Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von McDonald's stieg um 6 %, nachdem das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) im dritten Quartal mit 3,57 $ die Analystenerwartungen von 3,38 $ übertraf, obwohl die vergleichbaren Umsätze in den USA um 0,2 % zurückgingen.
- Franchise-Gebühren und Gewinne aus dem Verkauf von Restaurants trieben den Gewinn an, während die Gästezahl in den USA sank.
- Da Restaurant Brands International, der Eigentümer von Burger King, und Chipotle im letzten Quartal Umsatzwachstum verzeichneten, scheint die Schwächephase von McDonald's in den USA ein hausgemachtes Problem zu sein.
- Das Wertmenü, das McDonald's Anfang 2027 einführen wird, wird entscheiden, wohin die Aktie sich von hier aus entwickelt, und sie notiert immer noch unter ihrem durchschnittlichen KGV der letzten fünf Jahre.
McDonald's (MCD) notiert heute mit einem Plus von 6 %, nachdem das Unternehmen im dritten Quartal die Gewinnerwartungen übertroffen hat – obwohl sein US-Geschäft rückläufig war.
Das steht in einem seltsamen Kontrast zu Restaurant Brands International (QSR), dem Eigentümer von Burger King, und Chipotle Mexican Grill (CMG), die beide in den letzten Woche veröffentlichten Quartalszahlen Umsatzwachstum verzeichneten.
Gewinn gestiegen, Besuche gesunken
Das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) stieg um 11 % auf 3,57 $ und lag damit über dem Konsens von 3,38 $. Der Umsatz stieg jedoch nur um 1 % auf 7,16 Mrd. $ und verfehlte die Schätzung von 7,28 Mrd. $.
Der Gewinn kam aus den Franchise-Margen, die um 3 % auf 3,8 Mrd. $ stiegen, und aus dem Verkauf von Restaurants an Franchisenehmer: Diese Gewinne verdreifachten sich nahezu auf 97 Mio. $.
Die vergleichbaren Umsätze in den USA gingen um 0,2 % zurück, der erste Rückgang seit sechs Quartalen, da weniger Gäste höhere durchschnittliche Einkaufswerte ausglichen.
Im Vorfeld erwarteten Analysten, dass das Ergebnis je Aktie bis 2028 weiter wachsen würde.
Nach diesem Quartal benötigt McDonald's im vierten Quartal ein bereinigtes EPS von 3,10 $, um die Analystenschätzung von 12,88 $ für 2026 zu erreichen. Das liegt knapp unter den 3,12 $, die das Unternehmen vor einem Jahr erzielte.
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Wert muss die Besucher zurückbringen
Im Ergebnisgespräch sagte CEO Chris Kempczinski, McDonald's müsse "das Einstiegspreisniveau richtig hinbekommen – das ist das letzte fehlende Puzzleteil."
Nur 60 % bis 65 % der US-Restaurants hatten im zweiten Quartal, wie von der Unternehmensführung im August mitgeteilt, das empfohlene Menü für unter 3 $ angeboten. Jetzt testet das Unternehmen zwei Wertmenüs in etwa 1.900 Restaurants und plant, das Siegermenü Anfang 2027 bundesweit einzuführen.
Dieses Menü würde direkt mit Burger King konkurrieren, dessen vergleichbare Umsätze in den USA im dritten Quartal um 8,4 % sprunghaft anstiegen. Restaurant Brands notiert heute mit einem Plus von 4 %. Kann Burger King dieses Tempo beibehalten, wenn alle Franchisenehmer von McDonald's ein günstiges Menü anbieten?
Es wäre einfach, einen angespannten Verbraucher zu beschuldigen. Aber die Transaktionen bei Chipotle stiegen im dritten Quartal um 0,8 %, das dritte Quartal in Folge mit Zuwachs, und die Aktie notiert heute mit einem Plus von 4 %.
Immer noch günstig für McDonald's
Das Forward-KGV von McDonald's hat sich von seinem Fünfjahrestief von 17,5x im September erholt. Am Montag lag es bei 20x, immer noch deutlich unter dem Fünfjahresdurchschnitt von 24x.
Der heutige Sprung bringt es auf etwa 21x.
Ich denke, das ist ein fairer Preis, um auf die Lösung des Wertproblems zu warten. Die Gewinne wachsen bereits, und wenn das Menü 2027 die US-Gäste zurückbringt, hat das KGV Spielraum nach oben.
Natürlich wollte CFO Ian Borden keine besseren vergleichbaren Umsätze in den USA für das vierte Quartal versprechen. Die nächste echte Einschätzung kommt mit der Prognose für 2027 Anfang nächsten Jahres.
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