Wichtigste Erkenntnisse
- Die Aktie von Hexcel fiel heute um 10 %, nachdem der Umsatz im dritten Quartal von 496 Millionen US-Dollar die Konsenserwartung von 502 Millionen US-Dollar verfehlte und das Unternehmen seine Prognose für 2026 lediglich bestätigte.
- Lam Research, Nokia und TTM Technologies brachen heute ebenfalls ein, nachdem sie die Schätzungen zwar übertrafen, aber mit Ausblicken aufwarteten, die lediglich die Erwartungen erfüllten oder bestätigten.
- Die Marge von Hexcel fiel im Vergleich zur ersten Jahreshälfte, weil das Unternehmen Personal vor der Nachfrage einstellt, sie ist aber immer noch höher als vor einem Jahr.
- Um die Mitte ihrer Umsatzprognose zu erreichen, benötigt Hexcel im vierten Quartal das größte Quartal des Jahres – das ist also die Zahl, die es zu beobachten gilt.
Hexcel (HXL) verlor heute 10 %. Der Umsatz des Luft- und Raumfahrtzulieferers im dritten Quartal blieb etwa 6 Millionen US-Dollar unter dem Konsens von Wall Street von 502 Millionen US-Dollar.
Der Umsatz stieg dennoch um 9 % auf 496 Millionen US-Dollar, und das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) von 0,50 US-Dollar entsprach den Schätzungen. Aber nach Börsenschluss am Mittwoch bestätigte Hexcel lediglich seine Prognose für 2026, und Vorstandsvorsitzender und CEO Tom Gentile verwies auf eine "vorübergehende Schwäche in einigen Kampfflugzeug- und Raumfahrtprogrammen".
Andere Unternehmen fielen heute aus ähnlichen Gründen stark. Lam Research (LRCX) fiel [um 10 %], nachdem es seine Umsatzprognose für das Dezember-Quartal etwa auf Augenhöhe mit den Schätzungen angesetzt hatte. Nokia (NOK) verlor [11 %], nachdem es lediglich seinen Ausblick für das Gesamtjahr beibehielt. Und TTM Technologies (TTMI) stürzte [um 28 %] ab, obwohl der Umsatz um 60 % auf ein Rekordniveau stieg, weil der Ausblick für das vierte Quartal lediglich die Schätzungen erfüllte.
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Einstellung von Personal vor der Nachfrage
Der Umsatz im kommerziellen Luft- und Raumfahrtgeschäft sprang um 21 %, wobei die Airbus-Modelle A350 und A320 sowie die Boeing-Modelle 787 und MAX alle wuchsen. Verteidigung, Raumfahrt & Sonstiges fielen um 9 %. Der größte Teil dieses Rückgangs ging auf ein Geschäft zurück, das Hexcel verkauft hat, und ein weiteres, das es geschlossen hat. Schwächere Umsätze für den F-35, ein internationales Kampfflugzeugprogramm, sowie für Trägerraketen und Raketentriebwerke trugen dazu bei.
Die bereinigte operative Marge von Hexcel fiel im dritten Quartal auf 11,0 %, nach etwa 13,7 % in der ersten Jahreshälfte. Gentile machte die saisonalen Sommer-Effekte und "kurzfristige Kostenbelastungen durch beschleunigte Einstellungen und Schulungen verantwortlich, um die starken Nachfragesignale zu unterstützen, die wir in unserem gesamten Geschäft für Q4 und 2027 erhalten."
Aber 11,0 % sind immer noch höher als die 9,8 % vor einem Jahr. Und die bereinigte Marge von 12,8 % im bisherigen Jahresverlauf übertrifft jedes Gesamtjahr von 2021 bis 2025...
...daher würde ich diesen Rückgang im Quartal als kurzfristige Belastung bezeichnen.
Das vierte Quartal muss liefern
Um die Mitte ihrer Umsatzprognose zu erreichen, benötigt Hexcel im vierten Quartal etwa 550 Millionen US-Dollar. Das ist mehr als in jedem Quartal bisher in diesem Jahr. Und die EPS-Schätzung von Wall Street für 2026 von 2,40 US-Dollar liegt am oberen Ende des von Hexcel angegebenen Bereichs von 2,30 bis 2,40 US-Dollar...
Diese Schätzung für 2026 könnte sich in Richtung der Mitte des Bereichs bewegen. Aber nichts in dieser Veröffentlichung spricht dafür, die von Analysten für 2027 erwarteten 3,16 US-Dollar zu kürzen.
Der Vorstand hat zudem das Aktienrückkaufprogramm nahezu verdoppelt, auf 750 Millionen US-Dollar. Und die Aktie startete heute mit einem KGV von 31 auf Basis der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate, unter ihrem Fünfjahresdurchschnitt von 35...
...und der heutige Rückgang bringt es näher an 28.
Meine Einschätzung: Ein Umsatzverfehlung von 6 Millionen US-Dollar und ein Margenrückgang aufgrund von Neueinstellungen für mehr Nachfrage rechtfertigen es nicht, mehr als 700 Millionen US-Dollar Marktkapitalisierung auszulöschen.
Natürlich, wenn sich die Schwäche bei Kampfflugzeugen und Raumfahrt als mehr als "vorübergehend" herausstellt oder das vierte Quartal schwach ausfällt, ist die Prognose gefährdet. Der nächste Bericht von Hexcel Anfang nächsten Jahres wird Aufschluss geben.
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