Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktien von Palantir fielen heute um 4 %, obwohl der Umsatz im dritten Quartal um 96 % stieg, der Gesamtwert der Verträge jedoch nur um 6 % wuchs.
- Die Verlangsamung bei den Auftragseingängen sieht eher nach kürzeren Vertragslaufzeiten aus als nach nachlassender Nachfrage.
- Die neuesten Ergebnisse von ServiceNow zeigen, dass große Käufer weiterhin Verträge abschließen, während der Auftragsbestand von Snowflake langsamer wächst als sein Umsatz.
- Der verbleibende Vertragswert im US-Geschäftskundenbereich, der seit Juni nur um 4 % gestiegen ist, ist die Kennzahl, die im nächsten Bericht von Palantir zu beobachten ist.
Palantir Technologies (PLTR) notiert heute 4 % im Minus, obwohl sich der Umsatz im dritten Quartal fast verdoppelt hat. Der Haken: Neue Verträge wuchsen nur um 6 %.
Wenn große US-Unternehmen bei langfristigen KI-Verträgen vorsichtiger werden, sollten ServiceNow (NOW) und Snowflake (SNOW), die dieselben Käufer für mehrjährige Verträge gewinnen, dies ebenfalls zu spüren bekommen.
Ein überragendes Quartal mit einer Schwachstelle
Der Umsatz stieg um 96 % auf 2,31 Milliarden US-Dollar und lag damit deutlich über den von Analysten erwarteten 2,18 Milliarden US-Dollar. Zudem erhöhte Palantir seine Umsatzprognose für 2026 auf 8,53 Milliarden US-Dollar, verglichen mit einer Konsensschätzung von 8,22 Milliarden US-Dollar.
Der Gesamtwert der Verträge (Total Contract Value, TCV), also der Lebenszeitwert der im Quartal abgeschlossenen Verträge, stieg jedoch nur um 6 % auf 2,92 Milliarden US-Dollar. Der TCV im US-Geschäftskundenbereich wuchs um 11 %, und der verbleibende Vertragswert im US-Geschäftskundenbereich, also der noch ausstehende Wert der unterzeichneten Verträge, stieg seit Juni nur um 4 % auf 6,52 Milliarden US-Dollar.
CEO Alex Karp sagte im Telefonat zum dritten Quartal von Palantir, der Markt für seine KI-Software sei "viel größer, als wir bedienen können".
Höchstwahrscheinlich kürzere Vertragslaufzeiten
Piper Sandler schrieb am Montag, man glaube, dass die 11 % "ein Ausreißer aufgrund der Laufzeit" seien: Kunden hätten kürzere Verträge abgeschlossen, was den TCV schrumpfen lasse, ohne ihre jährlichen Ausgaben zu reduzieren.
Ich stimme zu. Der verbleibende Vertragswert im US-Geschäftskundenbereich ist im Vergleich zum Vorjahr immer noch um 79 % gestiegen, und Analysten erwarteten bereits, dass der Umsatz weiterhin schnell steigen würde:
Die neue Prognose übertrifft bereits ihre Zahl für 2026, und nichts in diesem Bericht lässt mich erwarten, dass die von ihnen für 2027 gesehenen 12,4 Milliarden US-Dollar nach unten korrigiert werden.
Auch ist Palantir nach seinen eigenen Maßstäben nicht perfekt bewertet. Zum Schlusskurs von Montag notierte es mit einem KGV (Forward P/E) von 94, unter seinem Fünfjahresdurchschnitt von 102:
Zum heutigen Kurs liegt es sogar noch niedriger.
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Die Käufer von ServiceNow schließen weiterhin Verträge ab
Letzte Woche meldete ServiceNow, dass die aktuellen verbleibenden Leistungsverpflichtungen (Current Remaining Performance Obligations, cRPO) im Quartal bis zum 30. September um 20,5 % auf 13,65 Milliarden US-Dollar gestiegen sind. Das Unternehmen schloss außerdem 19 Verträge mit einem Wert von mehr als 5 Millionen US-Dollar an neuem jährlichem Vertragswert (Net New Annual Contract Value) ab, mehr als doppelt so viele wie im Vorjahr. Große Käufer scheinen dort nicht vorsichtig zu sein.
Snowflake ähnelt eher Palantir. Seine verbleibenden Leistungsverpflichtungen wuchsen im Quartal bis zum 31. Juli um 30 %, langsamer als sein Produktumsatzwachstum von 37 %. Wenn sich diese Lücke bei Snowflakes Bericht am 2. Dezember vergrößert, sieht die Verlangsamung bei Palantir weniger wie ein Einzelfall aus.
Eine Überreaktion, vorerst
Der heutige Kursrückgang erscheint mir als eine Überreaktion. Natürlich, wenn der verbleibende Vertragswert im US-Geschäftskundenbereich Anfang Februar, wenn Palantir auch die Prognose für 2027 vorlegt, erneut kaum wächst, würde es mir viel schwerer fallen, dies auf das Timing zurückzuführen.
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