Die wichtigsten Punkte
- SpaceX stieg heute um 5 %, nachdem Stifel argumentierte, es könnte stillgelegte Rechenzentrumsstandorte mit bereits vorhandener Stromversorgung kaufen.
- Genehmigungskämpfe nach den Zwischenwahlen sollten Entwickler, die auf Zulassungen warten, stärker treffen als SpaceX.
- Der CEO von Applied Digital macht das gleiche Argument, aber der Großteil seiner gemieteten Kapazität muss noch gebaut werden.
- Starship Flight 15 am 13. November ist der nächste Test für Stifels Argument der orbitalen Rechenleistung.
SpaceX (SPCX) ist heute um 5 % gestiegen, nachdem der Stifel-Analyst Jonathan Siegmann argumentierte, dass die Gegenreaktion auf Rechenzentren nach dem Wahlsieg der Demokraten bei den Zwischenwahlen zu ihren Gunsten wirken könnte. Mit einer Investment-Grade-Bilanz und 40 Milliarden Dollar an zugesagter GPU-Finanzierung, schrieb er, sei SpaceX "als Käufer letzter Instanz für Standorte positioniert, die bereits über Strom verfügen." Er behielt seine Kaufempfehlung und sein Kursziel von 190 Dollar bei.
Er ist nicht allein. Applied Digital (APLD) CEO Wes Cummins machte in der Gewinnmitteilung des Unternehmens vom 7. Oktober das gleiche Argument für seine Campusse: "Wir betrachten jede neue Einschränkung anderswo als einen Faktor, der das, was wir bereits besitzen, schwerer zu replizieren macht."
Genehmigungen sind der neue Engpass
Siegmann erwartet, dass die Reibungen Projekte treffen werden, die für 2028 geplant sind, und nicht Standorte, die bereits im Bau sind. Texas ist der Brennpunkt: Die designierte Gouverneurin Gina Hinojosa hatte einen Stopp für neue Rechenzentren in ihrem Wahlkampf gefordert, und Wells Fargo sieht 27 % der geplanten US-Rechenzentrums-Gigawatt im Bundesstaat. SpaceX hatte bereits etwa 2,2 Gigawatt Rechenleistung Ende Oktober in Betrieb. Und Siegmann glaubt, dass die Gegenreaktion auch ihr langfristiges Argument stärkt: "Jedes terrestrische Moratorium stärkt den Fall für Rechenleistung im Orbit."
Applied Digital hingegen hat den größten Teil seines Ausbaus noch vor sich. Seine Mietverträge decken 1,41 GW ab, was über die Grundlaufzeit etwa 36 Milliarden Dollar wert ist, aber nur 250 MW waren Anfang Oktober in Betrieb. Der nächste Bericht von Applied Digital, der im Januar fällig ist, sollte zeigen, ob knappere Standorte mit Stromversorgung es ermöglichen, für neue Mietverträge höhere Preise zu verlangen.
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Ein Stopp würde die großen Jahre treffen
Analysten erwarten, dass der Umsatz von SpaceX von 48,9 Milliarden Dollar in diesem Jahr auf 335 Milliarden Dollar im Jahr 2028 steigen wird.
Projekte, die für 2028 geplant sind, speisen das Jahr, von dem Analysten am meisten erwarten, weshalb Standorte, die bereits über Strom verfügen, für SpaceX so wichtig sind.
Natürlich erhöht der Kauf dieser Standorte einen Ausbau, der bereits viel Geld verschlingt: Analysten erwarten, dass der freie Cashflow von SpaceX im Jahr 2027 bei minus 140,7 Milliarden Dollar liegen wird.
Dennoch denke ich, dass Stifel hier recht hat: Ein Stopp trifft Entwickler, die auf Genehmigungen warten, weitaus stärker als ein Unternehmen mit laufender Kapazität und einer Bilanz, die den Kauf von festgefahrenen Standorten ermöglicht. Der nächste Test ist Flight 15 am 13. November, den Siegmann als einen wichtigen Meilenstein für orbitale Rechenleistung bezeichnet, die Hälfte seines Arguments, die noch am weitesten von der Bewährung entfernt ist.
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