Wichtige Erkenntnisse
- Die Aktien von Haleon fielen heute um 14 %, nachdem das Unternehmen seine Prognose für das organische Umsatzwachstum 2026 auf etwa 2,5 % gesenkt hat, von zuvor 3 %-5 %.
- Ein weiterer Aktienrückkauf in Höhe von 500 Millionen Pfund, der problemlos aus dem freien Cashflow finanziert werden kann, konnte die nachlassenden Verkäufe nicht ausgleichen.
- Die Umsätze im Gesundheitsbereich von Procter & Gamble wuchsen etwa so schnell wie die von Haleon, und Colgate-Palmolive sowie Church & Dwight legen morgen ihre Zahlen vor.
- Haleon muss sein mittelfristiges Wachstumsziel von 4 %-6 % wieder erreichen, bevor die Aktie ihre alte Bewertung zurückerlangt.
Haleon (HLN) Aktien sackten heute um 14 % ab, nachdem der Hersteller von Sensodyne seine Wachstumsprognose für das Jahr gesenkt hat. Ein neuer Aktienrückkauf in Höhe von 500 Millionen Pfund half nicht.
Das ist wichtig für Procter & Gamble (PG), Colgate-Palmolive (CL) und Church & Dwight (CHD), die mit Haleon um die gleichen Zahnpasta- und Drogerieregalplätze kämpfen.
Ein Quartal unter Plan
CEO Brian McNamara brachte es auf den Punkt: "Das dritte Quartal lag unter unseren Erwartungen." So sah das Quartal aus:
- Organisches Umsatzwachstum: 2,6 %, nach 3,1 % im zweiten Quartal
- Mundgesundheit: plus 8,8 %
- Organisches Umsatzwachstum 2026: jetzt etwa 2,5 %, gesenkt von 3 %-5 %
Eine schwache Erkältungs- und Grippesaison drosselte die Aufträge in Nordamerika. Neue Konkurrenzprodukte im Schmerzmittelbereich und ein neues Vertriebsmodell in Brasilien belasten das vierte Quartal.
Der Aktienrückkauf war der einfache Teil
Sein freier Cashflow ist seit 2021 jedes Jahr gestiegen:
Die 500 Millionen Pfund entsprechen etwa einem Fünftel der 2,3 Milliarden Pfund vom letzten Jahr.
Aber das Wachstum ist es, was nachgelassen hat. Das Management hielt an seinem mittelfristigen Ziel von 4 %-6 % fest, und die Umsatzschätzungen von Wall Street, die vor heute festgelegt wurden, hatten Haleon bereits am unteren Ende dieses Bereichs:
Das entspricht etwa 4 % pro Jahr in 2027 und 2028, und ich würde erwarten, dass diese Schätzungen nach heute nach unten korrigiert werden.
Schwache Regale und eigene Probleme
Die Umsätze im Gesundheitsbereich von P&G wuchsen im Quartal bis September organisch um 3 %, etwa im Tempo von Haleon. Schwache Nachfrage ist also nicht nur ein Problem von Haleon.
Die organischen Umsätze von Colgate in Nordamerika fielen im Juni-Quartal um 3 %, während Lateinamerika um 5,3 % wuchs. Die organischen US-Umsätze von Church & Dwight stiegen um 5,1 %, und das Unternehmen erhöhte seine Prognose für das gesamte organische Wachstum des Jahres auf 4 %-5 %. Wenn sich beide in den morgigen Berichten behaupten, sehen die Probleme von Haleon in Brasilien und Nordamerika nach eigenen Schwierigkeiten aus.
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Bewertet wie ein langsamer Wachstumswert
Das KGV von Haleon auf Basis der Schätzungen für die nächsten zwölf Monate lag beim gestrigen Schlusskurs bei 17x, unterhalb seines Dreijahresdurchschnitts von 19x:
Der heutige Rückgang bringt es auf etwa 15x, den unteren Rand dieses Bereichs.
Meine Einschätzung: Haleon wird sich wie ein langsamer Wachstumswert verhalten, bis es wieder auf ein Wachstum von 4 %-6 % zurückkehrt, unabhängig von Aktienrückkäufen. Natürlich machen neue Konkurrenzprodukte im Schmerzmittelbereich das vierte Quartal unübersichtlich.
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