Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktie von Kratos fiel in der vergangenen Woche um 15 % auf ein neues 52-Wochen-Tief, größtenteils im Rahmen eines Verkaufs von Wachstumsaktien vor der Veröffentlichung der Zahlen für das dritte Quartal.
- Das Quartal war stark. Der Umsatz stieg um 35,7 % und der Auftragsbestand erreichte einen Rekordwert von 2,65 Milliarden US-Dollar. Kratos erhöhte außerdem seine Prognose für 2026 und prognostizierte für 2027 einen Umsatz von 2,1 bis 2,2 Milliarden US-Dollar.
- Die Aktie notiert deutlich unter ihrem durchschnittlichen KGV der letzten 5 Jahre, sodass der Verkauf überzogen wirkt, obwohl Kratos immer noch Geld verbrennt.
Kratos Defense & Security Solutions (KTOS) ist in der vergangenen Woche um 15 % gefallen und erreichte am Freitag ein neues 52-Wochen-Tief. Das geschah am Morgen nachdem das Unternehmen die Schätzungen übertroffen und seine Prognose für 2026 angehoben hatte.
Der Verkauf fand vor den Zahlen statt
Der größte Teil des Rückgangs ereignete sich am Mittwoch und Donnerstag, bevor Kratos nach Börsenschluss am Donnerstag berichtete, ohne dass es dafür Unternehmensnachrichten gab. Der Nasdaq 100 fiel in der Woche um 5 %, und viele Wachstumsaktien mit hohem KGV fielen noch stärker, von KI-Hardware bis hin zu Verteidigungstechnologie. Kratos notierte zwar immer noch mit einem Aufschlag, jedoch weit unter seinem Höchststand vom 16. Januar von 183x zukünftigen Gewinnen.
Das Quartal war alles andere als schwach
Dann meldete Kratos ein starkes drittes Quartal:
- Umsatz von 471,8 Millionen US-Dollar, ein Plus von 35,7 % (23,2 % organisch)
- Auftragseingänge von 1,037 Milliarden US-Dollar, für ein Book-to-Bill-Verhältnis von 2,2, und einen Rekord-Auftragsbestand von 2,65 Milliarden US-Dollar
- Eine erste Prognose für 2027 von 2,1 bis 2,2 Milliarden US-Dollar Umsatz und 230 bis 240 Millionen US-Dollar bereinigtes EBITDA
CEO Eric DeMarco sagte, die bereinigte EBITDA-Marge des Quartals von 10,8 % zeige "die Hebelwirkung des Geschäfts, da die Produktionsmengen steigen und Kratos weiter wächst, was wir bis 2027 fortsetzen erwarten." Vor der Veröffentlichung erwarteten Analysten, dass der normalisierte Gewinn pro Aktie sich mehr als verdoppeln würde, von 0,55 US-Dollar im Jahr 2025 auf 1,46 US-Dollar im Jahr 2028:
Und da Kratos für 2027 breitere Margen prognostiziert, sehe ich keinen Grund für Kürzungen.
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Günstig, mit einem Haken
Zum Börsenschluss am Freitag notierte Kratos bei 34x zukünftigen Gewinnen, deutlich unter seinem 5-Jahres-Durchschnitt von 58x:
Kratos verbrannte im Quartal immer noch 29,4 Millionen US-Dollar an freiem Cashflow. Und es hat bereits Aktien verkauft, um seine neuen Drohnen- und Hyperschallwerke zu bezahlen. Ein weiterer Verkauf würde die Aktionäre erneut verwässern. BTIG senkte sein Kursziel am Freitag von 104 auf 65 US-Dollar und behielt seine Kaufempfehlung bei. Aber selbst 65 US-Dollar liegen 85 % über dem Schlusskurs vom Freitag.
Dennoch halte ich den Verkauf für überzogen. Kratos prognostiziert für das nächste Jahr ein Umsatzwachstum von etwa 20 % und hat einen Rekord-Auftragsbestand, daher verdient es mehr als ein KGV, das so weit unter seinem Durchschnitt liegt. Der Bericht für das vierte Quartal Anfang nächsten Jahres ist derjenige, den man im Auge behalten sollte. Wenn der Cashflow-Verbrauch nachlässt, ohne einen weiteren Aktienverkauf, sollten Investoren wieder bereit sein, einen höheren Preis zu zahlen.
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