Wichtigste Erkenntnisse
- MARA Holdings fiel heute um 14 %, obwohl die Aufsichtsbehörden den Kauf von Long Ridge für rund 1,5 Milliarden Dollar genehmigten.
- Ein Verkauf von KI-Rechenzentren-Aktien nach den Zwischenwahlgewinnen der Demokraten zog auch Chip- und Netzwerkaktien nach unten.
- Long Ridge würde MARA Einnahmen aus dem Stromverkauf bescheren, die nicht von Bitcoin abhängen.
- MARA hat immer noch keinen KI-Mieter, und bis es einen unter Vertrag nimmt, sieht der Abschlag gerechtfertigt aus.
MARA Holdings (MARA) sackte heute um 14 % ab. Am selben Morgen hatte die Federal Energy Regulatory Commission den Kauf von Long Ridge Energy & Power für rund 1,5 Milliarden Dollar genehmigt.
Aktien von KI-Rechenzentren fielen zum zweiten Tag in Folge, da Befürchtungen aufkamen, die Zwischenwahlgewinne der Demokraten könnten den KI-Ausbau verlangsamen.
Long Ridge ist ein echter Schritt
Long Ridge fügt ein 505-MW-Gaskraftwerk und mehr als 1.600 Hektar Land neben MARAs Standort in Ohio hinzu, den MARA für KI ausbauen will.
Das ist wichtig, weil MARA derzeit kaum etwas mit Mining verdient. Sein Umsatz abzüglich Energie-, Wartungs- und Hosting-Kosten belief sich im zweiten Quartal auf 30,1 Millionen Dollar. Das Kraftwerk von Long Ridge erzielte in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 nach Angaben des Managements einen annualisierten bereinigten EBITDA von etwa 144 Millionen Dollar.
Analysten erwarten, dass MARAs Umsatz in diesem Jahr und erneut 2028, dem Jahr des nächsten Bitcoin-Halvings, sinken wird:
Sobald die Stromverkäufe von Long Ridge hinzukommen, dürften diese späteren Jahre nach oben korrigiert werden.
Chips fielen noch stärker
Ciena (CIEN) fiel um 15 %, ohne eigene Neuigkeiten. Es sackte weiter ab, nachdem der Optik-Konkurrent Coherent am Mittwochabend berichtet hatte.
ASE Technology (ASX) sank um 21 %, nachdem Qualcomm am Mittwochabend schwache Prognosen vorgelegt hatte. United Microelectronics (UMC) fiel um 17 %, obwohl sein Oktober-Umsatz gegenüber dem Vorjahr um 18,33 % stieg. Everpure (P) verlor mit den Speicheraktien 16 %.
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Der Abschlag bleibt, bis ein Mieter unterschreibt
Das Kurs-Umsatz-Verhältnis (KGV) von MARA für die nächsten zwölf Monate lag am 2. November bei 3,5x, deutlich unter dem Fünfjahresdurchschnitt von 5,1x:
Der heutige Rückgang drückt es noch weiter nach unten. Aber es ist aus einem Grund günstig. MARA hatte zum 30. Juni 2,47 Milliarden Dollar Schulden gegenüber 420 Millionen Dollar Bargeld und kurzfristigen Anlagen:
MARA übernimmt etwa 900 Millionen Dollar der Schulden von Long Ridge, und Anleihegläubiger können 2027 die Rückzahlung von 924,1 Millionen Dollar verlangen.
Im Aktionärsbrief des zweiten Quartals sagte MARA, dass es bis Jahresende mindestens einen KI-Mietvertrag erwartet. Bis es einen unterschreibt, ist es ein Bitcoin-Miner mit vielen Schulden, und ich würde mit dem Kauf des Dips warten, bis der Mietvertrag steht.
Natürlich ist MARAs Cashflow der Test, wenn es am 9. November berichtet. Ein benannter Mieter würde den heutigen Abschlag als zu hoch erscheinen lassen.
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