Wichtige Erkenntnisse
- Snap wird seine wichtigste Nutzerkennzahl ab 2027 von täglichen auf monatliche Nutzer umstellen, nachdem die täglichen Nutzer im dritten Quartal mit 495 Millionen unter den Schätzungen lagen.
- Der Umsatz stieg um 14 % auf 1,72 Milliarden US-Dollar, etwas schwächer als erwartet, aber Snap erzielte einen Gewinn von 56 Millionen US-Dollar nach einem Verlust von 104 Millionen US-Dollar im Vorjahr.
- Snaps Werbeeinnahmen wuchsen um 4 %, während die Werbeeinnahmen von Meta im gleichen Quartal um 26 % auf 63,1 Milliarden US-Dollar sprangen.
- Snaps Bericht Anfang Februar muss zeigen, dass das Werbewachstum wieder anzieht, neben einem für das vierte Quartal prognostizierten bereinigten EBITDA von 490 bis 525 Millionen US-Dollar.
Snap (SNAP) ändert die Art, wie es Punkte zählt. Ab dem ersten Quartal 2027 ersetzen monatlich aktive Nutzer die täglichen Nutzer als wichtigste Nutzerzahl.
Der Wechsel kam zeitgleich mit einer Verfehlung. Die täglichen Nutzer im dritten Quartal beliefen sich auf 495 Millionen gegenüber den von Analysten erwarteten 499 Millionen, und die täglichen Nutzer in Nordamerika sanken um 6 % auf 92 Millionen.
Die Werbung ist die größere Lücke. Snaps Werbeeinnahmen wuchsen im letzten Quartal um 4 %, während Meta Platforms (META) seine Werbeeinnahmen im gleichen Dreimonatszeitraum um 26 % auf 63,1 Milliarden US-Dollar steigerte.
Die Aktie schloss am Freitag bei 4,96 US-Dollar, ein Minus von 39 % in diesem Jahr.
Weniger tägliche Nutzer, mehr Gewinn
Hier sind die Zahlen, die Snap am 4. November für das Quartal meldete:
- Der Umsatz stieg um 14 % auf 1,72 Milliarden US-Dollar, knapp unter dem Konsens von etwa 1,73 Milliarden US-Dollar.
- Der Nettogewinn belief sich auf 56 Millionen US-Dollar bzw. 0,03 US-Dollar pro Aktie, nach einem Verlust von 104 Millionen US-Dollar im Vorjahr.
- Das bereinigte EBITDA stieg auf 383 Millionen US-Dollar von 182 Millionen US-Dollar.
Das Management verknüpfte die neue Kennzahl mit einem Fokus auf profitableres Wachstum, bei dem weniger Geld für den Erwerb täglicher Nutzer ausgegeben wird.
Nordamerika zeigt, warum das wichtig ist. Die Region stellt 19 % von Snaps täglichen Nutzern, erwirtschaftet aber 59 % des Umsatzes, und ihre tägliche Nutzerzahl erreichte 2023 einen Höchststand von 101 Millionen.
Die monatlichen Nutzer stiegen um 4 % auf 977 Millionen, sodass die neue Hauptkennzahl in Sichtweite einer Milliarde startet. Und der Umsatz stieg weiter, trotz des Nutzerrückgangs…
Das Wachstum verlangsamte sich jedoch auf 14 % von 19 % im zweiten Quartal.
Abonnements zahlen die Rechnungen
Sonstige Erträge, hauptsächlich aus Abonnements, sprangen um 84 % auf 350 Millionen US-Dollar, und die Zahl der zahlenden Abonnenten überschritt 30 Millionen.
CEO Evan Spiegel sagte in der Ergebnisveröffentlichung, dass "KI zu einem bedeutenden Vorteil für unsere Teams und unsere Werbeplattform wird". Meta kann Beweise vorweisen: Seine Werbepreise stiegen um 14 % und die Impressionen um 10 %. Snaps Werbeeinnahmen wuchsen um 4 %.
Die Kosten sind der klarere Erfolg. Die Gesamtkosten und -ausgaben stiegen um weniger als 1 % auf 1,65 Milliarden US-Dollar, während der Umsatz um 216 Millionen US-Dollar zulegte. Wo steht das Unternehmen bei den Margen?
Abonnement-Dollar bringen reichere Margen, was hilft zu erklären, wie sich das EBITDA bei einem Wachstum von 14 % verdoppelte.
Snap prognostizierte für das vierte Quartal einen Umsatz von 1,95 bis 1,985 Milliarden US-Dollar und ein bereinigtes EBITDA von 490 bis 525 Millionen US-Dollar. Die Mitte des Umsatzbereichs liegt leicht über dem Konsens von 1,948 Milliarden US-Dollar.
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Eine günstige Aktie mit rechtlichem Ballast
Das Unternehmen notiert mit dem 6,1-fachen des zukünftigen EBITDA und dem 6,4-fachen des zukünftigen Gewinns, einem deutlichen Abschlag gegenüber dem Werbeführer, mit dem es sich einen Gerichtssaal teilt.
Snap und Meta sahen sich beide dem ersten großen US-Prozess gegenüber, der die Behauptungen testete, dass soziale Medien Depressionen und Essstörungen bei Jugendlichen verursachen. Meta einigte sich mit seinem Kläger am 30. Oktober, und Snap einigte sich mit zwei Jugendlichen am 2. November. Mehr als 3.000 verwandte Klagen sind noch vor Gericht anhängig.
Auch die Aufsichtsbehörden üben weiter Druck aus. Im Vereinigten Königreich sagte die Aufsichtsbehörde, Snapchat habe damit begonnen, seine Freundefinder-Funktion für Kinder zu deaktivieren.
Verwässerung ist eine leisere Kostenstelle. Die ausstehenden Aktien plus Aktienvergütungen erreichten 1,93 Milliarden, gegenüber 1,86 Milliarden im Vorjahr.
Meine Einschätzung: Bei einem 6-fachen EBITDA mit einem GAAP-Gewinn ist Snap günstig, und das durchschnittliche Kursziel der Wall Street von 7,10 US-Dollar impliziert ein Aufwärtspotenzial von 43 %. Die Abschaffung der täglichen Nutzerzahl direkt nach deren Verfehlung macht dies dennoch zu einer "Show-me"-Story, daher würde ich jede Position klein halten, bis die Werbung schneller als mit 4 % wächst.
Der Bericht für das vierte Quartal, der Anfang Februar erwartet wird, ist der nächste Prüfpunkt. Ein Umsatz nahe der Obergrenze der Prognose von 1,985 Milliarden US-Dollar, zusammen mit einem Werbewachstum zurück im zweistelligen Bereich, würde den Wechsel zu monatlichen Nutzern strategisch aussehen lassen.
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