Wichtige Erkenntnisse
- Oppenheimer behielt am 29. Oktober seine Outperform-Einstufung und sein Kursziel von $275 für Oracle bei, [91%] über dem damaligen Aktienkurs, nachdem die Aktie innerhalb eines Jahres 49% verloren hatte.
- Bei seinem Investor Day am 28. Oktober sagte Oracle, dass der freie Cashflow in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2028 positiv werden sollte. Das Unternehmen teilte außerdem mit, dass es nicht mehr als $20 Milliarden an neuer Finanzierung aufnehmen werde.
- Die Gewinnschätzungen der Analysten haben sich gehalten, und die Aktie notiert mit dem 17-fachen des zukünftigen Gewinns gegenüber einem Fünfjahresdurchschnitt von 21-fach.
- Oppenheimers Kursziel impliziert ein KGV von 32 auf Basis der zukünftigen Gewinne, eine Bewertung, die Oracle selten erreicht hat, sodass eine Erholung wahrscheinlich deutlich unter $275 stoppen wird.
Die Aktie von Oracle (ORCL) hat innerhalb eines Jahres 49% ihres Wertes verloren, und Oppenheimer glaubt immer noch, dass sie auf $275 zusteuert.
Am 29. Oktober, einen Tag nach Oracles Investor Day, bekräftigte Analyst Brian Schwartz seine Outperform-Einstufung und sein Kursziel von $275. Das liegt 91% über dem Aktienkurs von $144,34 am 28. Oktober.
Der KI-Ausbau wurde teuer
Oracle gab im Geschäftsjahr 2026 (dem Jahr bis Mai 2026) $55,7 Milliarden für Investitionsausgaben (Capex) aus, bei einem Umsatz von $67,4 Milliarden, und sein freier Cashflow belief sich auf negative $23,7 Milliarden.
Die Finanzierung erforderte externe Mittel. Oracle emittierte im Februar Anleihen im Wert von $25 Milliarden. S&P senkte am 9. Juli seine Kreditwürdigkeit auf BBB-, eine Stufe über Ramschniveau. Und Oracle schloss im Quartal bis zum 31. August einen Aktienverkauf über $20 Milliarden ab.
Bei seinem Investor Day am 28. Oktober sagte Oracle, dass der freie Cashflow in der zweiten Hälfte des Geschäftsjahres 2028 positiv werden und im Geschäftsjahr 2029 $30 Milliarden übersteigen sollte. Das Unternehmen teilte außerdem mit, dass es nicht mehr als $20 Milliarden an zusätzlicher Finanzierung aufnehmen werde.
Oppenheimer ist nicht abgerückt
Schwartz hatte sein Kursziel im Juni von $235 auf $275 angehoben und Oracle zur Top-Aktie des Hauses für 2026 erklärt, mit der Begründung, dass der Auftragsbestand die höheren Ausgaben rechtfertige.
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Kann Oracle sich den Weg zu $275 erarbeiten?
Das Konsens-Kursziel lag am 27. Oktober bei $236, gegenüber $350 vor einem Jahr, und Oppenheimers $275 liegen 17% darüber.
Die Gewinnschätzungen sind nicht mitgefallen. Analysten erwarten einen normalisierten Gewinn je Aktie (EPS) von $8,14 im Geschäftsjahr 2027 und $10,99 im Geschäftsjahr 2028, gegenüber $8,05 und $10,89 vor drei Monaten.
Der Investor Day gibt den Analysten keinen Grund, ihre Schätzungen zu senken. Oracle bekräftigte seine Prognose von $8,10 für das Geschäftsjahr 2027 und setzte ein Ziel von $21 oder mehr für das Geschäftsjahr 2030.
Die Aktie ist im Vergleich zu ihrer eigenen Historie günstig bewertet, mit dem 17-fachen des zukünftigen Gewinns gegenüber einem Fünfjahresdurchschnitt von 21-fach.
Oppenheimers Kursziel entspricht dem 32-fachen desselben zukünftigen Gewinns. Das höchste KGV, mit dem Oracle seit 2014 ein Quartal abgeschlossen hat, beträgt 33-fach.
Für $275 braucht es die Bewertung vom letzten Jahr zurück
Die Risiken liegen in der Bilanz und einem Kunden. Die Gesamtverschuldung, einschließlich Leasingverpflichtungen, belief sich am 31. August auf $169,1 Milliarden, und S&P hat mitgeteilt, dass OpenAI etwa die Hälfte des Auftragsbestands von Oracle ausmacht.
Meine Einschätzung: Der Investor Day hat geholfen, aber um innerhalb eines Jahres $275 zu erreichen, müsste man eine Bewertung zahlen, die Oracle selten erreicht hat, bevor sein freier Cashflow positiv wird. Ich würde erwarten, dass die Aktie deutlich darunter stoppt.
Der Bericht für das zweite Quartal Mitte Dezember ist der nächste Test. Eine nicht-GAAP-Operativmarge nahe den 42% des ersten Quartals würde es leichter rechtfertigen, eine höhere Bewertung zu zahlen.
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