Die wichtigsten Punkte
- Goldman Sachs hat sein Kursziel für AMD auf 675 $ von 700 $ gesenkt und die Kaufempfehlung beibehalten. Das Ziel liegt 40 % über dem Schlusskurs vom Dienstag.
- Die AMD-Aktie notiert 28 % unter ihrem Oktober-Hoch, nachdem Bedenken über KI-Ausgaben und Intels schwache PC-Prognose aufkamen, obwohl AMD nun für 2027 ein Umsatzwachstum von über 80 % erwartet.
- Goldmans Ziel entspricht dem 60-fachen der von Analysten für die nächsten zwölf Monate erwarteten Gewinne, nahe dem Juni-Höchststand von AMD und deutlich über dem 5-Jahres-Durchschnitt von 35x.
- Das Ziel könnte innerhalb eines Jahres erreichbar sein, wenn AMD die von Analysten für 2027 erwarteten Gewinne erzielt, was jedoch davon abhängt, dass einige KI-Labore ihre Rechenzentren rechtzeitig in Betrieb nehmen.
Goldman Sachs hat sein Kursziel für Advanced Micro Devices (AMD) am Mittwoch nach dem Rekordquartal des Unternehmens auf 675 $ von 700 $ gesenkt und die Kaufempfehlung beibehalten. Das liegt 40 % über dem Schlusskurs vom Dienstag von 483,90 $, wobei die Aktie 28 % unter ihrem Schlusshoch vom 6. Oktober notiert.
Ein rauer Oktober für KI-Chips
Der Kursrutsch von AMD begann Mitte Oktober, als ein Verkauf von CoreWeave-Anleihen und Fragen zu den Umsätzen von OpenAI erneut Bedenken darüber aufkommen ließen, wer den KI-Ausbau bezahlt.
Dann gab Intel (INTC) seine Prognose für das vierte Quartal mit 15,0 bis 16,0 Mrd. $ bekannt, wobei der Umsatz im Client-Bereich um mehr als 20 % gegenüber dem dritten Quartal zurückgehen sollte. AMD verlor am 30. Oktober 11 % aufgrund der PC-Warnung von Intel.
Goldman favorisiert sie weiterhin
Der Umsatz von AMD stieg im dritten Quartal um 45 % gegenüber dem Vorjahr auf 13,4 Mrd. $, und der Umsatz im Data-Center-Bereich verdoppelte sich nahezu auf 8,5 Mrd. $. AMD prognostizierte für das vierte Quartal einen Umsatz von etwa 17 Mrd. $, was über den rund 16,2 Mrd. $ lag, die die Analystenschätzungen für das Gesamtjahr vor der Veröffentlichung implizierten.
Im Telefonkonferenzgespräch ging CEO Lisa Su noch weiter: "Wir erwarten nun, dass der Umsatz bis 2027 um mehr als 80 % wachsen wird."
Goldmans James Schneider erwartet, dass die Aktie "nach den stärkeren Ergebnissen und Prognosen höher gehandelt wird, was unserer Meinung nach unsere optimistische Umsatzwachstumsprognose für AMD bis 2027 stützt", und bezeichnete AMD als "unsere favorisierte Idee in der Gruppe". Goldman senkte sein Ziel aufgrund der Bewertung.
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Geht die Rechnung bei 675 $ auf?
Fünfundfünfzig Analysten verfolgen AMD mit Kurszielen zwischen 430 $ und 1.250 $. Ihr Konsensziel hat sich im vergangenen Jahr mehr als verdoppelt, von 247 $ auf 647 $ am 2. November:
Analysten erwarten, dass die diesen Zielen zugrunde liegenden Gewinne im nächsten Jahr mehr als doppelt so hoch ausfallen werden:
Die Prognose von AMD von über 80 % übertrifft die 89,2 Mrd. $ Umsatz für 2027, die der Konsens im Oktober vorsah, daher würde ich erwarten, dass diese Schätzungen vor der Veröffentlichung nach oben korrigiert werden.
AMD wurde zum Schlusskurs vom 2. November mit dem 42-fachen der erwarteten Gewinne gehandelt. Das liegt über dem 5-Jahres-Durchschnitt von 35x und deutlich unter dem Höchststand im Juni von 67x:
Goldmans Ziel von 675 $ entspricht dem 60-fachen der von Analysten für die nächsten zwölf Monate erwarteten 11,18 $ pro Aktie, nahe diesem Höchststand. Aber in einem Jahr werden die nächsten zwölf Monate größtenteils aus 2027 und 2028 bestehen, für die Analysten einen Gewinn pro Aktie von 16,01 $ bzw. 23,03 $ erwarten. Auf Basis dieser Gewinne wäre ein weitaus niedrigeres KGV nötig, um 675 $ zu erreichen.
Erreichbar, wenn die Labore liefern
Die Gewinnung von KI-Laboren als Kunden hatte ihren Preis. AMD gewährte OpenAI und Meta Optionsscheine für bis zu 320 Millionen Aktien zu je einem Cent, was 19,6 % der ausstehenden Aktien Ende Juli entsprach. CFO Jean Hu sagte, die nicht zahlungswirksamen Aufwendungen in Höhe von 1,1 Mrd. $ im letzten Quartal, die damit verbunden sind, "werden voraussichtlich steigen, während wir und unsere Kunden unter dieser Vereinbarung voranschreiten".
Hier ist mein Fazit: Goldmans Ziel von 675 $ erscheint innerhalb eines Jahres erreichbar. Wenn AMD die von Analysten für 2027 erwarteten Gewinne erzielt, und die Prognose vom Dienstag macht das wahrscheinlicher, kann die Aktie dieses Ziel ohne ein Höchst-KGV erreichen.
Das hängt jedoch davon ab, dass einige KI-Labore ihre Rechenzentren rechtzeitig in Betrieb nehmen. Der nächste Prüfpunkt ist der Bericht für das vierte Quartal Anfang Februar, der erste, bei dem Helios-Racks in größeren Stückzahlen ausgeliefert werden.
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