Wichtigste Erkenntnisse
- Die Mastercard-Aktie stieg in einer Woche um 10 % auf ein Rekordhoch. Die Rallye begann mit einem Umsatzwachstum von 14 % und endete am Tag nachdem ein Senator, der Mitverfasser des Swipe-Fee-Gesetzes ist, das auch über Visa schwebt, seinen Sitz verlor.
- Das Quartal rechtfertigte den Kursanstieg, aber CFO Ling Hai sagte, ein Teil des positiven Überraschungseffekts sei aus dem vierten Quartal vorgezogen worden.
- Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie bis 2028 um etwa 16 % pro Jahr wächst, und die Aktie notiert nahe ihrem üblichen Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) auf Vorjahresbasis.
- Hais erster Ausblick für 2027, der Ende Januar fällig ist, ist der nächste Prüfstein.
Mastercard (MA) ist in der vergangenen Woche um 10 % auf einen Rekord-Schlusskurs von 672,68 $ gestiegen, während der Nasdaq 100 im gleichen Zeitraum um 4,6 % fiel. Die am 29. Oktober veröffentlichten, besser als erwarteten Quartalszahlen leiteten die Rallye mit einem Plus von 4,2 % ein. Die Aktie legte dann am 4. November um 3,9 % zu, am Tag nach einem Wahlergebnis, das für Visa (V) genauso wichtig ist.
Das Quartal hat die Latte übersprungen
Am 29. Oktober stieg der Nettoumsatz um 14 % auf 9,8 Mrd. $ und übertraf damit die von Analysten erwarteten 9,66 Mrd. $. Der bereinigte Gewinn pro Aktie stieg um 21 % auf 5,31 $, gegenüber einer Konsensschätzung von 5,17 $. Der Umsatz mit wertschöpfenden Dienstleistungen wuchs um 19 %.
Die bereinigte operative Marge lag bei 60,5 % und überschritt damit die zuvor gesetzte Latte von 60 %, obwohl Rabatte und Anreize um 18 % stiegen.
Beide Senatoren, die das Swipe-Fee-Gesetz verfasst haben, scheiden aus
Der Senator aus Kansas, Roger Marshall, verlor seinen Sitz an den Demokraten Adam Hamilton am 3. November. Marshall war Mitverfasser des Credit Card Competition Act, der große Banken verpflichten würde, ein anderes Netzwerk als Visa oder Mastercard auf ihre Kreditkarten aufzunehmen. Da der Senator aus Illinois, Dick Durbin, in den Ruhestand tritt, kehrt keiner der Verfasser im Januar zurück.
Marshalls Niederlage verringert das Risiko, beendet es aber nicht: Präsident Trump hatte das Gesetz am 19. Oktober erneut bei einer Wahlkampfveranstaltung für Marshall außerhalb von Wichita unterstützt.
Analysten erwarten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von Visa bis zum Geschäftsjahr 2028 um etwa 14 % pro Jahr wächst, basierend auf denselben Gebühren, die ein Routing-Gesetz unter Druck setzen würde.
Der CFO hat uns bereits gesagt, dass Q4 etwas zurückgibt
Im Telefonat zum dritten Quartal fragte Tien-Tsin Huang von JPMorgan, ob etwas einmalig sei. Der neue CFO Ling Hai sagte, dass Dienstleistungsprojekte und Vertragsabschlüsse aus dem vierten Quartal in das dritte Quartal vorgezogen worden seien, und fügte hinzu: "Sie werden einen ähnlichen Ausgleich im vierten Quartal sehen."
Rabatte würden im vierten Quartal auch einen größeren Anteil an den Bruttoabrechnungen ausmachen als im dritten Quartal, sagte er, und Preiserhöhungen würden beginnen, auf Vorjahresniveau zu treffen. Die Konsensschätzung der Street für den normalisierten Gewinn pro Aktie im vierten Quartal von etwa 5,18 $ impliziert ein Wachstum von etwa 9 %, deutlich unter dem gerade berichteten bereinigten Gewinnwachstum von 21 %.
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Trotz Rekordstand noch eine Kaufgelegenheit
Es wird erwartet, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie von Mastercard von 17,01 $ im Jahr 2025 auf 26,89 $ im Jahr 2028 steigt, was etwa 16 % pro Jahr entspricht:
Das KGV auf Vorjahresbasis ist von 23x im Juni auf etwa 30x gestiegen, gegenüber einem Fünfjahresdurchschnitt von 31x:
Das ist ein übliches Vielfaches für ein mittleres zweistelliges Wachstum, und das durchschnittliche Kursziel der Street liegt nur etwa 5 % über dem Schlusskurs vom 4. November.
Das macht Mastercard zu einer langfristigen Kaufgelegenheit, aber nicht zu einer, der man bis Januar hinterherjagen sollte. Der Bericht zum vierten Quartal Ende Januar bringt Hais ersten Ausblick für 2027. Ein Umsatz, der trotz der vorgezogenen Verträge stabil bleibt, würde zeigen, dass der Rekord auf dem Geschäftserfolg basiert. Ein Rückgang der Konsumausgaben würde diese Schätzungen schnell nach unten korrigieren.
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