Die wichtigsten Punkte
- Jim Cramer sagte einem Anrufer bei Mad Money, dass er Cloudflare mehr mag als Akamai, obwohl er Cloudflare als "die teuerste Aktie am Markt" bezeichnete.
- Cloudflare notiert mit dem 169-fachen der erwarteten Gewinne der nächsten zwölf Monate, Akamai mit dem 12-fachen, nachdem Cloudflare im dritten Quartal um 39 % gewachsen ist, während Akamai um 6 % wuchs.
- Cloudflare verbuchte im dritten Quartal seine ersten Umsätze aus "Act 4", darunter Zahlungen für die Unterstützung von OpenAI bei effizienterem Crawling, hat den Betrag aber nicht offengelegt.
In der Montagsausgabe von Mad Money nahm Jim Cramer einen Anruf eines Zuschauers entgegen, der Akamai Technologies (AKAM) bei 103 $ gekauft hatte und zusah, wie sie auf 78 $ fiel.
Cramer machte den Rückgang für eine Wandelanleihe-Emission verantwortlich ("sie haben diese große Wandelanleihe platziert und alle rennen davon"). Am selben Tag kündigte Akamai Wandelanleihen im Wert von 2,2 Milliarden US-Dollar an, und die Aktie schloss bei 80,29 $.
Dann wandte er sich dem teureren Konkurrenten Cloudflare (NET) und dessen CEO Matthew Prince zu, den er als "die echte Nummer" bezeichnete.
"Ich denke, dass Cloudflare, obwohl es die teuerste Aktie am Markt ist, mir mehr zusagt als Akamai", sagte er.
Cramer hat Recht mit Cloudflares Preis
Cloudflare notiert mit dem 169-fachen der erwarteten Gewinne der nächsten zwölf Monate. Akamai notiert mit dem 12-fachen, obwohl es im September einen Rechenleistungs-Deal im Wert von 11,6 Milliarden US-Dollar mit Anthropic abgeschlossen hat.
Der größte Teil dieser Differenz ist auf das Wachstum zurückzuführen. Cloudflares Umsatz stieg im dritten Quartal um 39 % auf 782,5 Millionen US-Dollar, das schnellste Wachstum seit fast vier Jahren, während Akamais Umsatz um 6 % auf 1,12 Milliarden US-Dollar stieg. Und Cloudflare wird seit Jahren so bewertet: Das 169-fache liegt nahe an seinem durchschnittlichen KGV von 173 am Quartalsende seit Mitte 2023.
Analysten erwarten bereits viel
Analysten erwarten, dass Cloudflares Umsatz von 2,17 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 5,09 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028 steigt, was etwa 31 % pro Jahr sowohl 2027 als auch 2028 entspricht.
Dabei handelt es sich um den Jahresumsatz, während das Ziel des Managements ein jahresbereinigter Umsatz von 5 Milliarden US-Dollar bis zum vierten Quartal 2028 ist. Ein ganzes Jahr mit 5,09 Milliarden US-Dollar impliziert ein Tempo im vierten Quartal, das über diesem Ziel liegt. Um also das 169-fache zu rechtfertigen, muss Cloudflare die Schätzungen übertreffen, die bereits über dem eigenen Ziel liegen.
KI-Agenten sind der Grund, warum das möglich sein könnte. Cloudflare sagte im Anruf zum zweiten Quartal, dass der nicht-menschliche Datenverkehr im Mai den menschlichen Verkehr in seinem Netzwerk überholt habe, und dass dieser bei anhaltendem Trend innerhalb von fünf Jahren das 1.000-fache des menschlichen Verkehrs erreichen könnte.
Datenverkehr hilft nur, wenn jemand dafür bezahlt. Cloudflare nennt seine Bemühungen, neue Internet-Geschäftsmodelle zu entwickeln, "Act 4", und Prince sagte, das Unternehmen habe im dritten Quartal seine ersten Act-4-Umsätze verbucht, darunter einen Dienst, der OpenAI hilft, effizienter zu crawlen. Der Betrag wurde nicht offengelegt. Mehr Datenverkehr zu transportieren kostet auch Geld: Die GAAP-Bruttomarge fiel im dritten Quartal auf 71,2 % gegenüber 74,0 % vor einem Jahr.
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Eine Aktie mit KGV 169 hat weiter nach unten Potenzial
Cloudflare bekam einen Vorgeschmack auf dieses Risiko am 5. November, als die Aktie vor der Veröffentlichung der Ergebnisse um 8 % fiel, als der demokratische Wahlsieg KI-Aktien traf. Sie erholte sich am nächsten Tag nach den Ergebnissen um 11 %, aber ein KGV von 169 hat in einem Ausverkauf viel mehr zu verlieren als eines von 12.
Akamais KGV liegt deutlich unter seinem eigenen Fünfjahresdurchschnitt von 16.
Und Akamai steht nicht still. Das Management erwartet für 2027 ein Umsatzwachstum von 17 % bis 22 % bei konstanten Währungen, da sich die Umsätze aus der Cloud-Infrastruktur mehr als verdoppeln, und einen Gesamtumsatz von über 7 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028. Wenn das eintrifft, schließt sich Cramers Wachstumslücke schnell.
Cloudflares Bericht im Februar ist der Test
Ich verstehe, warum Cramer Cloudflare vorzieht. Das Unternehmen wuchs im letzten Quartal gemeldet 6,5-mal so schnell wie Akamai, es erwartet im vierten Quartal seinen ersten GAAP-Gewinn, und sein Netzwerk steht vor dem Agenten-Datenverkehr, von dem Prince erwartet, dass er das Web überschwemmen wird.
Bei einem KGV von 169 würde ich eine Cloudflare-Position jedoch klein halten, bis die Act-4-Umsätze groß genug sind, um sie offenzulegen. Der für Februar erwartete Bericht zum vierten Quartal sollte zeigen, ob der GAAP-Gewinn erreicht wird, und Prognosen für 2027 liefern, die mit den von Analysten erwarteten 3,90 Milliarden US-Dollar verglichen werden können.
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