Die wichtigsten Punkte
- Pfizer bietet eine Dividendenrendite von 6,0 % und Realty Income 5,6 %. Bei einer Investition von 10.000 US-Dollar würde Pfizer über 10 Jahre etwa 330 US-Dollar mehr auszahlen, wenn beide ihre fünfjährigen Dividendenwachstumsraten beibehalten.
- Die Dividende von Realty Income machte im Geschäftsjahr 2025 75 % ihres AFFO aus, und die Erhöhung im September war die 116. in Folge.
- Die Dividende von Pfizer machte über die zwölf Monate bis Juni 2026 89 % ihres freien Cashflows aus, und Analysten erwarten, dass der Umsatz im Geschäftsjahr 2028 auf 55,4 Mrd. US-Dollar sinken wird, da wichtige Medikamente ihren Patentschutz verlieren.
- Die Entscheidung hängt davon ab, ob Pfizers Dividende trotz dieser Patentverluste weiter wachsen kann.
Pfizer (PFE) hat am 3. November seine Prognose für 2026 angehoben, einen Tag nachdem Realty Income (O) seine eigene Prognose erhöht hatte. Beide bieten heute eine Rendite von über 5,5 %, sodass beide als Anker für ein Portfolio dienen könnten, das für Einkommen im nächsten Jahrzehnt aufgebaut ist.
Aber sie zahlen auf sehr unterschiedliche Weise. Die 6,0 %-Rendite von Pfizer ist der größere Scheck im Moment. Die Rendite von Realty Income ist kleiner, und das Unternehmen hat seine Ausschüttung 116 Quartale in Folge erhöht.
Wenn ich nur eine der beiden für die nächsten 10 Jahre halten kann, welche bekommt mein Geld?
| Kennzahl | Realty Income (O) | Pfizer (PFE) |
|---|---|---|
| Dividendenrendite | 5,6 % | 6,0 % |
| Jahresdividende | 3,26 $ (monatlich) | 1,72 $ (vierteljährlich) |
| Dividendenwachstum, GJ 2020-2025 | 2,9 % p.a. | 2,5 % p.a. |
| Dividendenhistorie (eigene Zählung) | 116 Erhöhungen in Folge | 352 Dividenden in Folge |
| Deckung, letzter Bericht | AFFO-Ausschüttungsquote: 75 % (GJ 2025) | Cash-Dividendenausschüttungsquote: 89 % (TTM bis 28. Juni 2026) |
| Nettoverschuldung / EBITDA | 5,8x | 1,9x |
| Zinsdeckungsgrad | 2,4x | 7,0x |
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Realty Income hält sich einen Puffer
In seinem Quartalsbericht für das dritte Quartal sagt Realty Income, seine Mission sei es, "zuverlässige monatliche Dividenden zu liefern, die im Laufe der Zeit steigen". Die Deckung untermauert das. Seine Dividende machte im Geschäftsjahr 2016 83,0 % des AFFO aus und im Geschäftsjahr 2025 gut gedeckte 75,2 %, weil das AFFO pro Aktie in diesem Jahrzehnt schneller wuchs als die Ausschüttung. Diese Grafik zeigt beides:
Das Geschäft wächst auch weiter. Der Umsatz stieg im dritten Quartal 2026 auf 1,62 Mrd. US-Dollar von 1,47 Mrd. US-Dollar im Vorjahreszeitraum, und die Belegungsquote lag am 30. September bei 98,8 %. Am 2. November erhöhte das Management seine AFFO-Prognose für 2026 auf 4,45–4,46 $ pro Aktie. Es verkauft auch weniger Aktien, um Deals zu finanzieren. Neue Aktien haben bisher 19 % seiner Investitionen in 2026 finanziert, gegenüber einem Dreijahresdurchschnitt von 47 %. Partner helfen, die Lücke zu schließen: Am 30. September zahlte KKR etwa 528,0 Mio. € für 49 % eines Joint Ventures, das 54 seiner europäischen Immobilien hält.
Verschuldung ist das Hauptrisiko. Die Nettoverschuldung liegt beim 5,8-fachen des EBITDA, und etwa 2,9 Mrd. US-Dollar davon laufen 2027 mit einem Zinssatz unter 3 % aus, sodass die Refinanzierung wahrscheinlich teurer wird.
