Wichtige Erkenntnisse
- NRG Energy stieg um 10 %, nachdem es sich darauf geeinigt hatte, sechs Gaskraftwerke für 4 Milliarden US-Dollar an LS Power zu verkaufen und sein Aktienrückkaufprogramm für 2026-27 auf 3 Milliarden US-Dollar aufzustocken.
- Der Rückkauf einer so günstig bewerteten Aktie ist eine kluge Verwendung der Mittel, auch wenn die Hälfte für die Schuldentilgung verwendet wird.
- Der mittlere Wert der Prognose von NRG für das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) 2027 von 9,05 US-Dollar liegt unter den von Analysten erwarteten 10,51 US-Dollar.
- Der Deal von NRG ist für Vistra relevant, das gerade Gaskraftwerke gekauft hat, und für Talen Energy, das künftige Cashflows für Aktienrückkäufe verkauft hat.
NRG Energy (NRG) ist heute um 10 % gestiegen, nachdem das Unternehmen sich darauf geeinigt hat, sechs Erdgaskraftwerke für 4 Milliarden US-Dollar in bar an LS Power zu verkaufen.
Vistra (VST), das um 7 % gestiegen ist, hat gerade selbst Gaskraftwerke gekauft, und Talen Energy (TLN), das um 7 % gestiegen ist, hat künftige Cashflows verkauft, um einen Aktienrückkauf zu finanzieren.
Zurück zu LS Power
“Wir erschließen einen erheblichen Wert aus einer ausgewählten Gruppe von Vermögenswerten”, sagte CEO Robert Gaudette. LS Power zahlt das 8-fache des bereinigten EBITDA, das NRG für die 4,9 GW Kraftwerke in New York, Neuengland und Texas im Jahr 2027 erwartet. NRG behält seine Kraftwerke im PJM-Gebiet und verfügt damit über 20 GW, die gleichmäßig auf ERCOT und PJM aufgeteilt sind.
Von den 4 Milliarden US-Dollar fließen 1 Milliarde US-Dollar in zusätzliche Aktienrückkäufe, 2 Milliarden US-Dollar in die Schuldentilgung und 1 Milliarde US-Dollar in Wachstumsprojekte oder weitere Schuldenreduzierung.
Warum Vistra und Talen betroffen sind
Vistra ist den umgekehrten Weg gegangen und schloss im Oktober den Kauf von Cogentrix' etwa 5.500 MW Gaskraftwerken ab. Der von NRG für die Kraftwerke in Texas und im Nordosten erzielte Preis von 8x Cash ist ein nützlicher Vergleichswert für diesen Kraftwerkspark. Auch Vistra kauft Aktien zurück, wobei bis 2028 etwa 2,5 Milliarden US-Dollar genehmigt sind.
Talen verkaufte etwa 1,5 Milliarden US-Dollar an künftigen Kapazitätszahlungen im PJM-Gebiet und investierte die 1,3 Milliarden US-Dollar Nettoerlöse in ein beschleunigtes Rückkaufprogramm von 1,5 Milliarden US-Dollar. Laut Prognose des Managements soll das bereinigte EBITDA bis 2027 im mittleren Szenario um etwa 26 % steigen, teilweise aufgrund starker Fundamentaldaten im PJM-Gebiet. Dass NRG alle PJM-Kraftwerke behält, scheint eine Wette auf denselben Trend zu sein.
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Rückkauf einer günstigen Aktie
Die Ausblick von NRG für 2027 fiel schwächer aus als die Schätzungen der Analysten:
Der mittlere Wert von 9,05 US-Dollar, der den Verkaufserlös ausschließt, liegt deutlich unter den 10,51 US-Dollar, daher würde ich erwarten, dass die Schätzungen für 2027 nach unten korrigiert werden. Aber NRG kauft Aktien nach eigenen Maßstäben günstig zurück:
Die Aktie wurde am Freitagsschluss mit dem 8,9-fachen der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate gehandelt, unter ihrem 5-Jahres-Durchschnitt von 11,7x, und liegt nach dem heutigen Sprung bei etwa 10x.
Meine Einschätzung: Kraftwerke zu diesem Preis in Aktienrückkäufe umzuwandeln, ist ein kluger Deal für die Aktionäre, selbst wenn die Schätzungen für 2027 nach unten korrigiert werden. Der Verkauf muss noch von der FERC und den Aufsichtsbehörden von New York genehmigt werden, bevor er wie geplant im zweiten Quartal 2027 abgeschlossen werden kann.
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