Wichtige Erkenntnisse
- Nvidia-Aktien fielen am Dienstag um 5,5 %, nachdem der Aufsichtsrat Wachtell, Lipton, Rosen & Katz beauftragt hatte, Jensen Huangs Affäre mit einer Megaspeed-Managerin, die mit dem chinesischen Geheimdienst in Verbindung steht, zu untersuchen.
- Der Umsatz im zweiten Quartal stieg um 106 % auf 96,2 Milliarden US-Dollar, und Huang sagte im August, dass "Rechenleistung Umsatz ist".
- Dan Ives sagte, dass in Anlegerkreisen die Wahrscheinlichkeit für Huangs Ablösung auf "etwa 15 %" geschätzt wird, während der Data-Center-Umsatz von AMD um 97 % sprang.
- Nvidia legt am 17. November Zahlen vor, einen Tag vor einer nicht-öffentlichen Anhörung im Repräsentantenhaus, die republikanische Ausschussvorsitzende angefordert haben.
Nvidia hat in einem Monat etwa ein Viertel seines Wertes verloren, und der Kursrutsch dieser Woche hat wenig mit Chips zu tun.
NVIDIA (NVDA) fiel am Dienstag um 5,5 %, nachdem es am Montag bereits um 4,3 % gesunken war und dabei fast 200 Milliarden US-Dollar an Börsenwert verloren gingen. Der Verkauf hat nun die Kursgewinne des Jahres 2026 ausgelöscht.
Unterdessen verzeichnete Advanced Micro Devices (AMD) gerade einen Anstieg des Data-Center-Umsatzes um 97 % auf 8,5 Milliarden US-Dollar. Kunden haben also eine glaubwürdige zweite Bezugsquelle, während Nvidias CEO unter Beobachtung steht.
Eine Untersuchung des Aufsichtsrats erschüttert Nvidia
Der Auslöser ist Jensen Huang selbst. Am Sonntag räumte er in einer Mitteilung an die Mitarbeiter ein, eine Affäre mit Alice Huang, einer ehemaligen Managerin beim Chips-Abnehmer Megaspeed, gehabt zu haben. US-Behörden haben sie mit dem chinesischen Geheimdienst in Verbindung gebracht.
Der Aufsichtsrat reagierte schnell. Seine unabhängigen Direktoren leiteten am Sonntag eine Untersuchung ein und beauftragten am Dienstag Wachtell, Lipton, Rosen & Katz. Joon Kim, ein ehemaliger kommissarischer US-Staatsanwalt in Manhattan, wird sie leiten.
So ist der aktuelle Stand:
- Der Aufsichtsrat gibt an, keinen Grund zu der Annahme zu haben, dass Nvidia-Geheimnisse oder die nationale Sicherheit kompromittiert wurden.
- Die Rosen Law Firm reichte eine Sammelklage von Aktionären gegen Nvidia und Huang vor einem Bundesgericht in San Jose ein.
- Drei republikanische Ausschussvorsitzende im Repräsentantenhaus baten Huang, an einer nicht-öffentlichen Anhörung am 18. November teilzunehmen; seine Antwort ist heute fällig.
Dan Ives von Yorkville Ives & Co. sagte, in Anlegerkreisen werde die Wahrscheinlichkeit, dass er als CEO abgelöst wird, auf "etwa 15 %" geschätzt. Er erwartet, dass die Untersuchung vier bis sechs Wochen dauern wird, was Raum für weitere Schlagzeilen lässt...
Ein Großteil des Kursrückgangs kam jedoch vor der Mitteilung. Die Wahlergebnisse hatten bereits am 5. November den schlechtesten Tag für die Aktie seit Januar 2025 ausgelöst.
Die Nachfragemaschine läuft weiter
Bisher deutet nichts in den veröffentlichten Zahlen auf Probleme hin. Der Umsatz im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027 stieg um 106 % auf 96,2 Milliarden US-Dollar, während der Data-Center-Umsatz um 117 % auf 89,0 Milliarden US-Dollar kletterte.
"Jetzt ist Rechenleistung Umsatz. Und die Nachfrage beschleunigt sich", sagte Huang in der Gewinnmitteilung vom August. Vera Rubin ging ebenfalls in die Serienproduktion, und Racks laufen bereits bei großen Cloud-Partnern.
Der Abstand zu AMD ist immer noch enorm. Nvidias vierteljährliche Data-Center-Verkäufe sind etwa zehnmal so hoch wie die von AMD, obwohl das Wachstum von AMD zeigt, dass es schnell skaliert.
Wie sehr hängt Nvidia jetzt von einem Segment ab?
Das Data-Center-Geschäft trug etwa 92 % zum Umsatz im zweiten Quartal bei. Jede zögerliche Haltung von Kunden im Zusammenhang mit der Untersuchung würde sich dort zuerst zeigen.
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Die Prognosen haben jetzt zusätzliches Gewicht
Das Management prognostizierte für das dritte Quartal einen Umsatz von 108,0 Milliarden US-Dollar, plus/minus 2 %. Das wäre 12 % mehr als im zweiten Quartal und fast 90 % mehr als die 57,0 Milliarden US-Dollar, die vor einem Jahr gemeldet wurden.
Die Prognose geht auch davon aus, dass es keinen Data-Center-Rechenleistungsumsatz aus China gibt. Diese Vorsicht erscheint jetzt klüger, da China im Zentrum der Untersuchung steht.
Die Margen sind der weichere Punkt. Nvidia prognostizierte eine Bruttomarge von 74,0 %, einen Punkt unter den 75,0 %, die gerade erzielt wurden.
Ein Rückgang um einen Punkt ist moderat. Dennoch werden Anleger Beweise dafür wollen, dass es dabei bleibt.
Kapitalrückflüsse bieten etwas Puffer. Nvidia gab im zweiten Quartal etwa 26,0 Milliarden US-Dollar an Aktionäre zurück und hatte noch 99,0 Milliarden US-Dollar für sein Aktienrückkaufprogramm zur Verfügung.
Meine Einschätzung: Der Markt hat recht, Führungsrisiken einzupreisen, weil Huang das Gesicht von Nvidias Kundenbeziehungen und Roadmap ist. Dennoch sprechen die frühe Stellungnahme des Aufsichtsrats und die Stärke der Nachfrage gegen Panik. Ich würde die Ergebnisse der Untersuchung abwarten, bevor ich verkaufe, da dieser Kursrückgang hauptsächlich von Angst getrieben zu sein scheint.
Der erste echte Test kommt am 17. November, wenn Nvidia nach Börsenschluss Zahlen vorlegt. Eine Übererfüllung der Prognose von 108,0 Milliarden US-Dollar, eine stabile Margenaussicht und ruhige Antworten zu China würden viel bewirken. Die angeforderte Anhörung im Repräsentantenhaus findet genau am nächsten Tag statt.
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