Die wichtigsten Punkte
- Applied Materials fiel heute um 12 %, da der nach den Zwischenwahlen begonnene Chip-Verkaufstrend sich vertiefte und Lam Research, KLA und Teradyne mit nach unten zog.
- Anleger fürchten, dass die Ausgaben für Rechenzentren nachlassen werden, und die schwachen Prognosen von Qualcomm halfen nicht.
- Analysten erwarten immer noch, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von Applied von 2025 bis 2027 fast das Doppelte erreichen wird, der Rückgang ist also auf das KGV zurückzuführen.
- Der Bericht von Applied am 12. November ist der nächste echte Test.
Applied Materials (AMAT) fiel heute um 12 %, ohne eigene Neuigkeiten, da der Chip-Verkaufstrend, der nach den Siegen der Demokraten bei den Zwischenwahlen begonnen hatte, schlimmer wurde.
Die Demokraten haben Pläne zur Regulierung von KI signalisiert, und Aktien von Rechenzentren spürten dies bereits am Mittwoch, bevor die schwachen Prognosen von Qualcomm nach Börsenschluss den Druck erhöhten. Die Chipausrüstungshersteller Lam Research (LRCX), KLA (KLAC) und Teradyne (TER) fielen zusammen mit Applied.
Die Zahlen der Analysten haben sich nicht verändert
Analysten erwarten nach wie vor, dass die Gewinne von Applied stark steigen werden:
Ich sehe keinen Grund, warum diese Schätzungen vor dem 12. November fallen sollten.
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Zurück zu einem normalen KGV
Der Rückgang ist also auf das KGV zurückzuführen. Am 2. November wurde Applied mit dem 21-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt, genau auf seinem Fünfjahresdurchschnitt und weit unter dem 49-fachen, das es am 30. Juni erreicht hatte:
Zum heutigen Kurs ist es sogar noch niedriger. Dennoch fiel das KGV beim letzten Höhepunkt eines Ausrüstungsbooms auf das 8,2-fache am Ende des Quartals im Oktober 2018, der Kurs geht also nicht von einem echten Abschwung aus.
Die Analysten sind dem Kurs nicht gefolgt. Ihr durchschnittliches Kursziel lag am 2. November bei $628, nahe dem September-Hoch:
Die gesamte Gruppe wird abgewertet
Lam Research ist um 14 % gefallen. Vor zwei Wochen meldete das Unternehmen einen Rekordumsatz von 8,22 Milliarden Dollar im September-Quartal, prognostizierte für das Dezember-Quartal 8,6 Milliarden Dollar und sagte, es erwarte weiterhin, dass die Branche 2027 mehr als 200 Milliarden Dollar für Chipfertigungsausrüstung ausgeben werde. Nur 8 % des Umsatzes von Lam im September-Quartal kamen aus den USA, während 35 % aus China stammten. Wird ein Streit in Washington die Ausgaben von Chipfabriken in Asien im nächsten Jahr ändern?
KLA fiel um 12 % und Teradyne um 14 %, eine Woche nachdem beide die Mitte ihrer Prognosen übertroffen hatten. KLA erwartet für das Dezember-Quartal einen Umsatz von 4,7 Milliarden Dollar, gegenüber 4,14 Milliarden Dollar im September. Der Umsatz von Teradyne im dritten Quartal wuchs um 70 %, mit Rekordumsätzen im Speichertestgeschäft, die es KI zuschreibt, und es prognostizierte für das vierte Quartal etwa einen flachen Verlauf.
Der 12. November ist der echte Test
Für mich wurde die Aktie für eine Verlangsamung abgewertet, über die noch kein Unternehmen berichtet hat. Wir werden es aus der Prognose für das 14-wöchige erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 von Applied erfahren. Wenn sie zeigt, dass der Ausrüstungsumsatz weiter steigt, würde ich erwarten, dass ein Großteil dieses Rückgangs rückgängig gemacht wird. Wenn sie zeigt, dass der Ausrüstungsumsatz stagniert, wird das heutige KGV nicht mehr so günstig aussehen.
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