Wichtigste Erkenntnisse:
- McKesson (MCK) lieferte im vierten Quartal des Geschäftsjahres 2016 ein bereinigtes EPS von $11,69 und übertraf damit den Konsens von $11,60, während das EPS für das Gesamtjahr um 49% auf $38,38 und der Umsatz um 12% auf $403 Milliarden stieg.
- McKesson verkaufte eine 13%ige Minderheitsbeteiligung an seinem Geschäftsbereich Medical-Surgical Solutions für 1,25 Mrd. $ an Apollo Funds, wodurch Kapital freigesetzt wurde, während die volle operative Kontrolle über den Geschäftsbereich beibehalten wurde.
- Die MCK-Aktie könnte bis März 2029 von 754 $ auf rund 1.101 $ pro Aktie steigen, was einer Gesamtrendite von fast 46 % entspricht.
- Das bedeutet eine annualisierte Rendite von etwa 14,2 % pro Jahr, die deutlich über der Schwelle liegt, die viele langfristige Anleger für attraktiv halten.
Was ist passiert?
McKesson Corporation (MCK) meldete für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2026 einen bereinigten Gewinn je Aktie von $ 11,69 und übertraf damit die Konsensschätzung von $ 11,60. Damit krönte das Unternehmen ein Geschäftsjahr, in dem der Gewinn je Aktie für das Gesamtjahr um 49% auf $ 38,38 stieg. Der Umsatz kletterte um 12 % auf 403 Mrd. USD, angetrieben durch ein starkes Pharmadistributionsvolumen und die fortgesetzte Expansion der Onkologie-Spezialmedikamentenplattform des Unternehmens.
McKesson prognostizierte auch einen Gewinn für das Geschäftsjahr 2017, der leicht über den Konsensschätzungen lag, und verwies auf die anhaltende Stärke im Arzneimittelvertrieb. Trotz dieser Ergebnisse wird die Aktie bei 754 $ gehandelt, etwa 24 % unter ihrem 52-Wochen-Hoch von 999 $, was die Unsicherheit der Anleger in Bezug auf regulatorische und preisliche Risiken widerspiegelt.
McKesson hat eine 13%ige Minderheitsbeteiligung an seinem Geschäftsbereich Medical-Surgical Solutions für 1,25 Mrd. $ an Apollo Funds verkauft, eine Transaktion, die den eigenständigen Wert des Geschäftsbereichs bestätigt und gleichzeitig die operative Kontrolle von McKesson bewahrt. Der Bereich Medical-Surgical Solutions vertreibt Verbrauchsmaterialien an Arztpraxen, Operationszentren und Langzeitpflegeeinrichtungen, ein Segment, das strukturell von der alternden US-Bevölkerung profitiert.
McKesson unterzeichnete außerdem eine neue revolvierende Kreditfazilität in Höhe von 5 Mrd. USD mit einer von JPMorgan geführten Bankengruppe, die seine finanzielle Flexibilität bis 2031 verlängert. Die Anleger betrachteten die Apollo-Transaktion als ein positives Signal für die Kapitalallokation, da sie Wert freisetzt und McKesson zusätzliche Mittel für Rückkäufe und Reinvestitionen zur Verfügung stellt.
Nach dem angekündigten Rücktritt von Britt Vitalone ernannte McKesson Kenny Cheung, den früheren CFO der Sysco Corporation, zum neuen Chief Financial Officer. Führungswechsel können zu kurzfristigen Unsicherheiten führen, aber Cheungs Erfahrung in der Leitung großer Vertriebsunternehmen wird als direkt relevant für das Geschäft von McKesson angesehen.
Das Unternehmen investiert weiterhin in seine Onkologie-Technologieplattform, die sowohl den Vertrieb von Medikamenten als auch die Koordination der klinischen Versorgung für Anbieter von Krebsbehandlungen unterstützt. Die Anleger sind im Großen und Ganzen optimistisch, was die langfristige Entwicklung von McKesson angeht, bleiben aber wachsam gegenüber möglichen Änderungen in der pharmazeutischen Preispolitik oder den Erstattungsregeln für den Arzneimittelvertrieb.
