Key Takeaways
- IREN sprang am Freitag nach seinem Bericht für das erste Fiskalquartell um 18,33%, einen Tag nachdem es ein 52-Wochen-Tief erreicht hatte, aber die Aktie ist 2026 immer noch um 43,5% im Minus.
- Die KI-Cloud-Umsätze haben sich fast verdreifacht, aber IREN hat sein Ziel von mehr als 4 Mrd. USD ARR auf Januar 2027, möglicherweise Februar, verschoben.
- Bernstein hat sein Kursziel nach der Wahl eines Gouverneurs in Texas, der ein Moratorium für Rechenzentren befürwortet, von 100 auf 55 USD gesenkt und seine Outperform-Einstufung beibehalten.
- Die Aktie sieht günstig bewertet aus, wenn Microsoft seine letzten drei Childress-Phasen bis Februar erhält und IREN seinen Ausbau ohne starke Verwässerung finanziert.
IREN (IREN) Aktien sind heute (Handelskurs 21,34 USD) um 18,33% gestiegen, nachdem der Bericht für das erste Fiskalquartell einen fast dreifachen Anstieg der KI-Cloud-Umsätze zeigte. Der Aufschwung kommt einen Tag, nachdem die Aktie ein 52-Wochen-Tief von 17,16 USD erreicht hatte, und lässt IREN 2026 immer noch mit einem Minus von 43,5% zurück.
Neoclouds wurden gemeinsam abgestoßen, darunter CoreWeave (CRWV), das am 10. November berichtet. Aber IREN bekam zusätzliche Schläge aus Texas ab, wo Bernstein IREN und Cipher Digital (CIFR) zu den am stärksten exponierten Minern zählt, die sich zu KI-Entwicklern gewandelt haben, und von Microsoft (MSFT), dem Kunden, der für etwa die Hälfte des vertraglich gebundenen ARR von IREN verantwortlich ist.
IRENs Quartell übertraf die Angst, nicht den Kalender
- Der Umsatz stieg gegenüber dem Vorquartell um 66% auf 228 Mio. USD, wobei die KI-Cloud-Umsätze um 182% auf 200 Mio. USD zulegten.
- Nach dem Quartell hat IREN einen Fünfjahresvertrag mit einem geschätzten Jahresumsatz von etwa 22 Mio. USD pro IT-Megawatt unterzeichnet, wobei Vorauszahlungen des Kunden 90% der geschätzten GPU-Kosten decken.
- Das Ziel von mehr als 4 Mrd. USD ARR, das ursprünglich bis Jahresende erreicht werden sollte, zeigt nun auf Januar 2027 und könnte sich auf Februar verschieben (eine vom Kunden gewünschte Änderung plus Lieferantenzeitplan).
- Horizont 1 läuft mit Microsoft. Die Horizonte 2 bis 4 befinden sich im fortgeschrittenen Bau.
Analysten erwarten, dass sich der Umsatz von 707 Mio. USD im Fiskaljahr 2026 auf 2,81 Mrd. USD im Fiskaljahr 2027 fast vervierfachen und im Fiskaljahr 2028 7,41 Mrd. USD erreichen wird.
Diese Schätzungen stammen aus der Zeit vor der Verzögerung. Ein Ziel im Januar oder Februar liegt immer noch innerhalb des Fiskaljahres 2027, das bis Juni läuft, lässt aber weniger Monate für die Abrechnung bis dahin, da die Umsätze erst nach Inbetriebnahme, Tests und Abnahme durch den Kunden anziehen.
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Microsoft ist der eigentliche Test für IREN
Auf der Ergebniskonferenz von Microsoft am 28. Oktober sagte CFO Amy Hood, dass "einige Lieferungen von Kapazitäten durch Dritte, die wir für Q1 erwartet hatten, verzögert wurden". The Information verband diese Verzögerung später mit Childress. Am Donnerstag berichtete Bloomberg, dass Microsoft die Aufsicht über einige IREN-, Nebius- und Nscale-Projekte verschärft und dass IREN einen überarbeiteten Childress-Zeitplan vereinbart hat, der sich um mehrere Wochen oder Monate verzögern könnte.
Microsofts Childress-Vertrag sollte etwa 1,94 Mrd. USD pro Jahr einbringen. Da die Azure-Umsätze im letzten Quartell um 48% gestiegen sind, benötigt Microsoft die Kapazitäten immer noch.
Texas machte aus einer Verzögerung einen Rabatt
Gina Hinojosa gewann die Gouverneurswahl in Texas am 3. November, nachdem sie ein Moratorium für neue Rechenzentren angekündigt hatte. Abbott hatte bereits einige Genehmigungen ausgesetzt, und Bernstein erwartet nun, dass diese Aussetzung anhält. IRENs Standorte in Texas halten 2,75 seiner etwa 5 Gigawatt an gesicherter Leistung.
Bernstein senkte sein Kursziel am 4. November von 100 auf 55 USD, was immer noch 158% über dem heutigen Kurs liegt. Am 2. November wurde IREN mit dem 3,1-fachen des zukünftigen Umsatzes gehandelt, gegenüber einem 3-Jahres-Durchschnitt von 5,2x und 17x auf seinem Höchststand im November 2025.
Das Fazit zur IREN-Aktie
IREN plant in diesem Fiskaljahr Investitionen (Capex) von etwa 20 Mrd. USD. Von den noch auszugebenden 15 Mrd. USD sind 9 Mrd. USD gedeckt und 6 Mrd. USD hängen von den Märkten ab. Am 14. August hatte es 394,06 Millionen Aktien, daher ist diese Summe von 6 Mrd. USD die Frage der Verwässerung.
Eine verspätete Phase kostet IREN einige Monate Umsatz. Microsoft zu verlieren würde etwa die Hälfte seines vertraglich gebundenen ARR kosten, und nichts, was diese Woche berichtet wurde, deutet darauf hin, dass dies geschieht. Bei etwa dem 3-fachen des Umsatzes bewertet, spiegelt die Aktie etwas näher am schlechteren Fall wider. Wenn die Horizonte 2 bis 4 bis Februar bei Microsoft ankommen und die 6 Mrd. USD ohne eine Flut neuer Aktien geschlossen werden, liegt Bernstein näher an der Wahrheit als der Kurs. Bis dahin würde ich es als kleine Position halten.
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