Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von NuScale Power stieg um 16,3 %, nachdem der Quartalsverlust von 0,11 $ je Aktie die Schätzung von 0,26 $ übertraf, obwohl der Umsatz nur 281.000 $ betrug.
- CEO John Hopkins sagte, der Vertrag mit Doosan Enerbility bringe NuScale „von der Entwicklung zur physischen Produktion“.
- Mit 1,9 Mrd. $ an Barmitteln beträgt der Unternehmenswert von NuScale nur etwa 1,1 Mrd. $, und Oklo sprang um 22,7 % bei einer ähnlichen Ausgangslage.
- Die Gespräche von ENTRA1 mit der TVA bleiben unverbindlich, und der Bericht vom 26. Februar ist der nächste Prüfpunkt.
NuScale Power (SMR) ist ein Unternehmen mit einem Quartalsumsatz von 281.000 $ und 1,9 Mrd. $ in der Kasse. Am Freitag entschieden Anleger, dass diese Kombination einen Sprung um 16,3 % verdient, wodurch die Aktie auf 5 $ stieg.
Der Quartalsverlust von 0,11 $ je Aktie lag deutlich unter den von Analysten befürchteten 0,26 $. Der Umsatz verfehlte derweil die Schätzung von 10,1 Mio. $ deutlich.
Oklo (OKLO) sprang am selben Tag um 22,7 % nach einem eigenen geringeren Verlust. Die beiden stiegen gemeinsam, weil sie ein gemeinsames Problem haben: Keines hat eine verbindliche Kundenbestellung, und beide notieren nahe ihrem Barmittelbestand.
Für NuScale war der Rückgang vor Freitag brutal. Die Aktie verlor in drei Monaten 46 % und liegt immer noch 84 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 32 $.
Der Umsatz sank auf fast nichts
Vor einem Jahr betrug der Umsatz noch 8,24 Mio. $. Diese Summe stammte größtenteils aus den Ingenieursarbeiten von Fluor am RoPower-Projekt in Rumänien, das Ende 2025 abgeschlossen wurde, ohne dass in diesem Jahr etwas Vergleichbares folgte.
Stattdessen schrumpfte der Verlust deutlich:
- Nettoverlust: 45,7 Mio. $, ein Rückgang von 91 % gegenüber dem Vorjahr
- Barmittel, Zahlungsmitteläquivalente und Investitionen: 1,9 Mrd. $, gegenüber 916 Mio. $ vor einem Jahr
- 2026 aufgenommene Eigenkapital: rund 985 Mio. $
Die letzte Zeile erklärt die Barmittel. NuScale unterzeichnete im August auch ein 750-Mio.-$-At-the-Market-Programm, sodass weitere Aktienverkäufe auf dem Tisch liegen.
Zieht man jedoch die Barmittel ab, zeigt sich etwas Seltsames…
Der Unternehmenswert von NuScale betrug am Freitag zum Schluss nur etwa 1,1 Mrd. $, gegenüber einem Marktwert von 2,1 Mrd. $.
Doosan macht es physisch
Die eigentliche Neuigkeit kam am 29. Oktober. NuScale beauftragte Doosan Enerbility mit der Herstellung des oberen Reaktorkühlsystems für sein erstes kommerzielles Leistungsmodul.
CEO John Hopkins nannte es in der Veröffentlichung zum dritten Quartal einen Schritt „von der Entwicklung zur physischen Produktion“. Er fügte hinzu, dass der Vertrag „die Grundlage für alle folgenden Module legt“.
Das ist wichtig, weil NuScale das einzige von der NRC genehmigte Design für kleine modulare Reaktoren besitzt. Oklo arbeitet im Vergleich dazu noch an seinem ersten Zulassungsantrag.
Aber ein Design braucht einen Käufer. Partner ENTRA1 verhandelt mit der Tennessee Valley Authority über ein großes Einsatzprogramm, und dieser Deal bleibt unverbindlich. Eine endgültige Vereinbarung könnte erst 2027 kommen.
Die Umsatzprognosen von Wall Street zeigen, wie viel davon abhängt:
Der Konsens sieht einen steilen Umsatzanstieg von hier aus, was nur passiert, wenn die TVA oder ein anderer Versorger unterschreibt.
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Warten ist das Geschäftsmodell
Der Quartalsverlust von NuScale in Höhe von 45,7 Mio. $ lag nahe an den 41,7 Mio. $ von Oklo. Aber Oklo finanziert in diesem Jahr auch Kapitalausgaben von 400 bis 500 Mio. $, während NuScale kein eigenes Kraftwerk zu bauen hat.
Dennoch bleibt Rumänien stecken. RoPower wurde nach einem Regierungswechsel verzögert, und das Management sagt, die Gespräche mit RoPower und Nuclearelectrica würden fortgesetzt.
Analysten waren nicht freundlich. Citi senkte sein Kursziel im Oktober auf 4 $ mit einer Verkaufsempfehlung, und Barclays stufte aufgrund des langsamen Tempos verbindlicher Verträge auf Underweight herab. Das mittlere Kursziel von 10 $ impliziert immer noch etwa 100 % Aufwärtspotenzial, was zeigt, wie weit die Meinungen auseinandergegangen sind.
Der lange Abwärtstrend der Aktie zeigt, wie schnell die Stimmung kippte:
Der 16 %-Sprung am Freitag ist gegen diesen Rückgang kaum wahrnehmbar.
Meine Einschätzung: Bei einem Unternehmenswert von etwa 1,1 Mrd. $ zahlen Anleger sehr wenig für ein von der NRC genehmigtes Design, das Doosan jetzt baut. Das ist günstige Option. Doch ohne eine unterschriebene Bestellung verkauft NuScale weiterhin Aktien, um zu warten, und ich würde nur bei einem definitiven TVA-Deal zukaufen.
Der Bericht zum Geschäftsjahr, erwartet am 26. Februar, ist der nächste Prüfpunkt. Er sollte zeigen, ob ENTRA1 und die TVA verbindlichen Bedingungen nähergekommen sind.
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