erreichte der Umsatz von ASML im Bereich Installed Base Management im Jahr 2025 8,2 Milliarden Euro, was zu einer Glättung der Einnahmen beiträgt, da Service und Upgrades weniger pauschal sind als die Auslieferung neuer Maschinen.
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