Die wichtigsten Punkte
- Die Aktien von SoundHound AI fielen um 8 %, obwohl das Unternehmen mit 62,4 Millionen US-Dollar einen Rekordumsatz im dritten Quartal erzielte, während es von Vorab-Lizenzverträgen auf gehostete Verträge umstellt.
- Der Wechsel kostet aktuell gemeldeten Umsatz, bindet die Einnahmen aber an das, was Kunden tatsächlich zahlen – ein lohnender Kompromiss.
- Die Umsatzspanne für 2027 liegt im Mittel unter den Erwartungen der Analysten, und das Unternehmen verbrennt weiterhin Geld.
- Die Aktie hängt nun von 120 Millionen US-Dollar an Kosteneinsparungen ab, und der Konkurrent NiCE könnte Kunden übernehmen, die SoundHound fallen lässt.
SoundHound AI (SOUN) meldete einen Rekordumsatz, und trotzdem fällt die Aktie um 8 %.
Der Umsatz im dritten Quartal stieg um 48,5 %. Aber SoundHound verlagert Kunden auch von Vorab-Lizenzverträgen weg und beendet unrentable Verträge, was laut CFO John Collins bedeutet, "die Qualität unserer Erträge zu verbessern". Diese Bereinigung könnte für NiCE (NICE) wichtig sein, einen Rivalen um die gleichen Kundenservice-Budgets.
Weniger Umsatz jetzt, stetigerer Umsatz später
Eine Vorab-Lizenz bucht einen Großteil des Umsatzes eines mehrjährigen Vertrags bei Unterzeichnung, obwohl der Kunde über die Zeit zahlt. SoundHound hatte am 30. September 47,9 Millionen US-Dollar an gebuchtem, aber innerhalb eines Jahres nicht fällig werdendem Umsatz, gegenüber 29,9 Millionen US-Dollar Ende 2025.
Die Korrektur kostet Wachstum. Der Umsatz im dritten Quartal übertraf den des zweiten Quartals (61,9 Millionen US-Dollar) nur knapp, obwohl LivePerson etwa vier Wochen lang enthalten war. Ich würde den größten Teil dieser Stagnation auf den Lizenzwechsel zurückführen.
SoundHound gab eine Umsatzprognose für 2026 von 250 bis 260 Millionen US-Dollar ab, über den von Analysten erwarteten 238 Millionen US-Dollar. Aber die Spanne für 2027 von 350 bis 400 Millionen US-Dollar liegt im Mittel unter deren 390 Millionen US-Dollar:
Ich würde erwarten, dass diese Schätzungen für 2027 nach unten korrigiert werden.
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Die Kosteneinsparungen müssen greifen
Dieser Bericht musste zeigen, dass die Verluste von SoundHound schrumpfen. Stattdessen vergrößerte sich der bereinigte EBITDA-Verlust auf 20,7 Millionen US-Dollar gegenüber 14,5 Millionen US-Dollar im Vorjahreszeitraum, und das Unternehmen verbrennt weiterhin jedes Quartal Geld:
Mit 207,6 Millionen US-Dollar an liquiden Mitteln zum 30. September setzt SoundHound auf jährliche Kosteneinsparungen von 120 Millionen US-Dollar, von denen über 80 Millionen US-Dollar vor dem 1. Januar umgesetzt sein sollen, um das bereinigte EBITDA in der zweiten Hälfte 2027 dauerhaft positiv zu machen.
Die Kunden, von denen es sich trennt, werden eine Alternative brauchen, und NiCE ist ein naheliegender Ansprechpartner. Der Cloud-Umsatz von NiCE stieg im dritten Quartal um 10,6 %, und der KI-ARR (Annual Recurring Revenue) stieg um 46 % auf 392 Millionen US-Dollar. Wird der nächste Earnings Call Abwanderer von SoundHound nennen?
Auf die Verlangsamung eingepreist
SoundHound notiert laut der aktuellen Lesart von TIKR mit dem 5,8-fachen des zukünftigen Umsatzes. Das ist der niedrigste Wert seit drei Jahren und weit unter dem Durchschnitt von 20,3:
Zum aktuellen Kurs ist es sogar noch niedriger.
So wie ich es sehe, bestraft der Markt SoundHound dafür, dass es seinen Umsatz ehrlicher macht, und bei diesem Multiplikator ist viel schlechte Nachrichten bereits eingepreist. Aber wenn die ersten 80 Millionen US-Dollar an Einsparungen nicht in den Ergebnissen des vierten Quartals sichtbar werden, würde ich mich nicht über weitere Aktienverkäufe wundern.
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