Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von Teladoc Health stieg um 11 %, nachdem das bereinigte EBITDA im dritten Quartal die Prognose übertraf und um 14 % auf 79,4 Millionen US-Dollar stieg.
- Die Versicherungseinnahmen von BetterHelp sprangen auf 32,1 Millionen US-Dollar und machten damit etwa die Hälfte der verlorenen Cash-Pay-Einnahmen aus.
- BetterHelp konkurriert nun mit LifeStance Health um Kliniker, während das Wachstum bei Hims & Hers darauf hindeutet, dass der Cash-Pay-Rückgang spezifisch für Therapie ist.
- Fast 1 Milliarde US-Dollar an Wandelanleihen werden innerhalb eines Jahres fällig, daher ist der Cashflow wichtig.
Die Aktie von Teladoc Health (TDOC) ist heute um 11 % gestiegen, nachdem die Ergebnisse des dritten Quartals die Prognose für das bereinigte EBITDA übertroffen haben.
CEO Chuck Divita sagte in der Pressemitteilung zu BetterHelp: „Die Versicherungseinnahmen haben unsere Erwartungen übertroffen, und wir machen ermutigende Fortschritte beim Ausbau der Anbieterkapazitäten.“
Dieser Vorstoß macht BetterHelp zu einem direkteren Rivalen von LifeStance Health Group (LFST). Und das schwindende Cash-Pay-Geschäft wirft eine Frage für Hims & Hers Health (HIMS) auf: Schwächelt die aus eigener Tasche bezahlte Telemedizin überall?
Was genau passiert ist
- Der Umsatz sank um 3 % auf 605,1 Millionen US-Dollar.
- Das bereinigte EBITDA stieg um 14 % auf 79,4 Millionen US-Dollar, begünstigt durch eine Kürzung der Werbe- und Marketingausgaben um 26 %.
- Das Management erhöhte die Untergrenze seiner Prognosebereiche für 2026: Umsatz auf 2,40–2,44 Milliarden US-Dollar und bereinigtes EBITDA auf 277–303 Millionen US-Dollar.
Der Umsatz ist nun drei Quartale in Folge gesunken:
Versicherung macht etwa die Hälfte der Arbeit
Der Umsatz von BetterHelp sank um 13 % auf 206,6 Millionen US-Dollar. Die Versicherungseinnahmen sprangen auf 32,1 Millionen US-Dollar, aber die Cash-Pay-Einnahmen fielen um 25 % auf 174,5 Millionen US-Dollar.
Im Jahresvergleich sind das etwa 28 Millionen US-Dollar Gewinn gegenüber etwa 59 Millionen US-Dollar Verlust, also etwa die Hälfte des Lochs. Divita erwartet weiterhin, dass das Cash-Pay-Geschäft kämpfen wird, und die bereinigte EBITDA-Marge des Segments lag bei dünnen 2,2 %.
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Ein Kampf um Therapeuten und ein Cash-Pay-Check
Der Umsatz von LifeStance stieg im zweiten Quartal um 26 % auf 435,4 Millionen US-Dollar, und das Unternehmen beendete das Quartal mit 8.542 Klinikern nach einem Nettozuwachs von 193. Kann es so schnell weiter einstellen, während BetterHelp aus demselben Pool rekrutiert? Der Bericht Anfang November wird es zeigen.
Hims & Hers deutet in die andere Richtung: Seine Abonnenten wuchsen im zweiten Quartal um 19 % auf fast 2,9 Millionen. Meine Einschätzung: Der Rückgang bei BetterHelp betrifft die Therapie, wo Versicherungen zunehmend das bezahlen, was Nutzer früher selbst zahlten. Der Bericht von Hims am 9. November wird das testen.
Was kommt als Nächstes
Analysten erwarten, dass der Umsatz 2027 seinen Tiefpunkt erreicht und dann in etwa stabil bleibt:
Die Übertreffung der Versicherungserwartungen spricht dafür, diese Schätzungen leicht nach oben zu korrigieren. Aber die Prognose für das vierte Quartal sieht einen Umsatzrückgang bei BetterHelp von 18,5 % bis 31,5 % vor.
Meine Einschätzung: Teladoc hat den heutigen Sprung verdient, indem es mehr Gewinn aus einem kleineren Geschäft herausgepresst hat. Für eine Neubewertung müssen die Versicherungsgewinne die Cash-Pay-Verluste überholen.
Natürlich werden innerhalb eines Jahres fast 1 Milliarde US-Dollar an Wandelanleihen fällig, gegenüber 850 Millionen US-Dollar Bargeld, daher muss die Free-Cashflow-Prognose von 135–165 Millionen US-Dollar liefern.
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