Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktie von Crown Castle (CCI) stieg vom 2. Oktober bis zum 2. November um 31% und schloss bei $87,03, da SpaceX (SPCX) drahtlose Frequenzen und potenzielle Turmmieten anstrebte.
- American Tower (AMT) könnte von den Berichten profitieren, wonach SpaceX Zugang zu mindestens 80.000 US-Mobilfunkstandorten plant.
- Verizon Communications (VZ), AT&T und T-Mobile könnten mit zusätzlichem Wettbewerb im Mobilfunkmarkt konfrontiert werden, während Turmbetreiber einen neuen Kunden gewinnen könnten.
- Crown Castle wurde Ende Oktober mit etwa dem 17,8-fachen des erwarteten AFFO gehandelt, unterhalb seines Fünfjahresdurchschnitts von 18,5x, während das durchschnittliche Kursziel von $93,50 der Wall Street vom 2. November aus eine Aufwärtspotenzial von etwa 7% implizierte.
Was ist passiert?
Die Aktie von Crown Castle (CCI) stieg vom 2. Oktober bis zum 2. November um 31%, von $66,44 auf $87,03, da die Expansionspläne von SpaceX im Mobilfunkbereich Erwartungen an zusätzliche Mieteinnahmen aus Turmvermietungen befeuerten.
Am 8. Oktober vereinbarte SpaceX den Erwerb des landesweiten 800-MHz-Frequenzportfolios von Grain Management in einer Transaktion, die Berichten zufolge mit etwa $8 Milliarden bewertet wurde.
Am 22. Oktober berichtete Bloomberg, dass SpaceX Infrastrukturvereinbarungen mit Crown Castle diskutiere und Zugang zu mindestens 80.000 US-Mobilfunkstandorten anstrebe.
Der alleinige Besitz von Frequenzen kann keine landesweite terrestrische Mobilfunkabdeckung bieten. SpaceX würde erhebliche Infrastruktur benötigen, was potenzielle Mietmöglichkeiten für etablierte Turmbetreiber schaffen könnte.
Während der Ergebnispräsentation von Crown Castle am 21. Oktober sprach CEO Chris Hillabrant potenzielle Mietvereinbarungen mit SpaceX und anderen Anbietern an.
"Sie können davon ausgehen, dass wir mit allen Parteien sprechen", sagte Hillabrant.
Obwohl Hillabrant keine Vereinbarung mit SpaceX bestätigte, deuteten seine Kommentare an, dass Crown Castle zusätzliche Mietmöglichkeiten verfolgen könnte, während SpaceX sein Netzwerk ausbaut.
Die Ergebnisse von Crown Castle zeigen Anzeichen einer Stabilisierung
Die Ergebnisse des dritten Quartals von Crown Castle zeigten eine stärkere Profitabilität trotz anhaltendem Druck auf die Mieteinnahmen.
Das bereinigte Betriebsergebnis (AFFO) stieg um 11% auf $1,24 pro Aktie gegenüber $1,12 im Vorjahreszeitraum und übertraf damit die im Research Brief genannte Konsensschätzung von $1,20.
Die Mieteinnahmen aus Standorten gingen jedoch um etwa 5% auf $966 Millionen von $1,01 Milliarden zurück, wobei $61 Millionen aus Kündigungen von DISH und $5 Millionen aus Stornierungen von Sprint auf die organischen Mietzahlungen für Standorte drückten.
Das Management erwartet, dass 2026 den Tiefpunkt für das organische Wachstum markieren wird, während die aktualisierte AFFO-Jahresprognose von $4,60 pro Aktie im Mittelpunkt auf eine anhaltende Profitabilität trotz der Mietherausforderungen hindeutet.
Die Konsensschätzungen von TIKR vom 27. Oktober prognostizieren Umsätze von $4,03 Milliarden im Jahr 2026, $4,10 Milliarden im Jahr 2027 und $4,19 Milliarden im Jahr 2028.
Diese Prognosen deuten auf eine allmähliche Stabilisierung hin, während eine substanzielle Vereinbarung mit SpaceX zusätzliches Umsatzwachstum je nach Vertragsbedingungen bieten könnte.
SpaceX könnte neue Nachfrage für Turmbetreiber schaffen
Crown Castle betreibt etwa 40.000 US-Türme und andere Strukturen, während SpaceX Berichten zufolge Zugang zu mindestens 80.000 Mobilfunkstandorten sucht.
Das deutet darauf hin, dass SpaceX mehrere Infrastrukturpartner benötigen könnte, was potenziell American Tower zugutekommen könnte, das seine Finanzausblick für 2026 nach den Ergebnissen des dritten Quartals erhöhte.
Für Verizon, AT&T und T-Mobile könnte die Expansion von SpaceX einen weiteren Wettbewerber auf dem US-Mobilfunkmarkt bedeuten.
Crown Castle könnte jedoch von zusätzlicher Mietnachfrage profitieren, unabhängig davon, welcher Mobilfunkanbieter Kunden gewinnt.
Dennoch wurde keine SpaceX-Miete bestätigt, und der Frequenzerwerb unterliegt noch der regulatorischen Genehmigung.
Ist die Crown Castle-Aktie unter- oder überbewertet?
Stand 30. Oktober wurde Crown Castle mit etwa dem 17,8-fachen des erwarteten AFFO gehandelt, leicht unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 18,5x und deutlich unter seinem Höchststand von Dezember 2021 bei etwa 29x.
Crown Castle erscheint angemessen bewertet mit Aufwärtspotenzial, da sein moderater Bewertungsabschlag gegen das relativ langsame Umsatzwachstum in der nahen Zukunft abgewogen werden muss.
Das durchschnittliche Analystenkursziel der Wall Street von etwa $93,50 implizierte vom Schlusskurs am 2. November aus ein Aufwärtspotenzial von etwa 7%, was darauf hindeutet, dass ein Großteil der erwarteten Erholung bereits in der Aktie eingepreist war.
In den nächsten 12 Monaten könnten eine verbesserte Vermietungsaktivität, operative Effizienzgewinne und eine potenzielle Vereinbarung mit SpaceX ein stärkeres AFFO und eine verbesserte Bewertung stützen.
Allerdings bleiben eine Nettoverschuldung von etwa dem 6,5-fachen des zurückliegenden EBITDA Anfang Oktober, Kundenkündigungen, regulatorische Unsicherheiten und das Fehlen eines bestätigten SpaceX-Vertrags wichtige Risiken.
Weitere Gewinne werden wahrscheinlich davon abhängen, potenzielle Mietmöglichkeiten in unterzeichnete Verträge und nachhaltiges Gewinnwachstum umzuwandeln.
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