Wichtige Kennzahlen für NVIDIA-Aktien
- Aktueller Kurs: $208.48
- Zielkurs (Mittlerer Fall): ~$570
- Konsensziel der Analysten: ~$305
- Potenzielle Gesamtrendite: ~172%
- Annualisierte IRR: ~25% / Jahr
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Was ist passiert?
NVIDIA (NVDA) veröffentlicht die Zahlen für das zweite Fiskalquartal 2027 am Mittwoch, den 26. August, nach Börsenschluss, und die Schlagzeilenzahl ist fast nebensächlich. Der Markt behandelt eine Übererfüllung der von der Unternehmensführung prognostizierten rund 91 Milliarden Dollar fast als Formalie. Die Aktie schloss am 24. August bei $208,48, ein Minus von 2,91% am Tag, obwohl das Unternehmen seinen Umsatz im letzten Quartal um 85% steigerte. Was die Aktie entscheidet, ist nicht, ob NVIDIA die 91 Milliarden Dollar übertrifft. Es ist die Prognose für Q3 und eine China-Zahl, die das Management bewusst ausgelassen hat.
NVIDIA prognostizierte für Q2 einen Umsatz von rund 91 Milliarden Dollar, plus/minus 2%, und ging dabei von null Umsatz aus Rechenzentrumsrechenleistung aus China aus. Die beiden Dinge, die eine Aktie, die auf nahezu Perfektion eingepreist ist, tatsächlich bewegen können, sind der Ausblick nach vorne und jedes Signal, dass das ausgeklammerte China-Geschäft zurückkehrt.
Warum die Q3-Prognose wichtiger ist als die Q2-Übererfüllung
NVIDIA erzielte im ersten Fiskalquartal einen Umsatz von 81,6 Milliarden Dollar, ein Plus von 85% im Jahresvergleich, und die Aktie fiel dennoch in der nächsten Handelssitzung um 1,77%. Wenn Aktien diese Art von Erwartungen tragen, ist ein Rekord die Eintrittskarte, und die Aufmerksamkeit springt direkt zur Prognose.
Der Vorwärtskonsens von TIKR sieht den Umsatz im dritten Fiskalquartal bei rund 104 Milliarden Dollar, und die Analysten haben die Erwartung aufgebaut, dass das Management auf 100 Milliarden Dollar oder mehr zusteuert. Wird dies erreicht, beschleunigt sich der KI-Ausbau auch in der zweiten Jahreshälfte weiter. Wird es nur erreicht, nach einem Monat voller Schlagzeilen, die hinterfragen, ob Hyperscaler eine Rendite auf ihre KI-Ausgaben erzielen werden, wird eine weitere Übererfüllung mit einem weiteren Achselzucken quittiert.
Am 10. August kündigte NVIDIA Partnerschaften mit Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs und KKR an, um Plattformen aufzubauen, die darauf abzielen, im Laufe der Zeit mehr als 500 Milliarden Dollar Fremdkapital für KI-Infrastruktur zu mobilisieren. Die Struktur behandelt NVIDIA-Rechenleistung als investierbare Vermögenswerte, die Kunden finanzieren können, anstatt sie direkt zu kaufen, was den Kreis der Käufer erweitert, die sich den Aufbau leisten können. Es handelt sich um unterzeichnete Absichtserklärungen, nicht um abgeschlossene Geschäfte, und das Management formulierte den Zeitplan als sich im Laufe der Zeit entfaltend. Betrachten Sie es daher als einen sich noch formenden positiven externen Faktor für die Nachfrage. Der zweite Punkt ist der Produktzyklus: CFO Colette Kress bestätigte im Juni, dass Vera Rubin, die nächste Generation der NVIDIA-Plattform, "in Vollproduktion" ist und im dritten Fiskalquartal bereitgestellt werden soll – ein Anlauf, der zu den wenigen Dingen gehört, die die Schätzungen für das Kalenderjahr 2027 heben können.
In derselben Konferenzschaltung liegt auch eine Antwort auf die Frage nach der Nachhaltigkeit verborgen, die sich mit der Sorge um die Kapitalrendite befasst. Auf die Frage, ob Kunden möglicherweise einfach ältere Chips aufrüsten könnten, anstatt neue zu kaufen, wies Kress darauf hin, dass bereits eingesetzte Hopper-Systeme "tatsächlich mehr Geld verdienen als am allerersten Tag, an dem sie sie hatten", weil NVIDIA die Hardware durch Software kontinuierlich verbessert. Das ist die Widerlegung der Bullen gegen die Angst vor der Kommoditisierung, und sie ist in diesem Quartal wichtiger als jede einzelne Umsatzposition.