Der größere Scheck von Pfizer hat weniger dahinter
Pfizer zahlt heute mehr als Realty Income, hat aber weit weniger Spielraum. Seine Dividende machte über die zwölf Monate bis zum 28. Juni 2026 riskante 89 % des freien Cashflows aus und 107,7 % im Geschäftsjahr 2025. Der freie Cashflow sank von 29,9 Mrd. US-Dollar im Geschäftsjahr 2021 auf 9,08 Mrd. US-Dollar im Geschäftsjahr 2025, während die gezahlten Dividenden von 8,73 Mrd. US-Dollar auf 9,77 Mrd. US-Dollar stiegen. Diese Grafik zeigt, wie sich die Lücke schließt:
Seine COVID-Produkte schwinden weiter. Im dritten Quartal fiel Paxlovid operativ um 63 % und Comirnaty um 29 %. Aber neu eingeführte und erworbene Produkte wuchsen um 32 %, und am 3. November erhöhte Pfizer seine Umsatzprognose für 2026 auf 62,0–64,0 Mrd. US-Dollar. Am selben Tag ernannte es die interimistische CFO Cecile Guegan dauerhaft zur Finanzchefin, sodass das Team hinter der Dividendenpolitik bleibt.
CEO Albert Bourla sagte im zweiten Quartalsgespräch von Pfizer, dass "selbst die angespanntesten Szenarien, die wir durchspielen, es uns ermöglichen werden, unsere Dividende beizubehalten." Das ist ein Versprechen, die Dividende weiter wachsen zu lassen. Die vierteljährliche Dividende liegt immer noch bei 0,43 $ pro Aktie, die gleichen 1,72 $ pro Jahr, die Pfizer im Geschäftsjahr 2025 zahlte.
Welche Dividende gewinnt also?
Realty Income bekommt meine Dividenden-Dollars für die nächsten 10 Jahre.
Auf dem Papier zahlt Pfizer mehr. Bei der jeweiligen Fünfjahreswachstumsrate der Unternehmen zahlt eine Investition von 10.000 US-Dollar in Pfizer über das Jahrzehnt etwa 6.723 US-Dollar, gegenüber 6.393 US-Dollar für Realty Income. Das setzt voraus, dass Pfizer seine Dividende weiterhin um 2,5 % pro Jahr erhöht, aber Analysten erwarten, dass der Umsatz von 62,6 Mrd. US-Dollar im Geschäftsjahr 2025 auf 55,4 Mrd. US-Dollar im Geschäftsjahr 2028 sinken wird, da Ibrance, Xtandi und Eliquis ihren Patentschutz verlieren. Diese Grafik zeigt die Schätzungen:
Da die Dividende bereits 89 % des freien Cashflows ausmacht, würde ich erwarten, dass Pfizer sie eine Weile bei 1,72 $ hält. Auf diesem Niveau zahlt eine Investition von 10.000 US-Dollar 600 US-Dollar pro Jahr oder 6.000 US-Dollar über 10 Jahre, was weniger ist als die 6.393 US-Dollar von Realty Income.
Pfizer hat eine echte Argumentation. Es bietet eine höhere Rendite, ist weit weniger verschuldet, und das Management strebt von Ende 2028 bis 2033 auf risikobereinigter Basis ein jährliches Umsatzwachstum im hohen einstelligen Bereich an. Neue Medikamente wie Elrexfio, das am 27. Oktober sein Phase-3-Ziel erreichte, würden dabei helfen. Dennoch hat Realty Income mehr Spielraum hinter seiner Dividende und mehr als 32 Jahre ununterbrochener Erhöhungen, und darauf würde ich lieber für ein Jahrzehnt zählen.
Das Nächste, was zu beobachten ist, ist die Prognose von Pfizer für 2027. Guegan sagte, sie werde widerspiegeln, dass zwei Produkte von Pfizer 2027 die verhandelten Preise von Medicare erhalten. Wenn diese Prognose zeigt, dass der freie Cashflow deutlich über die Dividende steigt, würde ich mir Pfizer noch einmal ansehen.
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