Die wichtigsten Punkte
- Pinterest schloss bei $18,96, ein Minus von 19 % in drei Monaten, nahe dem Durchschnittspreis von $18,17, den es für über $2 Milliarden an Aktienrückkäufen zahlte.
- Die Umsätze im dritten Quartal stiegen um 12 % auf $1,17 Milliarden, verfehlten die eigenen Prognosen, nachdem EU-Regeländerungen die Werbeausgaben grenzüberschreitender Verkäufer reduzierten.
- Reddit stürzte am selben Tag um etwa 30 % ab, nachdem es gewarnt hatte, dass Googles KI-Suche seinen Traffic reduziert, während Pinterest einen Nutzerrekord verzeichnete.
- Pinterests Bericht Anfang Februar muss Umsätze im vierten Quartal nahe der Obergrenze seiner Prognose von $1,425 Milliarden bis $1,475 Milliarden zeigen.
Pinterest (PINS) schloss am Freitag bei $18,96, ein Minus von 4,2 % am Tag und 19 % über drei Monate. Anfang dieses Jahres gab das Unternehmen mehr als $2 Milliarden für Aktienrückkäufe zu einem Durchschnittspreis von $18,17 aus.
Der 30. Oktober traf zwei Social-Media-Plattformen hart. Reddit (RDDT) stürzte um etwa 30 % ab, nachdem es gewarnt hatte, dass Googles KI-Suchfunktionen seinen Referral-Traffic reduzieren, während Pinterest aufgrund einer Umsatzverfehlung und einer schwachen Prognose für die Feiertagssaison nachgab.
Die Probleme sind nicht dieselben. Reddit verliert Besucher, die täglichen Nutzer in den USA gingen um 2 % auf 50,7 Millionen zurück. Pinterest verzeichnete einen Nutzerrekord, und seine Schwachstelle waren Werbetreibende in Europa.
Eine Zollregel kostete drei Prozentpunkte
CEO Bill Ready machte die Abschaffung der De-minimis-Befreiung der Europäischen Union für Importe mit niedrigem Wert verantwortlich, was grenzüberschreitende Verkäufer dazu veranlasste, ihre Werbeausgaben zu kürzen. "Die regulatorischen Auswirkungen waren größer als erwartet", sagte er im Earnings Call.
Dieser Rückzug kostete etwa 3 Prozentpunkte beim globalen Wachstum. Der restliche Schaden:
- Der Umsatz stieg um 12 % auf $1,17 Milliarden, unterhalb des eigenen Prognosebereichs von $1,19 Milliarden bis $1,21 Milliarden von Pinterest.
- Die Umsätze in Europa blieben mit $193 Millionen flach, wobei grenzüberschreitende Verkäufer einen Abzug von 11 Prozentpunkten verursachten.
- Das bereinigte EPS von $0,46 verfehlte die Schätzung von $0,49.
Die Quartalsumsätze machen die Stagnation leicht erkennbar...
Der Umsatz im dritten Quartal rutschte unter die $1,18 Milliarden des zweiten Quartals, ein ungewöhnlicher Rückgang kurz vor den Feiertagen.
Rekordnutzer, flache Monetarisierung
Die monatlich aktiven Nutzer erreichten einen Rekord von 661 Millionen, ein Plus von 10 %, wobei der Rest der Welt am schnellsten wuchs. Der Umsatz wuchs nur etwas schneller, sodass der Umsatz pro Nutzer sich kaum bewegte.
Reddit zeigt das Spiegelbild. Dessen Umsatz sprang um 53 % auf $895 Millionen, obwohl die Nutzerzahlen in den USA sanken.
Die Prognose für das vierte Quartal spiegelt die Belastung von Pinterest wider. Das Unternehmen erwartet einen Umsatz von $1,425 Milliarden bis $1,475 Milliarden, ein Plus von 8 % bis 12 %, gegenüber einem Konsens von $1,52 Milliarden. Das bereinigte EBITDA wird auf $538 Millionen bis $588 Millionen prognostiziert, unterhalb der Schätzung von $611,8 Millionen.
Ready bezeichnete den Bereich als "vorsichtige Basis" und sagte, der grenzüberschreitende Druck habe sich stabilisiert. Analysten modellieren dennoch ein stabiles Wachstum von hier an:
Das Management bezeichnete den Zeitpunkt einer grenzüberschreitenden Erholung als ungewiss, daher bergen diese Schätzungen für die späteren Jahre Risiken. Der neue CFO James Dibbo, ein Amazon-Veteran, der am 26. Oktober anfing, erbt sie.
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Bewertet für langsames Wachstum
Pinterest notiert zum 8,9-fachen des zukünftigen Gewinns und zum 7,0-fachen des zukünftigen EBITDA und hält etwa $274 Millionen mehr Bargeld als Schulden. Wie sieht das im Vergleich zur eigenen Historie aus?
Bei unter dem 9-fachen Gewinn zahlt der Markt für sehr wenig Wachstum.
Elliott's $1 Milliarden Investition im März und eine neue Kreditlinie von $700 Millionen geben Pinterest Spielraum, weiterhin Aktien zurückzukaufen. Der Mitgründer und Direktor Benjamin Silbermann hat jedoch verkauft, mit drei Meldungen seit Mitte Oktober im Gesamtwert von etwa $6 Millionen.
Meine Einschätzung: Pinterest wirkt günstig bewertet, und das durchschnittliche Kursziel der Street von $25,25 impliziert ein Aufwärtspotenzial von 33 %. Die Verfehlung der eigenen Prognose erschwert es, der nächsten Prognose zu vertrauen, daher würde ich klein einsteigen und erst nach Stabilisierung in Europa nachkaufen.
Der Bericht für das vierte Quartal, erwartet Anfang Februar, bringt Klarheit. Ein Umsatz bei oder über $1,475 Milliarden würde Readys Einschätzung zum grenzüberschreitenden Druck stützen, während eine Zahl nahe $1,425 Milliarden bedeuten würde, dass sich die Lage in Europa verschlechtert hat.
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