Wichtige Erkenntnisse
- NIO lieferte im Oktober 34.246 Fahrzeuge aus, nach 37.408 im September und etwa 15 % weniger als im Oktober 2025.
- Um das Ziel von mehr als 40.000 monatlichen Auslieferungen im vierten Quartal zu erreichen, benötigt NIO nun in November und Dezember jeweils etwa 43.000.
- Geely übernimmt 30 % von NIO Power zu einer Bewertung von etwa RMB 16 Mrd., was mehr als einem Viertel des Börsenwerts von NIO entspricht.
- Die Ergebnisse des dritten Quartals, die um den 25. November erwartet werden, werden zeigen, ob die Fahrzeugmarge nahe dem Wert des zweiten Quartals von 18,5 % bleibt.
NIO Inc. (NIO) hat ein Rechenproblem.
Im September setzte das Management ein Ziel von durchschnittlich mehr als 40.000 Auslieferungen pro Monat im vierten Quartal. Im Oktober waren es 34.246.
Das war ein Rückgang gegenüber 37.408 im September und etwa 15 % weniger als die 40.397, die NIO im Oktober 2025 auslieferte. Um das Ziel zu erreichen, benötigt das Unternehmen nun in November und Dezember jeweils etwa 43.000.
Die Aktie stieg am Freitag um 6 % auf $3,39. Sie ist in den letzten drei Monaten dennoch um 26 % gefallen.
Oktober verfehlte den Run-Rate
Die Markenmischung erklärt die Situation. Die NIO-Marke lieferte 18.125 Fahrzeuge aus, ONVO 8.383 und FIREFLY 7.738.
ONVO ist die Schwachstelle. Seine September-Auslieferungen fielen um 42,5 % gegenüber dem Vorjahr, und im Oktober zeigte sich keine klare Erholung.
Unterdessen trägt das Flaggschiff weiterhin die Hauptlast. Der All-New ES8 überschritt die Marke von 160.000 Auslieferungen am 23. Oktober, etwa 13 Monate nach dem Start.
Dennoch sollte das dritte Quartal selbst solide aussehen. Die Auslieferungen von 109.178 lagen innerhalb der Prognose von 108.000 bis 111.000, was auf einen Umsatz nahe der von NIO prognostizierten RMB 33,29 Mrd. bis RMB 34,05 Mrd. hindeutet…
Das vierte Quartal ist der Punkt, an dem das Oktoberdefizit zuerst sichtbar würde, da Analysten ihre Zahlen auf der Basis der monatlichen Rate von 40.000 aufgebaut haben.
Geely steigt ins Tauschnetzwerk ein
Größere strategische Neuigkeiten kamen Ende September. Die Geely Holding Group, die private Muttergesellschaft von Geely Auto, übernimmt eine 30 %-Beteiligung an NIO Power, der Batteriewechsel- und Ladeeinheit von NIO, zu einer Post-Money-Bewertung von etwa RMB 16 Mrd. oder rund $2,4 Mrd.
Sie zahlt mit ihrem eigenen Tauschgeschäft, Yiyi Power, plus RMB 640 Mio. in bar. NIO behält eine kontrollierende Mehrheit von 63,6 % und erhält 10 % von Geelys Ladeunternehmen, Haohan Energy.
Skaleneffekte erklären den Deal. Yiyi betreibt etwa 470 Wechselstationen, hauptsächlich für Taxis und Ride-Hailing-Flotten, während NIO Power bis 2030 10.000 Stationen anstrebt. Geely plant auch Verbrauchermodelle, die an NIO-Stationen wechseln können.
Diese Bewertung sticht neben der von NIO selbst hervor. Bei etwa 2,5 Mrd. ausstehenden Aktien zu $3,39 ist das gesamte Unternehmen etwa $8,5 Mrd. wert, sodass die Tauscheinheit allein mehr als ein Viertel davon ausmacht.
Was hat das Netzwerk bisher gekostet?
Ein zweiter Automobilhersteller, der die Stationen und einen Teil der Kosten teilt, ist das erste echte Zeichen dafür, dass NIO dies nicht allein finanzieren muss.
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Marge trägt jetzt die Geschichte
Das zweite Quartal zeigte, was Skaleneffekte bewirken können. Der Umsatz sprang um 69,1 % auf RMB 32,14 Mrd., die Fahrzeugmarge stieg von 10,3 % auf 18,5 % und der Nettoverlust verringerte sich auf RMB 528 Mio.
Das Management erwartet, dass die Fahrzeugmarge im dritten und vierten Quartal nahe diesem Niveau bleibt, selbst wenn die Komponentenkosten steigen. Das ist die Behauptung, die der nächste Bericht untermauern muss.
Die Wende sieht folgendermaßen aus:
Es gibt auch eine Besonderheit bei der Berichterstattung. Nach IFRS betrug der Nettoverlust von NIO im ersten Halbjahr RMB 1,42 Mrd., höher als die US-GAAP-Zahl.
Meine Einschätzung: Der Oktober lässt das monatliche Ziel von 40.000 unrealistisch erscheinen, und ich würde erwarten, dass NIO es verfehlt, es sei denn, der November springt deutlich. Aber die Margenwende und der Geely-Deal sind für die Aktie wichtiger als ein schwacher Monat. Wenn die Fahrzeugmarge nahe 18 % bleibt, während das Volumen wächst, erscheint der heutige Preis zu niedrig. Sollte ONVO weiter rutschen, ist das nicht der Fall.
Der nächste Kontrollpunkt ist der Bericht zum dritten Quartal, der um den 25. November erwartet wird. Die November-Auslieferungen folgen am 1. Dezember und werden zeigen, ob das Ziel für das vierte Quartal noch erreichbar ist.
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