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China ist der Joker, den das Management bewusst ausgelassen hat
Die Zahl, die das Muster durchbrechen könnte, ist China, gerade weil sie nicht in der Prognose enthalten ist. Jeder Beitrag ist reiner Zusatzgewinn gegenüber der prognostizierten Zahl.
Laut Financial Times hat NVIDIA begonnen, H200-Chips nach China zu liefern, wobei ByteDance und Tencent jeweils etwa 10.000 Prozessoren erhalten haben. Die Lieferungen sind gering im Vergleich zu einem Markt, von dem der KeyBanc-Analyst John Vinh schätzt, dass er bis zu 1,5 Millionen H200-Chips oder etwa 30 Milliarden Dollar an potenziellen Verkäufen aufnehmen könnte, und sie sind mit schwerwiegenden Einschränkungen verbunden: ein Umsatzabzug von 25% an die US-Regierung, Lizenzierung pro Lieferung und Pekings Lenkung der Käufer hin zu inländischen Chips wie Huaweis Ascend-Reihe. Nichts davon ist garantierter Umsatz. Aber wenn das Management am Mittwoch seine China-Annahme auch nur geringfügig nach oben korrigiert, verändert dies die vorwärtsgerichtete Rechnung auf eine Weise, die keine Q2-Übererfüllung kann.
Bezogen auf die Ergebnisse der nächsten zwölf Monate (NTM) notiert NVIDIA bei etwa dem 21-fachen, gegenüber etwa dem 41-fachen für AMD, dem 50-fachen für Marvell und dem 23-fachen für Broadcom. Für den schnellsten Wachstumstreiber mit dem breitesten Wettbewerbsvorteil (Moat) in der Gruppe ist das ein Abschlag, und es ist das deutlichste Zeichen dafür, dass der Markt bereits eine Enttäuschung eingepreist hat, die sich in den Zahlen noch nicht gezeigt hat.
TIKR Advanced Model Analysis
- Aktueller Kurs: $208.48
- Zielkurs (Mittlerer Fall): ~$570
- Potenzielle Gesamtrendite: ~172%
- Annualisierte IRR: ~25% / Jahr
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Das mittlere Szenario von TIKR bewertet NVDA bei rund 570 Dollar, realisiert am 31. Januar 2031, einer Gesamtrendite von etwa 172% über etwa 4,4 Jahre und einer annualisierten IRR von rund 25%. Das liegt weit über dem durchschnittlichen Kursziel der Analysten von rund 305 Dollar, und die Lücke ist es wert, benannt zu werden: Die Analysten modellieren einen Horizont von etwa 12 Monaten, während der TIKR-Fall eine mehrjährige Haltedauer durch den Vera-Rubin-Zyklus darstellt.
- Umsatztreiber: Fortgesetzte Kapitalausgaben der Hyperscaler und der Anlauf von Vera Rubin bei Unternehmens-, Staats- und KI-Cloud-Kunden, was ein mittleres Umsatzwachstum von rund 23% stützt.
- Margentreiber: Die operative Hebelwirkung im Rechenzentrumsgeschäft hält eine Nettogewinnmarge von rund 54%.
- Hauptrisiko: Multiplikator-Kompression, da die Aktie selbst mit einem Abschlag gegenüber Mitbewerbern wenig Spielraum für einen Wachstumsstolperer lässt.
- Upside: Die Nachfrage nach agentischer Rechenleistung bleibt steil, Vera Rubin läuft planmäßig an, und China wird zu einer echten Umsatzposition.
- Downside: Die Ausgaben der Hyperscaler normalisieren sich, oder kundenspezifische Siliziumlösungen gewinnen schneller Marktanteile als erwartet, was sowohl den Multiplikator als auch die Wachstumsrate komprimiert.
Fazit
Achten Sie auf die Q3-Umsatzprognose vor der Q2-Schlagzeile. Eine Prognose auf oder über 100 Milliarden Dollar, mit einem Rechenzentrumswachstum nahe dem Tempo des letzten Quartals und einer Aufwärtskorrektur der China-Annahme, ist die Version von Mittwoch, die die Aktie endlich belohnt. Eine Prognose, die nur dem Konsens entspricht, oder eine Bruttomarge, die unter die Mitte der 70er Jahre rutscht, ist die Version, in der eine weitere Übererfüllung mit einem weiteren Achselzucken quittiert wird. Der Bericht erscheint nach Börsenschluss am 26. August, die Telefonkonferenz beginnt um 17 Uhr ET. Für eine Aktie, die 2026 damit verbracht hat, ihren eigenen Ergebnissen nicht zu folgen, ist dies das Quartal, das testet, ob sich etwas geändert hat.
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