Die wichtigsten Punkte
- Caterpillar fiel heute um 6 %, da sich der KI-Verkaufsdruck von Chip- und Speicheraktien wie Western Digital auf Industrieunternehmen wie Vertiv und Quanta Services ausweitete.
- Anleger verkaufen Caterpillar als Data-Center-Aktie, obwohl die Stromerzeugung nur 15 % seines Umsatzes und seiner Erträge 2025 ausmachte und die Verkäufe überzogen wirken.
- Analysten erwarten weiterhin, dass der normalisierte Gewinn je Aktie (EPS) von 2025 bis 2028 in etwa auf das Doppelte steigen wird.
- Vor dem heutigen Rückgang notierte Caterpillar mit einem KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) von 20 für die nächsten zwölf Monate, weniger als die Hälfte seines Höchststands im Juni.
Caterpillar (CAT) fiel heute um 6 %. Gestern verlor es 5 %, während der Dow um 3 % stieg.
Heute weitete sich der KI-Verkaufsdruck, der Chip- und Speicheraktien wie Western Digital (WDC) (minus 17 %) getroffen hatte, auf die Industrieunternehmen aus, die Rechenzentren bauen und mit Strom versorgen. Vertiv fiel um 14 %, und Quanta Services verlor 12 %.
Die Demokraten gewannen am Dienstag beide Kammern des Kongresses. Der UBS-Strategist Keith Parker wies darauf hin, dass "Gouverneure, die sich für Aussetzungen von Rechenzentren aussprechen, in einer Reihe von Bundesstaaten gewannen, darunter Texas."
Chip- und Speicherunternehmen waren am stärksten betroffen. ASE Technology (ASX) brach um 21 % ein, und Everpure (P) fiel um 16 %. United Microelectronics (UMC) verlor 17 % am selben Morgen, an dem es einen Oktober-Umsatzanstieg von 18,33 % im Jahresvergleich meldete.
Stromerzeugung ist nur ein Teil von Caterpillar
Caterpillar hat sich seinen Platz im KI-Geschäft verdient. Sein Auftragsbestand erreichte im dritten Quartal einen Rekordwert von 78 Mrd. USD, wobei Turbinenaufträge bis 2030 reichen.
Aber die Stromerzeugung brachte 10,3 Mrd. USD von Caterpillars 67,6 Mrd. USD Umsatz und Erträgen 2025 ein, also 15 %. Der Baubereich trug 1,21 Mrd. USD zum Anstieg des Segmentgewinns um 1,84 Mrd. USD im ersten Halbjahr 2026 bei.
Analysten erwarten, dass diese Gewinne weiter steigen werden. Der konsolidierte normalisierte Gewinn je Aktie (EPS) soll von 19,06 USD im Jahr 2025 auf 38,77 USD im Jahr 2028 steigen:
Diese Schätzungen haben sich nach dem Bericht für das dritte Quartal kaum verändert.
Zurück zu einem durchschnittlichen KGV
Anleger zahlen für diese Gewinne deutlich weniger als noch im Sommer. Das KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis) von Caterpillar für die nächsten zwölf Monate erreichte am 30. Juni einen Höchststand von 42 und lag vor dem heutigen Rückgang bei 20:
Der heutige Rückgang bringt es auf etwa 19, genau auf seinen Fünfjahresdurchschnitt.
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Die Verkäufe wirken auf mich überzogen
Western Digital und die Chip-Unternehmen leben von den Ausgaben für Rechenzentren. Caterpillar nicht. Bei einem durchschnittlichen KGV und mit Gewinnen, die sich bis 2028 voraussichtlich verdoppeln werden, glaube ich, dass der Markt das KI-Label härter verkauft, als es das Geschäft verdient.
Natürlich ist das regulatorische Risiko real. Atlas Energy Solutions, ein Caterpillar-Stromkunde, sagte diese Woche, dass Texas die Luftgenehmigungen für Rechenzentrumsprojekte ausgesetzt habe. Der Bericht von Caterpillar für das vierte Quartal, der Ende Januar fällig ist, wird uns zeigen, ob die Stromaufträge standhalten.
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