Wichtige Erkenntnisse
- Lucid veröffentlicht die Ergebnisse des dritten Quartals nach Börsenschluss am Montag, wobei die Konsensprognose für den Umsatz bei etwa 399 Millionen US-Dollar liegt, gegenüber 337 Millionen US-Dollar im Vorjahr.
- Die Auslieferungen von 3.806 Fahrzeugen verfehlten die Schätzung von 4.687, da Lucid die Produktion auf 2.954 drosselte und im Rahmen seines operativen Neustarts Lagerbestände abbaute.
- Die Bruttomarge der letzten vier Quartale lag bei negativen 100,6 %, sodass die Robotaxi-Pläne mit Bolt und dem 11,5 %-Aktionär Uber langfristige Projekte bleiben.
- Der freie Cashflow, die Bruttomarge und eventuell wiederhergestellte Prognosen am Montag werden zeigen, ob der Cash-Neustart in Höhe von 1,4 Milliarden US-Dollar Wirkung zeigt.
Lucid Group (LCID) erhält sein Zeugnis nach Börsenschluss am Montag.
Die Aktie sprang am Freitag um 10 % auf 3,29 US-Dollar. Dieser Aufschwung macht den Rückgang von 53 % in den letzten drei Monaten kaum wett.
Das Unternehmen befindet sich mitten in dem, was es einen operativen Neustart nennt. Es strich eine Schicht in seiner Fabrik in Arizona und zog im Mai seine Prognosen zurück. Und es ist weiterhin auf Kredite von einem Tochterunternehmen des saudischen Public Investment Fund angewiesen, seinem größten Aktionär.
Uber (UBER) hat ein großes Interesse daran, wie dies verläuft. Das Unternehmen meldete im April eine passive Beteiligung von 11,5 % an Lucid, und die beiden stellten auf der CES im Januar zusammen mit Nuro ein auf dem Gravity basierendes Robotaxi vor.
Die Zahlen am Montag sind also für mehr als nur eine Kapitaltabelle von Bedeutung.
Weniger Autos, weniger Lagerbestand
Die Auslieferungen im dritten Quartal beliefen sich auf 3.806 Fahrzeuge und lagen damit deutlich unter den von Analysten erwarteten 4.687. Sie gingen auch gegenüber den 3.953 im zweiten Quartal zurück. Die Produktion sank noch stärker auf 2.954.
Diese Lücke war beabsichtigt. Lucid lieferte 852 mehr Autos aus, als es produzierte, während es Lagerbestände abbaut, und strich im Juni die zweite Schicht in seinem AMP-1-Werk.
Das Unternehmen teilte außerdem mit, dass die Nachfrage nach dem Gravity SUV im Quartal "weiter an Fahrt gewonnen" habe.
Die Wall Street erwartet dennoch ein Umsatzwachstum gegenüber dem Vorjahr…
Der Konsens liegt bei etwa 399 Millionen US-Dollar, gegenüber 337 Millionen US-Dollar. Die Auslieferungen gingen im Vergleich zum Vorjahr um etwa 7 % zurück, daher stützt sich diese Schätzung auf eine höherwertige Gravity-Mischung und höhere Preise pro Auto.
Beim Neustart geht es um Cash
Lucid strebt in diesem Jahr Verbesserungen des Cashflows in Höhe von 1,4 Milliarden US-Dollar an. Die Hebel sind weniger Lagerbestand, niedrigere Investitionsausgaben und schlankere Betriebsabläufe, einschließlich der im Februar angekündigten Personalreduzierung um 12 %.
Liquidität ist die andere Hälfte. Am 6. Oktober zog Lucid 400 Millionen US-Dollar aus einem verzögerten Darlehen mit der Ayar Third Investment Company, einer PIF-Tochter, ab.
Diese Art der Unterstützung hat jedoch Grenzen. Bereits im Juli musste Lucid einen Bericht dementieren, wonach es einen Rückzug von der Börse oder ein Insolvenzverfahren nach Chapter 11 erwäge.
Wie tief ist also das Loch, das der Neustart füllen muss?
Der freie Cashflow am Montag muss deutlich besser ausfallen als im zweiten Quartal. Ein unveränderter Wert würde darauf hindeuten, dass sich der Neustart hauptsächlich auf den Abbau von Lagerbeständen beschränkt, was nur einmal möglich ist.
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Robotaxis können die Margen noch nicht retten
In den letzten vier Quartalen lag die Bruttomarge von Lucid bei negativen 100,6 %. Einfach ausgedrückt: Die Kosten für den Bau und die Auslieferung jedes Autos waren etwa doppelt so hoch wie der Erlös, den Lucid dafür erzielte.
Rivian macht die Lücke deutlich. Das Unternehmen lieferte im gleichen Quartal 19.248 Fahrzeuge aus und erzielte einen Bruttogewinn von 176 Millionen US-Dollar.
Lucid hat seine Wachstumsgeschichte in Richtung Autonomie verlagert. Im September ging es eine Partnerschaft mit Bolt ein, um mindestens 25.000 autonome Fahrzeuge in Europa einzusetzen, und plant, Anfang 2027 seine ersten drei Stores in Frankreich zu eröffnen.
Diese Deals sind Jahre von der Gewinn- und Verlustrechnung entfernt, während dies die Marge ist, die sie erben:
Meine Einschätzung: Der Sprung am Freitag sieht aus wie eine Wette auf Hoffnung vor der Veröffentlichung. Ich schätze den Bolt-Deal und die Beziehung zu Uber, aber keiner von beiden ändert etwas an den heutigen Kosten für jeden Gravity. Bis sich der freie Cashflow verbessert und die Bruttomarge sich spürbar bewegt, würde ich Rallyes als Handelsereignisse betrachten und mit weiteren Kapitalerhöhungen in Zukunft rechnen.
Der Kontrollpunkt ist die Telefonkonferenz am Montag um 17:30 Uhr ET. Achten Sie auf den freien Cashflow, die Bruttomarge und darauf, ob das Management nach dem Rückzug im Mai wieder eine Prognose für das Gesamtjahr abgibt.
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