Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Rockwell Automation fiel heute um 13 %, nachdem der Umsatz im vierten Fiskalquartal von 2,33 Mrd. USD die Konsenserwartung von 2,41 Mrd. USD verfehlte.
- Eine Rückstellung von 85 Mio. USD für Zollrückerstattungen an Kunden ist größer als die gesamte Verfehlung: Ohne diese Rückstellung lag der Umsatz bei 2,42 Mrd. USD.
- Die Prognose für das bereinigte Ergebnis je Aktie im Fiskaljahr 2027 von 14,50 bis 15,50 USD umrahmt die Konsenserwartung von 14,92 USD nur knapp – bei einer Aktie, die vor der Veröffentlichung mit dem 30-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt wurde.
- Emerson Electric meldete einen Tag zuvor einen Anstieg der zugrunde liegenden Auftragseingänge um 14 %, ein Zeichen dafür, dass die Nachfrage nach Automatisierungslösungen gesund ist.
Rockwell Automation (ROK) fiel heute um 13 %, nachdem der Umsatz im vierten Fiskalquartal die Erwartungen von Wall Street verfehlte. Die Verfehlung ist jedoch Geld, das Rockwell sich entschieden hat, an seine Kunden zurückzugeben.
Der Rivale Emerson Electric (EMR) verliert 5 %, einen Tag nachdem seine eigenen Ergebnisse zeigten, dass die Automatisierungsnachfrage stabil bleibt.
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Die Rückerstattung ist größer als die Verfehlung
Der Umsatz für das Quartal bis zum 30. September stieg um 1 % auf 2,33 Mrd. USD und blieb damit hinter den von Analysten erwarteten 2,41 Mrd. USD zurück.
Rockwell erhielt jedoch in diesem Quartal 103 Mio. USD an Zollzahlungen von der US-Regierung zurück, nachdem der Oberste Gerichtshof die IEEPA-Zölle für ungültig erklärt hatte. Das Unternehmen erstattet Kunden, die seine Zollerhöhungen bezahlt haben, den Betrag und hat dafür eine geschätzte Rückstellung von 85 Mio. USD vom Umsatz abgezogen.
Addiert man diesen Betrag wieder hinzu, ergibt sich ein Umsatz von 2,42 Mrd. USD, knapp über dem Konsens. Das organische Wachstum hätte bei etwa 7 % gelegen, statt der ausgewiesenen 3 %.
Die zugrunde liegenden Auftragseingänge von Emerson stiegen im Quartal bis zum 30. September um 14 %. Auch Emerson erhielt Zollgelder zurück, 82 Mio. USD in seinem Juni-Quartal, und seine Ergebnisse von gestern erwähnen keine Rückerstattung für Kunden. Werden Emersons Kunden, nachdem Rockwells Kunden Schecks erhalten, nun dasselbe verlangen?
Eine Prognose auf Konsensniveau beim 30-fachen
Die Prognose von Rockwell für das bereinigte Ergebnis je Aktie im Fiskaljahr 2027 von 14,50 bis 15,50 USD bewegt sich kaum über das hinaus, was Analysten bereits erwartet hatten:
Der Mittelwert von 15,00 USD übertrifft den Konsens von 14,92 USD um 8 Cent. Und die Prognose für ein organisches Wachstum von 6-9 % erhält etwa 1 Prozentpunkt von der Rückerstattung dieses Jahres.
Rockwell wurde jedoch vor der Veröffentlichung mit dem 30-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, deutlich über seinem Fünfjahresdurchschnitt von 27:
Zum heutigen Kurs liegt es bei etwa dem 27-fachen, genau in diesem Durchschnittsbereich.
Der Aufschlag ist verschwunden
Da die Bewertung wieder auf ihrem üblichen Niveau liegt, finde ich, dass die Aktie deutlich vernünftiger aussieht als noch gestern.
Das Risiko ist ein langsameres Wachstum: Ohne den Schub durch die Rückerstattung liegt die Prognose für das Fiskaljahr 2027 bei einem organischen Wachstum von 5-8 %.
Natürlich wird Rockwells nächster Bericht Anfang nächsten Jahres zeigen, welche Ansprüche Kunden tatsächlich gegen die geschätzten 85 Mio. USD geltend machen und ob das Wachstum in diesem Bereich verläuft.
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