Im Folgenden wird erläutert, warum die McKesson-Aktie bis 2031 solide Kapitalerträge bieten könnte, da ihre Kerngeschäftsfaktoren den Shareholder Value unterstützen.
Was das Modell für die MCK-Aktie aussagt
Wir haben das Aufwärtspotenzial für die McKesson-Aktie auf der Grundlage ihrer dominanten Position im Pharmavertrieb, des wachsenden Onkologie-Spezialsegments und der konsistenten EPS-Expansion durch aggressive Aktienrückkäufe und operative Hebelwirkung analysiert.
Auf der Grundlage von Schätzungen eines jährlichen Umsatzwachstums von 7,4 %, einer operativen Marge von 1,7 % und eines normalisierten KGV-Multiplikators von 17,0x geht das Modell davon aus, dass die McKesson-Aktie von 754 $ auf rund 1.101 $ pro Aktie steigen könnte.
Das entspräche einer Gesamtrendite von fast 46 % oder einer annualisierten Rendite von 14,2 % in den nächsten 2,8 Jahren.
Unsere Bewertungsannahmen
Mit dem Bewertungsmodell von TIKR können Sie Ihre eigenen Annahmen für das Umsatzwachstum eines Unternehmens, die operativen Margen und das KGV-Multiple eingeben und die erwarteten Renditen der Aktie berechnen.
Die folgenden Annahmen haben wir für die MCK-Aktie verwendet:
1. Ertragswachstum: 7,4%
McKesson ist der größte Pharmahändler in den USA, der Krankenhäuser, Einzelhandelsapotheken und Spezialapotheken in großem Umfang beliefert. Der Umsatz wuchs im GJ2026 um 12%, angetrieben durch höhere Volumina und eine schneller wachsende Onkologie-Distribution mit stärkerer Wirtschaftlichkeit.
Analysten erwarten, dass der Umsatz von McKesson im mittleren einstelligen Bereich wachsen wird, da die Ausgaben für Arzneimittel mit der alternden US-Bevölkerung steigen. Spezialmedikamente und Biopharmazeutika sind die am schnellsten wachsenden Bereiche, und die Größe von McKesson unterstützt das Erfassen zusätzlicher Volumen.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten haben wir ein jährliches Umsatzwachstum von 7,4 % angenommen. Dies spiegelt McKessons starkes Pharmavolumen und Spezialitätenwachstum wider, das durch Risiken aus Änderungen der Arzneimittelpreise und der Kostenerstattung ausgeglichen wird.
2. Operative Margen: 1.7%
Die operativen Margen von McKesson sind mit rund 1,7 % absichtlich niedrig, da der Pharmahandel von Natur aus ein Geschäft mit hohen Volumina und niedrigen Margen ist. Das Unternehmen erzielt geringe Margen bei enormen Medikamentenvolumina, wodurch der gesamte Betriebsgewinn sehr empfindlich auf Volumenänderungen reagiert, aber relativ unempfindlich gegenüber dem Preisdruck bei einzelnen Medikamenten ist.
In der Vergangenheit bewegten sich die EBIT-Margen von McKesson in einem engen Bereich zwischen 1,5 % und 1,7 %, was der Branchenstruktur für große Arzneimittelgroßhändler entspricht. Größe, operative Effizienz und ein eigenes Vertriebsnetz sind die wichtigsten Wettbewerbsvorteile, die die Margen auf diesem Niveau halten.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten haben wir eine operative Marge von 1,7 % angesetzt. Dies entspricht der jüngsten Entwicklung und spiegelt ein stetiges Volumenwachstum wider, ohne dass eine nennenswerte Margenausweitung angenommen wird. Kosteneffizienzen aus McKessons Technologieinvestitionen in die Vertriebslogistik könnten diese Annahme im Laufe der Zeit leicht nach oben korrigieren.
