Die wichtigsten Punkte
- General Motors verlor innerhalb von zwei Tagen 7 % von einem 52-Wochen-Hoch, nachdem New York seinen Anteil an einer 220-Millionen-Dollar-Vergleichsregelung wegen Fahrerdaten eingereicht hatte.
- Die Generalstaatsanwältin von New York sagte, die OnStar-App von GM habe über 370.000 Fahrer darüber getäuscht, dass sie nicht eingeschrieben seien, während GM ihre Daten sammelte und verkaufte.
- GM erzielte im dritten Quartal ein bereinigtes EBIT von 4,1 Milliarden US-Dollar bei einem Umsatz von 50,0 Milliarden US-Dollar, während Ford 2,7 Milliarden US-Dollar bei 49,5 Milliarden US-Dollar Umsatz erwirtschaftete.
- Der Bericht von GM am 27. Januar enthält die Ausblicke für 2027 und wird zeigen, ob der Gewinn angesichts von Zoll- und Garantiekosten weiter wachsen kann.
General Motors (GM) schloss am Freitag bei 86 US-Dollar, ein Minus von 7 % gegenüber dem Schlusskurs vom Mittwoch auf einem 52-Wochen-Hoch.
Am Freitag reichte New York seinen Teil eines 220 Millionen US-Dollar umfassenden, bundesstaatenübergreifenden Vergleichs über den Verkauf von Fahrerdaten durch GM ein. Fünfunddreißig Bundesstaaten und Washington, D.C., hatten die Vereinbarung am 29. Oktober bekannt gegeben, sodass die Kosten bereits öffentlich waren.
Ford (F) bietet einen besseren Maßstab dafür, was den Wert von GM antreibt. Bei nahezu gleichem Umsatz im dritten Quartal erzielte GM ein um etwa 50 % höheres bereinigtes EBIT als sein Rivale aus Dearborn.
Die Vergleichsregelung betrifft jedoch etwas, das GM wichtig ist. Das Unternehmen bewirbt OnStar und Super Cruise als Wachstumsmotoren, und beide laufen mit Fahrerdaten.
Worauf sich GM einigte
Die Bundesstaaten behaupten, GM habe Smart-Driver-Daten an Verisk und LexisNexis Risk Solutions verkauft, die Fahrerberichte für Versicherer erstellten. GM beendete das Programm 2024 und einigte sich, ohne die Haftung anzuerkennen.
Gemäß der Vereinbarung muss GM:
- Innerhalb von 30 Tagen nach dem 30. November, dem Inkrafttretenstermin, 220 Millionen US-Dollar zahlen.
- Vor der Erhebung oder Weitergabe von Fahr- und Standortdaten eine ausdrückliche Einwilligung einholen.
- Ein Datenschutzprogramm durchführen, das von einem unabhängigen Gutachter überprüft wird.
Die Generalstaatsanwältin von New York, Letitia James, sagte, die OnStar-App habe fälschlicherweise mehr als 370.000 Fahrer darüber informiert, dass sie nicht eingeschrieben seien, während GM ihre Daten sammelte und verkaufte.
GM sagte, die Vereinbarung "unterstütze die Schritte, die wir unternommen haben, um unsere Datenschutzpraktiken zu stärken". Gemessen an seinen Gewinnen ist die Rechnung gering...
Das Nettoergebnis des dritten Quartals erreichte allein 3,3 Milliarden US-Dollar, etwa das 15-fache der Vergleichssumme.
Die Margekluft in Detroit
Das Quartal zeigte, warum Investoren mehr an Lastwagen als an Strafen interessiert sind. Der Umsatz von GM stieg um 2,9 % auf 50,0 Milliarden US-Dollar, das bereinigte EBIT kletterte um 21,6 % auf 4,1 Milliarden US-Dollar, und das bereinigte Ergebnis je Aktie von 3,70 US-Dollar übertraf die Schätzungen.
Der Umsatz von Ford sank um 2 % auf 49,5 Milliarden US-Dollar, und sein bereinigtes EBIT stieg um 3 % auf 2,7 Milliarden US-Dollar. Das Unternehmen erhöhte die Untergrenze seiner Jahresprognose auf 10,5 bis 11 Milliarden US-Dollar, gegenüber der von GM auf 14,5 bis 15,5 Milliarden US-Dollar eingeschränkten Prognose.
Ford-CEO Jim Farley sagte, dass Kostensenkungsmaßnahmen und Softwarewachstum Ford "bis 2029 auf eine bereinigte EBIT-Marge von 8 % zubewegen". Das Nordamerikageschäft von GM lag im letzten Quartal bereits bei 8,7 %:
Diese Kluft ist der wahre Vorteil von GM, und Lastwagen und SUVs leisten den größten Teil der Arbeit.
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Aktienrückkäufe zum 6-fachen Gewinn
GM notiert selbst nach einem Gewinn von 26 % im vergangenen Jahr mit dem 6,2-fachen des zukünftigen Gewinns. Ford notierte Ende Oktober ebenfalls bei etwa dem 6-fachen, sodass der Markt GM keinen Aufschlag für seine stärkeren Margen zahlt.
Das durchschnittliche Kursziel der Street von 101 US-Dollar impliziert ein Aufwärtspotenzial von etwa 17 %, und GM reagiert auf den Abschlag. Das Unternehmen beendete den im Januar angekündigten Aktienrückkauf über 6 Milliarden US-Dollar und genehmigte weitere 20 Milliarden US-Dollar. Wie viel hat es bereits ausgegeben?
GM hatte am 30. September 849 Millionen ausstehende Aktien, gegenüber 1,2 Milliarden Ende 2023.
Die Risiken liegen größtenteils außerhalb des Gerichtssaals. CEO Mary Barra warnte vor "klaren externen Gegenwinden", die sich in einigen Fällen "verschärfen". Die Zollkosten bewegen sich tendenziell am unteren Ende einer Spanne von 2,5 bis 3,5 Milliarden US-Dollar, während die Garantiekosten am oberen Ende einer Spanne von 1 bis 1,5 Milliarden US-Dollar liegen.
Auch Rückrufe gehen weiter, darunter in dieser Woche 67.380 Fahrzeuge, und Texas verfolgt eine eigene Klage wegen Fahrerdaten.
Meine Einschätzung: Die Vergleichsregelung ist eine Rundungsdifferenz, und der Rückgang dieser Woche sieht nach einer Pause nach einem starken Anstieg aus. Bei etwa dem 6-fachen Gewinn, mit besseren Margen als Ford und einem Aktienrückkaufvolumen von 20 Milliarden US-Dollar würde ich bei Schwäche kaufen. Das Vertrauen in Daten ist jedoch immer noch wichtig, da vernetzte Dienste Teil der Argumentation von GM für ein höheres KGV sind.
GM wechselt am 17. November an die Nasdaq, aber der eigentliche Test kommt am 27. Januar, wenn das Unternehmen die Ergebnisse des vierten Quartals vorlegt und seine Prognose für 2027 abgibt. Eine Prognose für Gewinnwachstum würde ein höheres KGV stützen, während eine flache Prognose die Aktie wahrscheinlich bei etwa dem 6-fachen hält.
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