Die wichtigsten Punkte
- Microsoft stieg um 7 % auf ein Rekordhoch, nachdem die Demokraten bei den Zwischenwahlen am Dienstag den Kongress eroberten, und Amazon legte ebenfalls zu.
- Befürchtungen über einen verlangsamten Ausbau von KI-Rechenzentren trafen stattdessen CoreWeave.
- Microsoft finanziert seinen Ausbau weiterhin aus eigener Kasse, während Amazons freier Cashflow negativ geworden ist.
- Sollte sich der Ausbau verlangsamen, sieht Microsoft wie der sicherste Megacap aus, den man halten kann.
Microsoft (MSFT) sprang heute Morgen um 7 % auf ein Rekordhoch, nachdem die Demokraten bei den Zwischenwahlen am Dienstag das Repräsentantenhaus und den Senat erobert hatten. Apple erreichte ein Allzeithoch, und Amazon (AMZN) ist um 7 % gestiegen.
Aber CoreWeave (CRWV) fiel um 9 %, obwohl Microsoft zu seinen Hauptkunden zählt. Anleger befürchten, dass ein demokratisch geführter Kongress neue Rechenzentren verlangsamen könnte, und Wähler in mindestens 14 Städten in Ohio stimmten für Beschränkungen, darunter 10 vollständige Verbote.
Microsoft finanziert sich selbst
Diese Aufteilung ergibt für mich Sinn. Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn je Aktie (EPS) von Microsoft von 17,28 $ im Fiskaljahr 2026 (dem Jahr, das im Juni endete) auf 24,18 $ im Fiskaljahr 2028 steigen wird:
Die Abstimmung am Dienstag hat darauf keinen Einfluss, und das Wachstum von Azure um 48 % im letzten Quartal, das die Prognosen übertraf, gab Analysten keinen Grund, ihre Schätzungen zu kürzen.
Der größere Vorteil ist die Liquidität. Der Cashflow aus der Geschäftstätigkeit von Microsoft lag in den letzten zwei Jahren in jedem Quartal über seinen Investitionsausgaben:
Das entspricht etwa 60 Milliarden Dollar freiem Cashflow in den zwölf Monaten bis September, und von den fünf größten KI-Ausgebern war nur der von Microsoft im September-Quartel positiv.
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Wer ist stärker auf den Ausbau angewiesen
Amazon ist es. AWS wuchs im letzten Quartal um 39 %, und CEO Andy Jassy verwies auf "projizierte Umsatzwachstumsraten von über 40 % sowohl im Jahr 2027 als auch im Jahr 2028." Die Finanzierung dessen verwandelte Amazons freien Cashflow in einen Abfluss von 42,4 Milliarden Dollar in den zwölf Monaten bis September.
CoreWeave gab für das dritte Quartal Zinsaufwendungen von 860 Millionen bis 940 Millionen Dollar bei einem bereinigten Betriebsergebnis von 200 Millionen bis 260 Millionen Dollar an, benötigt also Kunden, die Kapazitäten hinzufügen. Sein Bericht vom 10. November wird zeigen, ob sie das noch tun.
Constellation Energy (CEG) fiel um 7 %, und das erscheint mir übertrieben. Seine Wiederinbetriebnahme des Crane-Kraftwerks für Microsoft ist bereits vertraglich gesichert und für 2027 geplant, und Verbote wie die in Ohio richten sich gegen neue Rechenzentren. Das Unternehmen berichtet am 9. November.
Immer noch günstiger als üblich
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) von Microsoft auf Basis der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate lag am Dienstagsschluss bei 25, unterhalb seines Fünfjahresdurchschnitts von 29:
Der heutige Sprung bringt es nur auf etwa 26.
Fazit: Falls der Kongress den Ausbau tatsächlich verlangsamt, möchte ich das Unternehmen halten, das ihn aus eigener Kasse finanziert, und das ist Microsoft.
Natürlich sank sein freier Cashflow im letzten Quartal auf 18,6 Milliarden Dollar von 25,7 Milliarden Dollar vor einem Jahr, und Finanzchefin Amy Hood prognostizierte Investitionsausgaben von über 50 Milliarden Dollar für dieses Quartal. Der Bericht von Microsoft Ende Januar wird zeigen, ob er positiv bleibt.
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