Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von CoreWeave stieg heute um 3 %, nachdem ein Konkurrent aus dem Neocloud-Bereich mitteilte, dass seine KI-Cloud-Umsätze im Vergleich zum Vorquartal auf 200 Millionen US-Dollar nahezu verdreifacht wurden.
- Der Konkurrent verschob jedoch mehr als 4 Milliarden US-Dollar an annualisierten Umsätzen in den Januar aufgrund von Infrastrukturverzögerungen.
- Die vierteljährlichen Zinsaufwendungen von CoreWeave erreichten im zweiten Quartal 2026 640 Millionen US-Dollar, daher kosten Verzögerungen das Unternehmen mehr als die meisten anderen.
- Der Bericht von CoreWeave am 10. November wird zeigen, ob diese Nachfrage rechtzeitig eintrifft.
CoreWeave (CRWV) legte heute um 3 % zu, nachdem ein Konkurrent seine Ergebnisse veröffentlicht hatte. Der Konkurrent gab nach Börsenschluss am Donnerstag bekannt, dass seine KI-Cloud-Umsätze im Vergleich zum Vorquartal auf 200 Millionen US-Dollar nahezu verdreifacht wurden. Jane Gibbons, Aktienstrategin bei Jefferies, bezeichnete den KI-Ausverkauf am Donnerstag als "reaktionär, keinen fundamentalen Reset".
Der Co-CEO des Konkurrenten, Daniel Roberts, sagte jedoch, dass seine mehr als 4 Milliarden US-Dollar an vertraglich gebundenen annualisierten Umsätzen (ARR) "nun für Januar angestrebt" werden. Bei diesem Konkurrenten handelt es sich um IREN (IREN), und Reuters berichtete über Verzögerungen bei einigen Infrastrukturprojekten für Microsoft (MSFT). Der Jahresbericht von CoreWeave nennt Microsoft als seinen größten Kunden im Jahr 2025, mit etwa 67 % des Umsatzes. Und CoreWeaves GPU-Lieferant, Nvidia (NVDA), benötigt diese Kapazität ebenfalls online.
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Die Nachfrage ist weiterhin vorhanden
Analysten erwarten, dass der Umsatz von CoreWeave von 5,13 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf 43,6 Milliarden US-Dollar im Jahr 2028 steigen wird.
Das Quartal von IREN gibt keinen Anlass, diese Zahlen zu kürzen, obwohl eine Verzögerung wie bei IREN einen Teil dieses Umsatzes nach hinten verschieben könnte.
Die Financial Times berichtete, dass Microsoft eine mehr als Verdoppelung seiner Miete am Standort von Nscale in Texas abgelehnt hat. Dennoch wuchs der Azure-Umsatz im am 30. September endenden Quartal um 48 %. Ändert Microsoft also seine Anforderungen an Neoclouds oder kauft es weniger von ihnen?
Nvidia investierte im Januar 2 Milliarden US-Dollar in CoreWeave. Wenn sich die Lieferungen der Neoclouds verzögern, verschiebt sich dann auch die Prognose von Nvidia am 17. November?
Die Zinsrechnung kommt zuerst
Die Aktie bewertet dieses Wachstum nicht: CoreWeave notierte vor heute bei nur dem 1,4-fachen des zukünftigen Umsatzes (Kurs-Umsatz-Verhältnis), verglichen mit einem Durchschnitt von 3,6-fach im vergangenen Jahr.
Der Grund ist seine Verschuldung: Die vierteljährlichen Zinsaufwendungen stiegen von 104 Millionen US-Dollar im dritten Quartal 2024 auf 640 Millionen US-Dollar im zweiten Quartal 2026.
Das Management prognostiziert für das dritte Quartal Zinsaufwendungen von 860 Millionen bis 940 Millionen US-Dollar, gegenüber einem bereinigten Betriebsergebnis von 200 Millionen bis 260 Millionen US-Dollar.
Meiner Ansicht nach hat Gibbons recht: Diese Woche hat die Fundamentaldaten von CoreWeave nicht verändert, einschließlich einer Zinsrechnung, die weit über seinem Betriebsergebnis liegt. Ich würde warten, bis die Margen diese Lücke schließen, bevor ich den Aufschwung kaufe.
Natürlich veröffentlicht CoreWeave am Dienstag, den 10. November, seinen Bericht, und ein bereinigtes Betriebsergebnis über der Prognose würde dieses Bild schnell ändern.
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