Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktie von MercadoLibre (MELI) fiel vom 5. Oktober bis zum 10. November um etwa 20% und schloss bei $1.490,24, nachdem sie am 5. November ein neues 52-Wochen-Tief erreicht hatte.
- Der Umsatz und die Finanzerträge von MercadoLibre stiegen im dritten Quartal um 45% auf $10,75 Milliarden, aber die operative Marge sank auf 6,3%, da Investitionen in Versand, Logistik und Marketing die Rentabilität belasteten.
- Sea Limited (SE) meldete im dritten Quartal ein Umsatzwachstum von 41,3% bei Shopee, während Nu Holdings (NU) eine weitere Perspektive auf die brasilianischen Verbraucherkreditbedingungen bietet.
- MercadoLibre erscheint nach dem Verkauf möglicherweise unterbewertet, obwohl stärkere Margen und anhaltende Marktanteilsgewinne für eine nachhaltige Erholung wichtig sein werden.
Was ist passiert?
Die Aktie von MercadoLibre (MELI) fiel von ihrem Schlusskurs vom 5. Oktober von $1.860,61 bis zum 10. November um etwa 20% auf $1.490,24, nachdem sie am 5. November ein neues 52-Wochen-Tief erreicht hatte.
Der Rückgang spiegelt zwei Bedenken wider: politische Unsicherheit in Brasilien und eine schwächere als erwartete Rentabilität trotz starkem Umsatzwachstum.
Die Stichwahl zur brasilianischen Präsidentschaft am 25. Oktober brachte eine weitere Amtszeit für Luiz Inácio Lula da Silva, der Flávio Bolsonaro besiegte, nachdem er in der ersten Runde hinter ihm gelegen hatte.
Die Aktien von MercadoLibre fielen am 26. Oktober um etwa 8%, als Anleger die wirtschaftliche Aussicht Brasiliens, Währungsrisiken und die Bedingungen für die Verbraucherausgaben neu bewerteten.
Brasilien erwirtschaftete etwa $15,2 Milliarden des Umsatzes von $28,9 Milliarden von MercadoLibre im Jahr 2025 und ist damit der größte Markt des Unternehmens.
Der Bericht des Unternehmens zum dritten Quartal schuf jedoch eine unmittelbarere Sorge.
Laut den Finanzergebnissen von MercadoLibre für das dritte Quartal stiegen Umsatz und Finanzerträge im Jahresvergleich um 45% auf $10,75 Milliarden, aber der gemeldete Gewinn pro Aktie von $8,83 blieb hinter der Konsensschätzung von $9,27 zurück, die im ursprünglichen Research-Brief genannt wurde.
Die operative Marge sank auf 6,3% von etwa 9,8% vor einem Jahr, was höhere Versandkosten, ausgebaute Logistikkapazitäten und erhöhte Marketingausgaben in Brasilien widerspiegelt.
In seinem Aktionärsbrief zum dritten Quartal beschrieb das Management den Druck auf die Versandmargen als "den Preis für die Gewohnheit, die wir aufbauen wollten".
Die Strategie zeigt Ergebnisse. Die in Brasilien verkauften Artikel stiegen im fünften Quartal in Folge um mehr als 40% im Jahresvergleich, während MercadoLibre in seinen drei größten Märkten Marktanteile gewann.
Seine niedrigere Mindestbestellwertgrenze für kostenlosen Versand förderte auch kleinere Einkäufe, was zunächst die Versandwirtschaftlichkeit belastete.
Bis September wurden brasilianische Bestellungen im Wert zwischen R$19 und R$79, die für kostenlosen oder langsameren Versand qualifizierten, erstmals variabel beitragsdeckend, was darauf hindeutet, dass höhere Bestellvolumen beginnen, die Versandwirtschaftlichkeit zu verbessern.
Der Wettbewerb bleibt bedeutend.
Die Ergebnisse von Sea Limited für das dritte Quartal zeigten, dass der Umsatz von Shopee um 41,3% auf etwa $6,1 Milliarden stieg, was das anhaltende Wachstum eines großen E-Commerce-Konkurrenten unterstreicht.
Die Expansion von Shopee erhöht die Bedeutung, dass MercadoLibre Kunden bindet und die Logistikeffizienz in Brasilien verbessert.
Unterdessen meldete Nu Holdings im zweiten Quartal eine frühe Phase nichtperformernder Kredite von 4,8%, was einen weiteren Indikator für die Verbraucherkreditbedingungen liefert, da die wirtschaftliche Unsicherheit in Brasilien zunimmt.
Die Quote nichtperformernder Kredite von 15 bis 90 Tagen von MercadoLibre blieb im dritten Quartal bei etwa 7,0%, weitgehend stabil gegenüber dem Vorquartal und dem Vorjahreszeitraum.
Für langfristige Anleger ist die zentrale Frage, ob höhere Kaufhäufigkeit und wachsende Versandvolumen letztendlich den kurzfristigen Margendruck ausgleichen können.
Ist die MercadoLibre-Aktie unter- oder überbewertet?
MercadoLibre erscheint nach seinem jüngsten Rückgang möglicherweise unterbewertet, obwohl seine Gewinnerholung unsicher bleibt.
Laut der Konsens-Momentaufnahme von TIKR vom 2. November wurde prognostiziert, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von $38,26 im Jahr 2026 auf $55,89 im Jahr 2027 steigen würde, was einem Wachstum von etwa 46% entspricht.
Diese Prognosen gingen dem jüngsten Gewinnbericht voraus, was bedeutet, dass Analysten ihre Erwartungen revidieren könnten, wenn Versand- und Logistikinvestitionen weiterhin die Rentabilität belasten.
MercadoLibre wurde am 2. November mit etwa dem 41-fachen des zukünftigen Gewinns gehandelt, verglichen mit seinem Fünfjahresdurchschnitt von etwa dem 63-fachen.
Der Fünfjahresdurchschnitt umfasst jedoch ungewöhnlich hohe Bewertungen während 2021, was ihn zu einem unvollkommenen Maßstab für die Bewertung des fairen Werts heute macht.
In den nächsten 12 Monaten wird die Investmentthese von MercadoLibre von einer verbesserten Logistikauslastung, niedrigeren Versandkosten pro Bestellung, anhaltendem E-Commerce-Wachstum und stabiler Kreditqualität abhängen.
Höhere Versandvolumen könnten helfen, die Logistikkosten auf mehr Bestellungen zu verteilen, sodass Umsatzwachstum in stärkere operative Margen umgesetzt werden kann.
Wenn sich diese Verbesserungen materialisieren, könnte MercadoLibre bedeutendes Gewinnwachstum liefern und eine höhere Bewertung rechtfertigen.
Umgekehrt könnten anhaltender Margendruck, sich verschärfender Wettbewerb durch Shopee oder schwächere brasilianische Verbraucherausgaben zusätzliche Gewinnschätzungenkürzungen auslösen.
Insgesamt erscheint der jüngste Verkauf angesichts des starken Umsatzwachstums und der anhaltenden Marktanteilsgewinne von MercadoLibre möglicherweise übertrieben. Ein nachhaltiger Aufwärtstrend wird jedoch wahrscheinlich Belege erfordern, dass seine Investitionen in eine stärkere Rentabilität umgesetzt werden.
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