Die wichtigsten Punkte
- Die Aktie von SoFi Technologies stieg um 13 %, nachdem das Unternehmen im dritten Quartal einen Rekordwert von 1,37 Mrd. USD an bereinigten Nettoumsätzen sowie erstmals eine Prognose für 2027 von 6,4 Mrd. USD Umsatz und 0,90 USD je Aktie (EPS) vorgelegt hatte.
- CEO Anthony Noto hatte seine Prognose für 2026 auf zwei Zinssenkungen ausgelegt und stattdessen eine Erhöhung bekommen. Dennoch hat SoFi seine Prognose angehoben, weil neue Mitglieder und Produkte das Wachstum weiter antreiben.
- Kreditgeschäfte machten 59 % der Umsätze im dritten Quartal aus, daher besteht das Hauptrisiko darin, dass weitere Zinserhöhungen schließlich die Kreditwerte, die Kreditnachfrage oder Kreditausfälle belasten – bisher ist davon nichts eingetreten.
- Die Aktie notiert mit dem 2,2-fachen des materiellen Buchwerts, unterhalb ihres 3-Jahres-Durchschnitts von 3,0x.
SoFi Technologies (SOFI) stieg am Dienstag um 13 % nach einem Rekordquartal und einer angehobenen Prognose. Das Zinsumfeld für 2026 hat sich fast genau gegenteilig zu den Plänen des CEO entwickelt.
Die Aktionäre brauchten diese Erleichterung. Die Aktie hatte seit ihrem Höchststand vor einem Jahr die Hälfte ihres Wertes verloren, und steigende Zinsen waren ein großer Teil dessen, worauf der Bericht eine Antwort geben musste.
Anthony Noto fasste es in einem Beitrag auf X nach dem Bericht zusammen:
"Unsere ursprüngliche Prognose für 2026 ging von zwei Zinssenkungen aus. Stattdessen: eine Zinserhöhung, und heute sind wir auf zwei weitere in diesem Jahr eingestellt."
Er fügte hinzu, dass er nun genauso zuversichtlich in Sofis Wachstum bei hohen Zinsen sei, wie er es bei niedrigen Zinsen wäre.
Das ist eine kühne Behauptung für einen Kreditgeber, und das Quartal stützt sie größtenteils.
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Mitglieder und Produkte trugen die Hauptlast
SoFi beendete das dritte Quartal mit 17,1 Millionen Mitgliedern, ein Plus von 35 % gegenüber dem Vorjahr, und diese Mitglieder nutzen 26,7 Millionen Produkte. Im Jahr 2018 hatte das Unternehmen 650.000 Mitglieder und ein Hauptgeschäft.
Die Kreditvergabe erreichte mit 16,9 Mrd. USD einen Rekordwert, ein Plus von 71 %, angeführt von 12,6 Mrd. USD an Privatkrediten. Der bereinigte Nettoumsatz stieg um 44 % auf einen Rekordwert von 1,37 Mrd. USD, und der Umsatz aus Finanzdienstleistungen stieg um 25 % auf 525 Mio. USD.
SoFi wächst seit Jahren so, egal was die Zinsen taten. Sein Umsatz hat sich von 2021 bis 2025 mehr als verdreifacht, direkt durch die Zinserhöhungen der Fed in den Jahren 2022 und 2023 hindurch.
Die Prognose wurde trotzdem angehoben
SoFi erhöhte seine Prognose für 2026 auf etwa 5,04 Mrd. USD an bereinigten Nettoumsätzen, gegenüber zuvor 4,75 bis 4,85 Mrd. USD. Das Unternehmen erhöhte auch seine Prognose für den bereinigten Gewinn je Aktie (EPS) auf 0,61 USD von 0,60 USD. Und es gab seine erste Prognose für 2027 ab: 6,4 Mrd. USD Umsatz, 1,28 Mrd. USD Nettogewinn (eine Marge von 20 %) und 0,90 USD EPS.
Dieses Umsatzziel liegt über den 6,14 Mrd. USD, die Analysten vor dem Bericht erwartet hatten. Das EPS-Ziel würde ein Wachstum von etwa 48 % gegenüber der Prognose für dieses Jahr bedeuten.
Analysten erwarten nun, dass sich der EPS von 2025 bis 2027 mehr als verdoppeln und 0,88 USD erreichen wird, knapp unter Sofis eigener Prognose von 0,90 USD.
Diese Schätzung für 2027 lag vor dem Bericht bei 0,82 USD. Eine Zinserhöhung, auf die SoFi nie geplant hatte, hinderte Analysten also nicht daran, ihre Zahlen nach oben zu korrigieren.
Höhere Zinsen müssen sich irgendwo noch bemerkbar machen
Aber Sofis Wachstum stützt sich mehr denn je auf das Kreditgeschäft. Kreditvergabe machte im dritten Quartal 59 % der bereinigten Nettoumsätze aus, gegenüber 51 % im Vorjahreszeitraum. SoFi hält seine Kredite zum beizulegenden Zeitwert, daher wirken sich steigende Zinsen direkt auf deren Wert aus. Sein Jahresbericht besagt, dass ein Anstieg der Zinsen um einen Prozentpunkt den Wert seiner zinsempfindlichen Vermögenswerte zum Jahresende 2025 um 766 Mio. USD gesenkt hätte.
Bisher gibt es keine Anzeichen für Probleme. Die Ausfallquote für Privatkredite sank im dritten Quartal auf 2,26 % von 2,62 % im zweiten Quartal. Und Noto sagte im Telefonat zum dritten Quartal von SoFi: "Wir sehen keine Anzeichen für eine Verlangsamung bei der Anzahl der Mitglieder, die Kredite aufnehmen, ausgeben… sparen oder investieren."
Zwei weitere Zinserhöhungen würden jedoch auf ein größeres Kreditportfolio treffen, und weder die Nachfrage noch die Ausfälle mussten sie bisher absorbieren. Wenn die Schäden sichtbar werden, könnte dieser Wert von 0,90 USD nach unten korrigiert werden.
Der Markt erkennt SoFi noch nicht an
Noto plante mit zwei Zinssenkungen, bekam eine Erhöhung, und SoFi hat dennoch seine Zahlen bis 2027 angehoben. Das ist das bisher deutlichste Zeichen dafür, dass sein Wachstum nicht von der Fed abhängt.
Trotzdem notiert die Aktie deutlich unter ihrer üblichen Bewertung. Mit dem 2,2-fachen des materiellen Buchwerts (Stand Dienstag) liegt SoFi unter seinem 3-Jahres-Durchschnitt von 3,0x und bei etwa einem Drittel seines Höchststands von 6,4x vor einem Jahr.
Meine Einschätzung: Der Markt bewertet SoFi immer noch so, als ob es Zinssenkungen braucht, um zu wachsen, und dieses Quartal hat gezeigt, dass es das nicht tut. Bei diesem Vielfachen sehe ich darin eine Chance.
Natürlich bewegen sich die Zinsen für Sofis Kreditportfolio immer noch in die falsche Richtung. Die Ergebnisse für das vierte Quartal, die Ende Januar erwartet werden, werden zeigen, ob weitere Zinserhöhungen beginnen, die Kreditwerte oder die Kreditqualität zu beeinträchtigen.
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