Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von MARA Holdings (MARA) fiel in fünf Handelstagen bis zum 5. November um etwa 18 %, erreichte ein neues 52-Wochen-Tief und erholte sich dann bis zum 10. November um etwa 25 % auf 7,34 $.
- Cipher Digital (CIFR) sieht sich mit größerer Unsicherheit bei Leasingverträgen konfrontiert, nachdem KBW die geschätzte Wahrscheinlichkeit, innerhalb von 12 Monaten einen Reveille-Leasingvertrag zu erhalten, von 100 % auf 50 % gesenkt hat.
- IREN (IREN) hat einige Microsoft-bezogene KI-Infrastrukturlieferungen aufgrund von kundenseitig angeforderten Designänderungen und Lieferantenverzögerungen verschoben.
- Der historische Bewertungsabschlag von MARA deutet auf potenzielle Kurssteigerungen hin, doch die Verbesserung der Mining-Rentabilität und die Sicherung von Infrastrukturverträgen bleiben entscheidend.
Was ist passiert?
Die Aktie von MARA Holdings (MARA) fiel in fünf Handelstagen bis zum 5. November um etwa 18 % und schloss bei 5,88 $, nachdem sie ein neues 52-Wochen-Tief von 5,69 $ erreicht hatte.
Die Aktien erholten sich jedoch bis zum 10. November auf 7,34 $, was einer Erholung von etwa 25 % gegenüber dem Schlusskurs vom 5. November entspricht.
Der Verkaufsdruck spiegelte Bedenken hinsichtlich der Rentabilität des Bitcoin-Minings, regulatorischer Unsicherheit und der kostspieligen Expansion der Branche in die KI-Infrastruktur wider.
Die Politik in Texas verschärfte diese Bedenken, nachdem Gina Hinojosa am 3. November den amtierenden Gouverneur Greg Abbott besiegt hatte.
Hinojosa setzte sich für einen vorübergehenden Stopp neuer Rechenzentrumsgenehmigungen ein, was Bedenken über potenzielle Entwicklungsverzögerungen aufkommen ließ.
Diese Unsicherheit ist von Bedeutung, da die Entwicklung von MARA im Matagorda County eine Kapazität von bis zu 2 Gigawatt unterstützen könnte, vorbehaltlich regulatorischer Genehmigungen und Entwicklungsmeilensteinen.
In der Zwischenzeit stufte KBW Cipher Digital herab und senkte seine geschätzte Wahrscheinlichkeit, innerhalb von 12 Monaten einen Reveille-Leasingvertrag zu erhalten, auf 50 %.
IREN verzögerte auch einige Microsoft-bezogene Infrastrukturlieferungen aufgrund von Designänderungen und Lieferantenproblemen, was die Herausforderungen für KI-Rechenzentrumsentwickler unterstreicht.
MARA erhielt am 5. November ermutigende Nachrichten, als Bundesregulierungsbehörden den Erwerb von Long Ridge Energy & Power genehmigten.
Die Transaktion würde ein 505-Megawatt-Erdgaskraftwerk in Ohio und mehr als 1.600 Hektar Land hinzufügen, die die künftige Entwicklung digitaler Infrastruktur unterstützen.
CEO Fred Thiel bezeichnete die Genehmigung als einen "wichtigen Meilenstein" auf dem Weg zum Abschluss der Übernahme.
Ist die MARA-Aktie unter- oder überbewertet?
Der Geschäftsbericht für das dritte Quartal vom 9. November von MARA hob finanzielle Herausforderungen neben einer verbesserten Bilanzflexibilität hervor.
Der Umsatz ging um 35 % auf 164,2 Millionen $ gegenüber 252,4 Millionen $ im Vorjahreszeitraum zurück, was schwächeren Bitcoin-Mining-Bedingungen entspricht.
Der Nettogewinn belief sich auf 632,1 Millionen $, obwohl das Ergebnis einen Gewinn von 885,3 Millionen $ aus der Neubewertung digitaler Vermögenswerte beinhaltete.
Diese Gewinne steigerten die ausgewiesene Rentabilität, stellten jedoch keine wiederkehrende operative Cashflow-Generierung dar.
MARA hielt zum 30. September 34.012 Bitcoin, bevor das Unternehmen nach Quartalsende 13.597 Bitcoin für etwa 1,1 Milliarden $ verkaufte.
Das Unternehmen verwendete 750 Millionen $ dieser Erlöse zur Rückzahlung Bitcoin-besicherter Kredite, reduzierte die Verschuldung und gab verpfändete Sicherheiten frei.
Die Rentabilität des Minings bleibt jedoch ein Problem. Im zweiten Quartal erzielte MARA einen Mining-Marge von etwa 30,1 Millionen $, was unter den zugrunde liegenden Gemeinkosten von 43,9 Millionen $ lag.
Die Konsensschätzungen von TIKR vom 27. Oktober prognostizierten für 2026 einen Umsatz von etwa 707 Millionen $ im Vergleich zu 907 Millionen $ im Jahr 2025, was schwächere kurzfristige Erwartungen verdeutlicht.
MARA wurde am 2. November mit etwa dem 3,5-fachen des zukünftigen Umsatzes gehandelt, unterhalb seines fünfjährigen historischen Durchschnitts von 5,1x, laut TIKR-Bewertungsdaten.
Der Abschlag deutet auf potenzielle Kurssteigerungen hin, wenn MARA profitable Infrastrukturverträge sichert, die Mining-Margen verbessert und einen konsistenteren Cashflow generiert.
Historische Bewertungsmultiples spiegeln jedoch möglicherweise nicht vollständig die schwächere Rentabilität, erheblichen Kapitalbedarf und regulatorische Unsicherheit wider.
MARA erscheint potenziell unterbewertet im Verhältnis zu seinem historischen Umsatz-Multiple, doch seine Erholung beseitigt nicht die Risiken rund um die Mining-Rentabilität und Infrastrukturentwicklung.
In den nächsten 12 Monaten könnten der Abschluss von Long Ridge, unterzeichnete KI-Infrastruktur-Leasingverträge und ein verbesserter operativer Cashflow eine nachhaltigere Erholung unterstützen.
Bis diese Verbesserungen sichtbar werden, bleibt MARA eine spekulative Investition mit erheblichen Umsetzungsrisiken.
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