Die wichtigsten Punkte
- Marathon Petroleum fiel heute um 10 %, nachdem die Demokraten die Kontrolle über den Senat gewonnen hatten, und Valero, HF Sinclair und Phillips 66 fielen mit.
- Der Verkauf kam einen Tag, nachdem Marathon einen riesigen Quartalsüberschuss gemeldet hatte.
- Vor dem heutigen Rückgang wurde Marathon mit dem 5,3-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt, weniger als die Hälfte seines Fünfjahresdurchschnitts.
- Investoren bewerten ein politisches Risiko, das Marathons Zahlen nicht zeigen; beobachten Sie, was der neue Senat in Bezug auf Kraftstoffvorschriften unternimmt.
Marathon Petroleum (MPC) sank heute um 10 %, einen Tag nachdem es ein herausragendes Quartal gemeldet hatte. Die Demokraten gewannen bei den Zwischenwahlen am Dienstag die Kontrolle über den Senat, und Ölaktien wurden verkauft, obwohl der Gesamtmarkt zulegte.
Raffinerien fielen am stärksten. Valero Energy (VLO) fiel um 8 %, HF Sinclair (DINO) verlor 9 % und Phillips 66 (PSX) fiel um 6 %.
Das Quartal war ein Knaller
Marathon erzielte im dritten Quartal einen bereinigten Gewinn von 26,93 $ je Aktie, gegenüber 3,01 $ im Vorjahreszeitraum.
Vor dem Bericht erwarteten Analysten ein riesiges Jahr 2026, mit danach sinkenden Gewinnen:
Dieses eine Quartal macht bereits etwa 40 % des gesamten Jahreskonsenses aus, und die Wahl am Dienstag ändert nichts an dem, was Marathons Raffinerien verdient haben.
Washington ist die Sorge
Meine Einschätzung: Investoren fürchten strengere Kraftstoffvorschriften. Marathon gab im letzten Quartal 654 Millionen $ für Zertifikate für erneuerbare Kraftstoffe (RINs) aus, gegenüber 212 Millionen $ im Vorjahreszeitraum, heißt es in seinem Quartalsbericht. Aber die EPA legt diese Regeln fest, und das Weiße Haus wechselt nicht den Besitzer.
Selbst vor heute wurde Marathon mit weniger als der Hälfte seines üblichen Multiples gehandelt:
Zum heutigen Preis ist es noch niedriger, etwa auf dem Tiefstand von Juli 2022 von 5,1x. Ein gewisser Abschlag ist sinnvoll, da Analysten die Gewinne für 2028 auf etwa die Hälfte der diesjährigen sehen.
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Die anderen Raffinerien
Valeros Quartal sah Marathon sehr ähnlich: bereinigter Gewinn von 23,90 $ je Aktie, gegenüber 3,66 $. Es kauft auch die ehemalige Houston-Raffinerie von LyondellBasell für 320,5 Millionen $, kaum die Handlung eines Unternehmens, das sich auf Washington vorbereitet.
HF Sinclair ist noch stärker von den Kraftstoffvorschriften abhängig. Seine bereinigte Raffinerie-Bruttomarge verdreifachte sich beinahe auf 54,22 $ je Barrel, und seine Pressemitteilung sagt, dass Ausnahmegenehmigungen für kleine Raffinerien von der EPA Teil des Grundes waren. Vor heute wurde es mit nur dem 4,9-fachen der zukünftigen Gewinne gehandelt.
Phillips 66 hat Midstream- und Chemiegeschäfte, aber die Raffination machte im letzten Quartal etwa vier Fünftel des Vorsteuerergebnisses seiner Segmente aus, daher ist diese Absicherung dünn.
Das Geschäft hat sich nicht geändert
Ehrlich gesagt, ich denke, Investoren haben Marathon aufgrund einer Schlagzeile verkauft. Da das Konsensziel von 459 $ deutlich über dem heutigen Aktienkurs liegt, sieht dieser Rückgang für mich wie eine Einstiegsgelegenheit aus.
Natürlich werden diese hohen Margen nicht ewig anhalten. Und wenn der neue Senat die Raffinerien nach seinem Zusammentritt im Januar ins Visier nimmt, könnte der Abschlag bestehen bleiben.
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