Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Archer Aviation ist 2026 um 45 % gefallen, und der Rivale Joby Aviation ist noch stärker eingebrochen.
- Archers anstehender Deal für drei Boeing-Geschäfte würde mehr als 200 Millionen US-Dollar Jahresumsatz hinzufügen. Das ist mehr, als Analysten für Archer insgesamt im Jahr 2027 erwarten.
- Archer verliert weiterhin etwa 170 Millionen US-Dollar pro Quartal auf Basis des bereinigten EBITDA, und Boeing würde nach Abschluss des Deals etwa 19,75 % des Unternehmens besitzen.
- Die Aktie scheint totes Kapital zu sein, bis der Deal abgeschlossen ist. Die Ergebnisse des dritten Quartals nach Börsenschluss am Montag, dem 9. November, sind der erste Test.
Archer Aviation (ACHR) ist 2026 um 45 % gefallen. Das in einem Jahr, in dem es zustimmte, drei Geschäfte von Boeing (BA) zu kaufen und Thunder, ein autonomes Verteidigungsflugzeug, das mit Anduril entwickelt wurde, präsentierte.
Der Rivale Joby Aviation (JOBY) hat sich noch schlechter entwickelt und ist um 59 % gefallen. Das sagt mir, dass der Markt die Lufttaxis als Gruppe abgeschrieben hat, zumindest solange sie weit mehr Geld verbrennen, als sie einbringen.
Archer veröffentlicht die Ergebnisse des dritten Quartals nach Börsenschluss am Montag, dem 9. November.
Der Boeing-Deal ist das Bullen-Argument
Vor Börsenöffnung am 10. August gab Archer den Deal bekannt. Es wird Boeings Wisk Aero, Insitu und SkyGrid kaufen, und Boeing wird bei Abschluss etwa 19,75 % von Archer besitzen. Allein Insitu erwirtschaftet mit Drohnen mehr als 200 Millionen US-Dollar Umsatz pro Jahr. Die Wartezeit für die Kartellbehörden lief am 18. September ab. Archer erwartet weiterhin, den Deal bis Ende 2026 abzuschließen, vorbehaltlich anderer regulatorischer Genehmigungen.
Die Umsatzschätzungen der Analysten für Archer beginnen immer noch fast bei null:
Das sind 15,1 Millionen US-Dollar in diesem Jahr und 138 Millionen US-Dollar im Jahr 2027, weniger als Insitu allein einbringt. Sobald der Deal abgeschlossen ist, würde ich erwarten, dass diese kurzfristigen Schätzungen nach oben korrigiert werden.
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Der Cashburn ist das Bären-Argument
Im zweiten Quartal hatte Archer einen Umsatz von 5 Millionen US-Dollar und einen bereinigten EBITDA-Verlust von 177 Millionen US-Dollar. Ende Juni verfügte es über 1,6 Milliarden US-Dollar Liquidität, etwa zwei Jahre bei diesem Tempo. CFO Priya Gupta sagte Analysten im Anruf zum zweiten Quartal, dass Archer plane, seinen Cashburn etwa auf dem gleichen Niveau zu halten, während es die neuen Geschäfte übernimmt.
Archer hat sich durch den Verkauf von Aktien finanziert, und seine verwässerte Aktienanzahl ist jedes Jahr seit 2021 gestiegen:
Die Einreichungen in diesem Jahr waren im Vergleich dazu klein. Die größte, im August, betraf etwa 8,3 Millionen Aktien, die an Lieferanten gezahlt wurden, ohne dass Bargeld an Archer floss. Aber Boeing wird in Aktien bezahlt.
Meine Einschätzung: Anleger erwarten, dass Archer mehr Aktien verkaufen wird, bevor Lufttaxis oder Insitu den Cashburn decken können. Deshalb hoben sowohl die Thunder-Präsentation im Juli als auch der Boeing-Deal im August die Aktie jeweils für einen Tag. Keiner der zweistelligen Gewinne hielt an.
Joby sitzt im selben Boot
Die beiden Aktien bewegen sich oft im Gleichschritt. Beide fielen am 22. Oktober, als eine Verkaufswelle spekulative Wachstumsaktien traf, und beide sprangen am 27. Oktober nach weiteren Käufen von Cathie Woods ARK. Sie streiten sich auch vor Gericht: Am 2. Oktober teilte Archer mit, dass ein Bundesgericht in Kalifornien einige der Geschäftsgeheimnis- und Vertragsansprüche von Joby gegen das Unternehmen sowie Archers eigene Gegenansprüche abgewiesen habe. Joby steht vor derselben Frage wie Archer: Wie lange hält das Geld, bevor seine Flugzeuge beginnen, sich zu amortisieren.
Totes Kapital bis zum Abschluss des Deals
Das durchschnittliche Kursziel ist im Laufe des letzten Jahres von 12,44 US-Dollar auf 10,89 US-Dollar gesunken:
Im gleichen Zeitraum verlor die Aktie mehr als die Hälfte ihres Wertes, sodass das durchschnittliche Ziel jetzt mehr als das Doppelte des Schlusskurses vom Freitag beträgt. Selbst das niedrigste Ziel ist gestiegen, von 4,50 US-Dollar auf 7 US-Dollar. Barclays stufte Archer im Oktober mit einem Ziel von 8 US-Dollar hoch, und Goldman Sachs senkte sein Ziel von 8 auf 7 US-Dollar, während es seine Neutral-Bewertung beibehielt.
So wie ich es sehe, ist Archer totes Kapital, bis der Boeing-Deal abgeschlossen ist. Diese Ziele blieben das ganze Jahr über hoch, während die Aktie fiel, daher würde ich einen Beweis wollen, bevor ich auf eine Erholung setze.
Montag ist der erste Test. Blieb der Cashburn nahe dem Niveau des zweiten Quartals, und ist der Deal weiterhin auf Kurs für Jahresende? Wenn beides zutrifft, würde ich das Argument für eine Erholung viel ernster nehmen.
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