3. Exit P/E Multiple: 17x
McKesson wird derzeit mit einem NTM-Kurs-Gewinn-Verhältnis von etwa 17x gehandelt, was sein beständiges EPS-Wachstum aufgrund von Aktienrückkäufen, operativem Leverage und Volumensteigerungen bei Spezialmedikamenten widerspiegelt. Dieses KGV ist für einen Großhändler, der einen vorhersehbaren freien Cashflow generiert und aggressiv Kapital an die Aktionäre zurückgibt, angemessen.
Historisch gesehen wurde McKesson zwischen dem 14-fachen und dem 20-fachen des Gewinns gehandelt, und die aktuelle Bewertung liegt in der Mitte dieser historischen Spanne. Der Abschlag gegenüber dem breiteren Markt spiegelt den margenschwachen Charakter des Vertriebs und das regulatorische Risiko im Zusammenhang mit der Reform der Arzneimittelpreise wider.
Auf der Grundlage der Konsensschätzungen der Analysten haben wir ein KGV-Multiple von 17,0x verwendet. Dies impliziert, dass der Multiplikator im Großen und Ganzen stabil bleibt, da das EPS-Wachstum durch Rückkäufe und die Volumina von Spezialmedikamenten den Kursanstieg vorantreibt. Ein aggressiveres Kapitalrückführungsprogramm oder ein günstiges regulatorisches Ergebnis könnte die Multiplikatoren über diese Annahme hinaus erhöhen.
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Was passiert, wenn die Dinge besser oder schlechter laufen?
Verschiedene Szenarien für die MCK-Aktie bis zum Jahr 2036 zeigen unterschiedliche Ergebnisse, die auf dem Wachstum des pharmazeutischen Vertriebsvolumens, der Expansion in der Onkologie und der Entwicklung der Arzneimittelpreispolitik basieren (dies sind Schätzungen, keine garantierten Erträge):
- Niedriger Fall: Die Regulierung der Medikamentenpreise wird verschärft und das Wachstum der Spezialmedikamente enttäuscht, was das EPS-Wachstum deutlich verlangsamt → 6,4 % jährliche Rendite
- Mittlerer Fall: Der Onkologievertrieb wächst stetig und Rückkäufe sorgen weiterhin für ein beständiges EPS-Wachstum → 9,5 % jährliche Rendite
- High Case: Das Volumen an Spezialmedikamenten steigt und McKesson gewinnt bedeutende Marktanteile in seinem Vertriebsnetz → 12,3 % jährliche Rendite
Das kurzfristige Renditepotenzial von McKesson von rund 14,2 % pro Jahr bis März 2029 sieht im Vergleich zu den meisten Large-Cap-Unternehmen attraktiv aus, und selbst die längerfristige Mid-Case-Prognose von 9,5 % pro Jahr bis 2036 übertrifft viele festverzinsliche Alternativen.
Die Preispolitik der Pharmaindustrie bleibt jedoch die wichtigste Variable, die Anleger genau beobachten sollten. Käufer, die mit diesem regulatorischen Risiko einverstanden sind, könnten die aktuelle Bewertung und die Gewinnentwicklung als überzeugend empfinden.
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Bitte beachten Sie, dass die Artikel auf TIKR nicht als Anlage- oder Finanzberatung von TIKR oder unserem Inhaltsteam gedacht sind und auch keine Empfehlungen zum Kauf oder Verkauf von Aktien darstellen. Wir erstellen unsere Inhalte auf der Grundlage der Anlagedaten von TIKR Terminal und der Schätzungen von Analysten. Unsere Analysen enthalten möglicherweise keine aktuellen Unternehmensnachrichten oder wichtige Updates. TIKR hat keine Position in den genannten Aktien. Vielen Dank für die Lektüre und viel Spaß beim Investieren!
